Q2重仓家电比例提升，白电、小家电获增配

2024年07月23日 家电 Q2重仓家电比例提升，白电、小家电获增配 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。二季度家电外销延续高景气，且家电龙头高股息率和稳健经营表现持续受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q2基金重仓家电持股比例为4.92%，环比 +0.56pct；2024Q2家电超配比例为2.62%，环比+0.51pct。展望后续，中国家电企业全球竞争力突出，新兴市场家电需求空间广阔，外销有望持续向好，家电标的具有较高配置价值。 Q2白电板块获基金持续增配：Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.31%，环比+0.62pct；白电被超配2.08%，环比 +0.55pct。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.30pct、+0.25pct、+0.14pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为二季度白电外销延续高景气，且白电龙头高股息率持续获得市场关注。据产业在线数据，2024Q2空调外销出货量YoY+38.7%；2024M4-M5冰箱、洗衣机外销出货量YoY+18.8%、+13.7%。 Q2市场对小家电板块关注度提升：Q2基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.81%，环比+0.23pct。主要因为扫地机内外销延续快速增长态势，基金重仓持股石头科技、科沃斯市值比例环比+0.09pct、+0.01pct。 Q2基金减配黑电、厨电板块：Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.54%，环比-0.07pct，其中基金重仓持股TCL科技、海信视像的比例环比-0.05pct、-0.03pct。Q2基金重仓厨电市值占基金重仓总市值的0.01%，环比-0.03pct，基金重仓老板电器、华帝股份比例环比-0.02pct、-0.01pct。房地产景气波动影响厨电销售，基金减配厨电持仓。 投资建议：白电头部企业经营稳健，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平。我们推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。欧美消费整体呈恢复趋势，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL智家、石头科技、新宝股份等出口链标的值得关注。2024年为全球体育赛事大年，全球电视需求有望回暖，我们建议关注黑电龙头海信视像。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 首选股票 目标价（元） 评级 000333 美的集团 81.45 买入-A 600690 海尔智家 34.51 买入-A 000651 格力电器 56.69 买入-A 家电 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% 2023-072023-112024-032024-07 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.2 -6.7 11.0 绝对收益 -4.7 -7.2 3.0 李奕臻 分析师 SAC执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 余昆分析师 SAC执业证书编号：S1450521070002 yukun@essence.com.cn 陈伟浩分析师 SAC执业证书编号：S1450523050002 相关报告MiniLED加速渗透，拐点已 2024-07-07 现家电走出休息区，重视板块 2024-06-18 配置价值——2024年家电中期策略报告国投证券消费一周看图 2024-06-16 2024W24国投证券消费一周看图 2024-06-02 2024W22加大回收拆解资金支持，利 2024-05-15 好家电更新需求 chenwh3@essence.com.cn 内容目录 1.主动偏股型基金重仓：2024Q2家电重仓比例持续提升3 2.重仓分板块：白电、小家电板块获明显增配4 3.重仓个股：基金增配美的、海尔、格力、石头8 图表目录 图1.2024Q1、2024Q2子板块市值变动（按2024Q2涨跌幅降序排列）3 图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例4 图3.2017Q1至今家电板块超配比例4 图4.白电重仓基金持仓比例环比回升5 图5.白电重仓基金超配2.08%5 图6.空冰洗内销出货量YoY5 图7.空冰洗外销出货量YoY5 图8.黑电重仓基金持仓比例环比下降5 图9.黑电重仓基金超配0.24%5 图10.厨电重仓基金持仓比例环比小幅下降6 图11.厨电重仓基金低配0.06%6 图12.小家电重仓基金持仓比例环比提升6 图13.小家电重仓基金超配0.30%6 图14.厨房小家电板块基金重仓持股情况7 图15.清洁小家电板块基金重仓持股情况7 图16.厨房小家电主要品牌线上销售额YoY7 图17.扫地机线上销售额及增速7 图18.洗地机线上销售额及增速7 图19.照明板块重仓基金持仓比例环比提升8 图20.照明重仓基金低配0.03%8 图21.家电上游重仓基金持仓比例环比回落8 图22.家电上游重仓基金超配0.08%8 图23.液晶电视面板价格（单位：美元/片）9 图24.投影仪线上销售额及增速9 表1：家电子板块个股3 表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况10 1.