Q2重仓家电比例回升，白电增配明显

2023年07月26日 家电 Q2重仓家电比例回升，白电增配明显 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续回升：我们以安信家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q2白电内外销率先复苏，且原材料成本红利和汇率红利持续体现，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续回升态势。Q2基金重仓家电持股比例为2.71%，环比提升0.71pct；Q2家电超配比例为0.62%，环比扩大0.66pct。展望后续，下半年空调消费有望延续较高景气度，且家电出口有望持续向好，家电板块基本面不断改善，家电持仓比例有望维持超配。 Q2白电板块获基金增配：Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.42%，环比+0.52pct。其中，重仓持股美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家的比例分别环比+0.29pct、+0.16pct、 +0.04pct、+0.03pct。在A股所有标的中，白电被超配0.40%，环比+0.45pct。白电板块受市场的关注度持续回升，主要因为受到渠道补库存、热夏催化终端动销向好、前期需求回补等因素推动，今年以来空调内销延续较高景气度。据产业在线数据，Q2空调行业内销量YoY+30%。后续，滞后需求持续回补，叠加地产竣工数据改善的提振作用，空调内销有望延续较高景气度。 Q2黑电板块获基金增配：Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.39%，环比+0.03pct。Q2电视外销持续快速增长，基金重仓持股海信视像、兆驰股份比例环比+0.07pct、+0.01pct。国内投影仪消费景气较低，基金重仓持股极米科技、光峰科技比例环比-0.0018pct、-0.0005pct。我们认为当前家用投影仪普及率较低，行业成长空间较大，长期来看投影仪企业经营表现值得期待。 Q2基金增配厨房小家电板块，减配清洁小家电板块：Q2厨房小家电行业基金重仓比例环比+0.01pct。主要公司基金重仓比例中，新宝股份（+0.006pct）、苏泊尔（+0.004pct）、小熊电器 （+0.001pct）、比依股份（+0.001pct）环比提升。Q2厨房小家电外销订单持续改善，且人民币贬值利好出口型企业，新宝、苏泊尔、比依受市场关注度提升。小熊品牌升级和精品化战略持续显效，市场关注度持续提升。Q2清洁小家电行业基金重仓比例环比 -0.01pct，其中基金重仓持股科沃斯、石头科技的比例分别环比 +0.01pct、-0.02pct，Q2扫地机、洗地机内销表现较为平稳。展望后续，随着国内外小家电需求持续复苏，小家电企业积极拓展新品、新渠道，我们预计企业经营表现将有所改善。 投资建议：年初以来，家电的复苏进度稳健。监测数据显示，家电的需求已经有所恢复，尤其空调行业的恢复节奏相对较快。另外，由于存在成本红利、汇率红利，下半年家电有望实现较好的业绩表现。结合估值，我们优先推荐美的集团、格力电器、三花 家电 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2022-072022-112023-032023-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 0.1 1.4 3M 5.6 4.4 12M 15.7 8.6 张立聪分析师 SAC执业证书编号：S1450517070005 zhanglc@essence.com.cn 李奕臻分析师 SAC执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 余昆分析师 SAC执业证书编号：S1450521070002 yukun@essence.com.cn 相关报告国内复苏兑现，外销景气可 2023-07-18 期——家电行业2023年中期投资策略牵手英伟达，移动底盘有望 2023-06-25 加速发展618家电消费稳步复苏，空 2023-06-25 调表现亮眼更新，添置：空调市场隐秘 2023-06-04 的角落需求拐点已显，盈利能力持 2023-05-21 续改善 智控，老板电器；部分家电出口企业的订单已经开始恢复，人民币贬值增厚相关企业利润，重点关注比依股份、新宝股份、奥马电器、石头科技。对其他推荐标的的分析，可参见我们的投资策略报告《国内复苏兑现，外销景气可期》。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 内容目录 1.主动偏股型基金重仓：2023Q2家电持仓持续回升4 2.重仓分板块：子板块普遍获增配，白电、上游获增配幅度更大5 3.重仓个股：基金增配美的、格力、海信视像、海信家电10 图表目录 图1.2023Q1、2023Q2子板块市值变动（按2023Q2涨跌幅降序排列）4 图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例5 图3.2017Q1至今家电板块超配比例5 图4.白电重仓基金持仓比例环比回升6 图5.白电重仓基金超配0.40%6 图6.空冰洗内销出货量YoY6 图7.空冰洗外销出货量YoY6 图8.黑电重仓基金持仓比例环比回升6 图9.黑电重仓基金超配0.10%6 图10.液晶电视面板价格（单位：美元/片）7 图11.家用LED微投线上销售额及增速7 图12.厨电重仓基金持仓比例环比持平7 图13.厨电重仓基金低配0.05%7 图14.小家电重仓基金持仓比例环比回升7 图15.小家电重仓基金低配0.15%7 图16.厨房小家电板块基金重仓持股情况8 图17.厨房小家电主要品牌线上销售额YoY8 图18.清洁小家电板块基金重仓持股情况8 图19.扫地机线上销售额及增速9 图20.洗地机线上销售额及增速9 图21.照明板块持续基金重仓持股环比+0.002pct9 图22.照明重仓基金低配0.04%9 图23.家电上游重仓基金持仓比例环比提升9 图24.家电上游重仓基金超配0.36%9 表1：家电子板块个股4 表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况11 1.