甲醇6月份行情展望：供需格局转换仍需时间，甲醇或延续高位运行

甲醇6月份行情展望 供需格局转换仍需时间，甲醇或延续高位运行 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月2日 品种观点 品种主要观点6月策略5月策略 供应端，近期部分装置重启带动开工率回升，企业利润尚可情况下，内地供应有恢复预期；进口方面，伊朗装置检修和非伊资源偏紧造成进口量提升缓慢，进口货源供应维持偏低水平。需求端，下游对高价抵触情绪升温，多套MTO装置兑现检修，MTO开工已降至同期低位， 甲醇传统下游刚需采购为主，需求维持稳定。整体而言，基本面利空因素近期有所显现，即国内供应端有恢复预期，下游负反馈压力增加，但供需格局进一步转松需看到进口放量、内地装置重启增加以及下游负反馈加深，利空因素反映到库存端仍需时间换空间，低库存对甲醇价格中枢仍有一定支撑，预计甲醇价格短期仍延续高位运行。 区间操作，09合约参考 2500-2700元/吨 逢高滚动试空，09合约参考2400-2580元/吨；9-1逢高反套 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •5月份甲醇盘面继续冲高并延续高位运行。五一节后，内地甲醇市场由于产区部分装置计划内停车，加之某大型装置意外停车，部分区域供应缩量较为明显，价格上涨为主，沿海地区市场可流通量偏少，但部分烯烃装置存停车预期，对沿海市场存一定压制，涨幅受限；月中旬，沿海地区甲醇外轮抵港量阶段性低位，现货可流通量继续收缩，但补空需求仍存，所以虽部分MTO装置停车，但沿海市场基差仍强势上涨为主 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000 国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 5月份甲醇产区价格走弱为主，港口价格冲高回落 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 5月份甲醇期现基差冲高回落 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 动力煤价格企稳运行 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2023 2021 2024 煤制甲醇利润有所走弱，但仍位于同期高位 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 % 煤制甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 % 天然气制甲醇开工率 % 焦炉气制甲醇开工率 70 68 60 63 58 50 53 40 48 30 43 2038 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 5月份国内甲醇开工探底回升 甲醇非一体化开工率 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2024 % 全国甲醇开工率 % 西北地区甲醇开工率 75 90 85 70 80 75 6570 65 60 60 55 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 在煤制甲醇利润仍可观的情况下，甲醇企业仍有生产积极性，6月份国 内甲醇装置开工或继续回升。 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 新疆新业 50 煤 2024年5月10日 2024年6月4日 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古易高 30 煤 2024年4月19日 2024年5月26日 大唐多伦 168 煤 2024年5月10日 待定 延长中煤二期 180 煤 2024年5月9日 待定 新疆广汇 120 煤 2024年6月15日 待定 计划检修35天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月26日 待定 润中清洁 60 煤 2024年5月20日 待定 甘肃华亭 60 煤 2024年5月26日 待定 宁夏畅亿 60 煤 2024年5月30日 待定 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 计划6月开车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西焦化 20 焦炉气 2024年5月13日 待定 计划21天 河北华丰 15 焦炉气 2024年5月31日 待定 计划20天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 南京诚志 50 煤 2024年5月19日 待定 明水大化 60 煤 2024年6月12日 待定 安徽临涣 40 焦炉气 2024年5月7日 待定 华中 河南中新 35 煤 2024年5月31日 待定 计划检修5-7天 西南 重庆万盛 30 煤 2024年5月31日 2024年6月30日 海外甲醇装置检修情况，5月非伊装置检修增加 国家 公司名称 所在地 装置产能 目前运行情况 荷兰 Bioethanol 代尔夫 2#95 目前甲醇装置停车中。 美国 natagasoline 德克萨斯 175 目前装置停车检修中。 挪威 Statoil Tjeldbergodden 90 目前装置停车检修中。 沙特 ArRazi 朱拜勒 5#485 目前多套甲醇装置稳定运行中，其中一套装置停车检修。 南美洲其它区域 Metor和Supermetanol 南美洲其它区域 3#250 目前一套甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行。 文莱 BMC 文莱双溪岭工业园 85 目前装置仍在停车检修中。 伊朗 ZagrosPC 阿萨鲁耶 2#330 两套甲醇装置停车检修中,计划6月份重启 伊朗 Bushehr 阿萨鲁耶 165 目前装置停车检修中。 阿曼 SalalahMethanol 塞拉莱 130 目前装置稳定运行中。 阿曼 OmanMethanol 苏哈尔 105 目前装置稳定运行中。 埃及 MethanexEgypt 杜姆亚特 130 目前装置稳定运行中。 德国