甲醇5月份行情展望：供需预期略为宽松，甲醇或延续区间震荡

甲醇5月份行情展望 供需预期略为宽松，甲醇或延续区间震荡 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月28日 品种观点 品种主要观点5月策略 近期国内甲醇装置检修较多，但甲醇生产利润仍可观，5月装置重启后甲醇产量环比或有增加；国内与伊朗计价谈判取得进展，进口紧张预期有所缓和，5月进口量预计有所恢复。5月华东两套MTO装置存检修预期，外采MTO需求量或有减量，传统下游方面， 甲醇醋酸和MTBE表现偏强，传统需求或维持稳定。成本方面，火电需求淡季，非电行业需 求乏力，但进口增量有限，动力煤价格或维持弱势震荡。 整体而言，5月甲醇供需格局或略宽松，传统下游需求仍有一定韧性、港口库存低位情况下，甲醇下方存在一定支撑，但在进口预期回升、MTO装置存检修预期情况下，甲醇价格上方压力或将逐渐兑现。5月甲醇预计呈现高位震荡走势。 逢高滚动试空，09合约参考2400-2580元/吨；9-1逢高反套 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •4月份甲醇盘面冲高回落。4月份前期受到伊以冲突影响，甲醇盘面计入了风险溢价，且伊朗与国内贸易商和厂家在长协定价方式上存在一定分歧，进口速度放缓，叠加国内装置检修增多以及下游节前备货需求释放，甲醇盘面一度冲高至2620元/吨，后期随着地缘冲突降温、定价方式确定以及下游MTO检修消息传出，甲醇盘面高位回落，但在低库存、国内装置检修和节前备货需求支撑下，甲醇价格走弱程度有限。 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 4月份甲醇产区价格走强为主，港口价格冲高回落 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 4月份甲醇期现基差冲高回落 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 火电需求淡季，非电行业需求乏力，但进口增量有限，动力煤价格或维持弱势震荡 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2023 2021 2024 煤制甲醇利润持续改善至同期高位 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 4月份国内装置检修增多，国内甲醇开工高位回落 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 据卓创数据，1-3月份国内甲醇产量预计为2126.8万吨，同比去年同期增加14%。 在煤制甲醇利润仍可观的情况下，甲醇企业仍有生产积极性，5月份国内甲醇装置开工或触底回升。 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古东华 60 煤 2024年4月20日 待定 计划检修30天 内蒙古易高 30 煤 2024年4月19日 待定 计划检修35天 久泰托克托 200 煤 2024年5月6日 待定 计划检修10天 内蒙古荣信 90 煤 2024年5月6日 待定 计划检修20-40天 内蒙古中煤远兴 60 煤 2024年3月26日 待定 计划检修30天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月20日 待定 陕西渭化 40 煤 2024年4月10日 2024年4月20日 润中清洁 60 煤 待定 待定 检修计划推迟 奥维乾元 20 煤 2024年2月28日 2024年4月22日 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 河北金石 20 煤 2024年4月10日 待定 计划检修30天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 浙石化 40 煤 2024年4月5日 待定 中安联合 180 煤 2024年4月12日 待定 计划检修7天 上海华谊 100 煤 2024年4月17日 待定 计划检修10天 西南 泸天化 40 天然气 2024年4月23日 待定 无 华南 中海油华南 80 天然气 2024年4月13日 待定 计划检修28天 海外甲醇装置检修情况，5月非伊装置检修增加 国家 公司名称 所在地 装置产能 目前运行情况 荷兰 Bioethanol 代尔夫 2#95 目前甲醇装置停车中。 马来西亚 马来西亚Petronas石化公司 纳闽 2#242 两套装置，其中1#装置停车检修中，2#装置稳定运行。 美国 natagasoline 德克萨斯 175 目前装置停车检修中。 挪威 Statoil Tjeldbergodden 90 目前装置开工负荷不高，5月份计划停车检修。 沙特 ArRazi 朱拜勒 5#485 目前多套甲醇装置稳定运行中，其中一套大装置停车检修。 特立尼达 CGCL 特立尼达 100 目前装置稳定运行中，计划5月停车检修 南美洲其它区域 Metor和Supermetanol 南美洲其它区域 3#250 目前3套甲醇装置稳定运行中，少数装置计划近期停车检修。 文莱 BMC 文莱双溪岭工业园 85 目前装置停车检修中，计划短时停车检修。 伊朗 ZagrosPC 阿萨鲁耶 2#330 两套甲醇装置，目前其中