主动偏股型基金重仓：2023Q2家电持仓持续回升 我们按安信家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 表1：家电子板块个股 子板块 行业个股 白电 美的集团 惠而浦 格力电器长虹美菱 海尔智家春兰股份 海信家电申菱环境 海容冷链 绿岛风 奥马电器 澳柯玛 黑电 TCL科技 创维数字 极米科技 TCL电子 兆驰股份视源股份 海信视像鸿合科技 光峰科技 深康佳A 四川长虹 厨卫 老板电器帅丰电器 火星人 日出东方 浙江美大融捷健康 华帝股份 万和电气 长青集团 亿田智能 小家电 公牛集团九阳股份倍轻松 爱仕达 科沃斯新宝股份奋达科技 哈尔斯 石头科技莱克电气北鼎股份欧圣电气 JS环球生活飞科电器荣泰健康 富佳股份 安克创新奥佳华比依股份 德昌股份 星徽股份 VESYNC 汉宇集团九号公司 苏泊尔小熊电器春光科技 照明 欧普照明 佛山照明 阳光照明 珈伟新能 *ST雪莱 *ST长方 上游 三花智控长虹华意 和而泰 金海高科 海立股份顺威股份 三星新材 亿利达 盾安环境奇精机械 立霸股份 科力尔 星帅尔 资料来源：安信证券研究中心 图1.2023Q1、2023Q2子板块市值变动（按2023Q2涨跌幅降序排列） 2023Q12023Q2 国通采公银传汽机家非建纺综电电轻计商有医钢交化房建农食休防信掘用行媒车械用银筑织合子气工算业色药铁通工地筑林品闲 军事 工业 设电金装服备器融饰装 设制机贸金生运产材牧饮服 备造易属物输 料渔料务 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：wind，安信证券研究中心 2023Q2基金重仓家电意愿环比持续回升。2023Q2白电内外销率先复苏，且原材料成本红利和汇率红利持续体现，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续回升态势。2023Q2基金重仓家电持股比例为2.71%，环比提升0.71pct；2023Q2家电超配比例为0.62%，环比扩大0.66pct。展望后续，下半年空调消费有望延续较高景气度，且家电出口有望持续向好，家电板块基本面不断改善，家电持仓比例有望维持超配。 图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例 9% 8%7.45% 7% 6% 7.15% 7.19% 8.13% 家电重仓基金持仓比例 6.51% 6.33% 5.99% 5% 5.78% 5.71% 4.55% 4.88% 5.51% 4% 3% 2% 4.81% 2.47% 4.34% 4.58% 4.34% 2.63%2.15% 1.72% 2.71% 1%1.96% 0% 1.84% 1.75% 1.99% 1.52% 2017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q1 资料来源：wind，安信证券研究中心 图3.2017Q1至今家电板块超配比例 6% 5.30% 5% 4% 4.87% 4.93% 5.68% 4.16% 家电重仓基金超配比例 3.80% 3%3.63% 2% 1% 0% 3.89% 0.37% 3.63% 2.54% 3.34% 1.80% 1.77% 1.69% 1.57%1.05% -0.37% -0.24%-0.52% 0.62% -0.46%-0.04% -1% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1 -0.49%-0.27% -0.42% 2023Q1 资料来源：wind，安信证券研究中心 2.重仓分板块：子板块普遍获增配，白电、上游获增配幅度更大 2023Q2家电子板块的重仓持股比例，白电、家电上游、黑电、小家电、厨电、照明板块均获基金增配，重仓比例环比分别+0.52pct、+0.14pct、+0.03pct、+0.01pct、+0.004pct、0.002pct。 白电板块：2023Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.42%，环比+0.52pct，重仓白电板块的基金数量环比+288支。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家的比例分别环比+0.29pct、+0.16pct、+0.04pct、+0.03pct。白电在家电板块内部的配置比例明显提升，2023Q2基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的52.26%，环比+7.52pct。在A股所有标的中，白电被超配0.40%，环比+0.45pct。白电板块受市场的关注度持续提升，主要因为受到渠道补库存、热夏催化终端动销向好、前期需求回补等因素推动（参见报告《更新&添置：空调市场隐秘的角落》），今年以来空调内销延续较高景气度。据产业在线数据，2023Q2空调行业内销量YoY+30%。展望后续，滞后需求持续回补，叠加地产竣工数据改善的提振作用，空调内销有望延续较高景气度。 图4.白电重仓基金持仓比例环比回升图5.白电重仓基金超配0.40% 白电重仓基金持仓比例 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1.42% 0.89% 0.78% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0.40% -0.19% -0.05% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1 -1% 白电重仓基金超配比例 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q1 资料来源：wind，安信证券研究中心资料来源：wind，安信证券研究中心 图6.空冰洗内销出货量YoY图7.空冰洗外销出货量YoY 空调冰箱洗衣机 空调冰箱洗衣机 30% 20% 10% 0% 2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1 -10% -20% 40% 30% 20% 10% 0% -10%2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1