主动偏股型基金重仓：2024Q2家电重仓比例持续提升 我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 表1：家电子板块个股 子板块 行业个股 白电 美的集团 惠而浦 格力电器长虹美菱 海尔智家春兰股份 海信家电申菱环境 海容冷链 绿岛风 奥马电器 澳柯玛 黑电 TCL科技 创维数字 极米科技 TCL电子 兆驰股份视源股份 海信视像鸿合科技 光峰科技康冠科技 深康佳A 四川长虹 厨卫 老板电器帅丰电器 火星人 日出东方 浙江美大融捷健康 华帝股份奥普科技 万和电气 长青集团 亿田智能 小家电 公牛集团九阳股份倍轻松爱仕达 德尔玛 科沃斯新宝股份奋达科技哈尔斯 石头科技莱克电气北鼎股份欧圣电气 JS环球生活飞科电器荣泰健康富佳股份 安克创新奥佳华比依股份德昌股份 星徽股份 VESYNC 汉宇集团九号公司 苏泊尔小熊电器春光科技利仁科技 照明 欧普照明 佛山照明 阳光照明 珈伟新能 *ST雪莱 *ST长方 上游 三花智控长虹华意 和而泰 金海高科 海立股份顺威股份 三星新材 亿利达 盾安环境奇精机械 立霸股份 科力尔 星帅尔英华特 资料来源：国投证券研究中心 图1.2024Q1、2024Q2子板块市值变动（按2024Q2涨跌幅降序排列） 30% 2024Q12024Q2 银公石煤通交电家汽非国建有基农环机建医钢电房美轻纺食计社商传综行用油炭信通子用车银防筑色础林保械筑药铁力地容工织品算会贸媒合 事石运电金军装金化牧设材生设产护制服饮机服零业化输器融工饰属工渔备料物备理造饰料务售 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：wind，国投证券研究中心注：图中行业选择申万一级行业分类 2024Q2基金重仓家电意愿环比提升。二季度家电外销延续高景气，且家电龙头高股息率和稳健经营表现持续受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q2基金重仓家电持股比例为4.92%，环比+0.56pct；2024Q2家电超配比例为2.62%，环比+0.51pct。展望后续，中国家电企业全球竞争力突出，外销有望持续向好，家电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。 图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例 9% 8%7.45%7.15% 7% 7.19% 6% 5.99% 8.13% 5.78% 6.51% 家电重仓基金持仓比例 6.33% 4.88% 5% 5.51% 4% 3% 5.71% 4.81% 4.55% 4.58% 4.34% 4.34% 2.63%2.15% 3.45% 2.71% 4.92% 4.36% 2%2.47% 1.96% 1.73% 2.00% 3.08% 1%1.84% 1.75% 0% 1.52% 2017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q4 资料来源：wind，国投证券研究中心 图3.2017Q1至今家电板块超配比例 6%4.87% 5%5.30% 4.93% 4% 3.63% 3.89% 3% 5.68% 3.63% 2.54% 家电重仓基金超配比例 4.16% 3.80% 3.34% 2.62% 2% 0.37% 1% 1.80% 1.77%1.69% 1.57% 1.05% -0.24%-0.54% 2.11% 1.34% 0.95% 0.58% 0%-0.37%-0.48%-0.07% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 -1% 资料来源：wind，国投证券研究中心 -0.49%-0.27% -0.45% 2.重仓分板块：白电、小家电板块获明显增配 2024Q2家电子板块的重仓持股比例，白电、小家电、照明板块获基金增配，重仓比例环比分别+0.62pct、+0.23pct、+0.01pct；家电上游、黑电、厨电板块获基金减配，重仓比例环比 -0.20pct、-0.07pct、-0.03pct。 白电板块：2024Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.31%，环比+0.62pct，重仓白电板块的基金数量环比+122支。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.30pct、+0.25pct、+0.14pct。白电在家电板块内部的配置比例环比明显提升，2024Q2基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的67.21%，环比+5.45pct。在A股所有标的中，白电被超配2.08%，环比提升0.55pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为二季度白电外销延续高景气，且白电龙头高股息率持续获得市场关注。据产业在线数据，2024Q2空调外销出货量YoY+38.7%；2024M4-M5冰箱、洗衣机外销出货量YoY+18.8%、+13.7%。 图4.白电重仓基金持仓比例环比回升图5.白电重仓基金超配2.08% 白电重仓基金持仓比例 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 3.31% 2.69% 1.60% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 2.08% 1.53% 0.62% 0% 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 -1% 白电重仓基金超配比例 2017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1 资料来源：wind，国投证券研究中心资料来源：wind，国投证券研究中心 图6.空冰洗内销出货量YoY图7.空冰洗外销出货量YoY 空调冰箱洗衣机 空调冰箱洗衣机 2022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1 30% 20% 10% 0% -10% -20% 60% 2022Q12022Q32023Q12023Q32024Q1 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：产业在线，国投证券研究中心注：冰洗2024Q2数据以2024M4-M5数据替代 资料来源：产业在线，国投证券研究中心注：冰洗2024Q2数据以2024M4-M5数据替代 黑电板块：2024Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.54%，环比-0.07pct，重仓黑电板块的基金数量环比-29支，其中基金重仓持股TCL科技、海信视像的比例环比-0.05pct、 -0.03pct。 图8.黑电重仓基金持仓比例环比下降图9.黑电重仓基金超配0.2