纯碱周度行情分析：供需仍显宽松，纯碱价格或延续弱势震荡

供需仍显宽松，纯碱价格或延续弱势震荡 ——纯碱周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年12月13日 重质纯碱：华北市场价 重质纯碱：华东市场价 重质纯碱：华中市场价 重质纯碱：青海市场价 3600 3100 2600 2100 1600 1100 纯碱05合约期货价格走势纯碱现货市场价格走势 本周纯碱主力合约移仓至05合约，周内价格承压均线系统弱势震荡，盘面反弹动能不足，截止周四纯碱01合约报 收于1424元/吨，纯碱05合约报收于1492元/吨。 近期纯碱盘面反弹乏力，宏观情绪改善持续性不足弱化盘面上行动能。从静态基本面供需数据来看，现阶段装置逐步恢复以及需求疲软延续致使库存绝对量压力依然偏大，持续的库存高企或部分制约短期价格反弹动能。此外加之高仓单压制，盘面恐进一步承压。对于后续来看，虽部分装置检修使得存量负荷或面临小幅回落预期，但供给端缩量相对有限，对于盘面提振动能或不足，加之需求端持续疲弱，我们预估短期纯碱市场供需弱势局面较难得到实质改善，后续盘面恐延续弱势震荡概率较大。 价差方面，SA01&05价差近期低位震荡，近月01合约面临高仓单、高库存压制，后续该价差恐延续弱势运行概率 较大。期权方面，短期可关注卖出SA502C1500机会，注意风2 险止损。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 现货市场：本周纯碱现货市场弱稳运行，价格波动弹性相对有限。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1450-1600元/吨，华东地区重碱价格约1500-1600元/吨，华中地区重碱价格约1500-1600元/吨。 基差方面，截止周四01合约华北重碱基差约160元/吨，华中纯碱基差约60元/吨，基差环比有所回落。05合约华北重碱基差约77元/吨，华中纯碱基差约-23元/吨，基差环比走弱。 价差方面，截止周四纯碱01&05价差约-76元/吨，基本维持低位震荡；纯碱05&09价差约-85元/吨，环比微增。近月01合约面临高仓单、高库存压制，后续纯碱01&05价差恐延续弱势概率较大。 05-20 05-28 06-05 06-13 06-21 06-29 07-07 07-15 07-23 07-31 08-08 08-16 08-24 09-01 09-09 09-17 09-25 10-03 10-11 10-19 10-27 11-04 11-12 11-20 11-28 12-06 12-14 12-22 12-30 01-07 2000 2205合约 2305合约 2405合约 2505合约 1500 1000 500 0 -500 -1000 2001-2005 2301-2305 2101-2105 2401-2405 2201-2205 2501-2505 800 600 400 200 0 -200 -400 纯碱05合约华中地区基差情况纯碱01&05价差走势情况 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 2024-06-23 2024-07-23 2024-08-23 2024-09-23 2024-10-23 2024-11-23 2020 2021 2022 2023 2024 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱：氨碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：联碱法：产能利用率：中国（周）纯碱：产能利用率：中国（周） 105 95 85 75 65 55 45 国内纯碱开工率国内氨碱法&联碱法开工率 近期国内纯碱开工环比继续攀升。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约87.78%，环比上周增加约 0.72%。其中氨碱的开工率约85.41%，环比上期减少约0.55%；联产开工率约85.95%，环比增加约0.29%。4 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.06%。   从卓创资讯统计数据情况来看，内蒙博源银根化工三线装置计划下周检修。 后续来看纯碱存量装置负荷有望小幅回落，但整体缩量偏低，纯碱市场依然面临较大压力。 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 2024-06-23 2024-07-23 2024-08-23 2024-09-23 2024-10-23 2024-11-23 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 重质纯碱：国内企业：产量（周） 轻质纯碱：国内企业：产量（周） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国内纯碱总产量情况国内重碱&轻碱产量情况 从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周纯碱产量约73.18万吨，环比增加约0.6万吨。其中轻质碱产量约30.71万吨，环比上期增加约0.29万吨；重质碱产量约42.47万吨，环比增加约0.31万吨。 从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约69.42万吨，环比减少约11.53%；纯 碱整体出货率约94.86%，环比下降约13.25%。 近期纯碱装置多维稳运行，下游补库意愿有限，产业再次累库，纯碱出货率环比走弱。 浮法玻璃日产量情况浮法玻璃样本企业库存情况 浮法玻璃日产量环比微增。据隆众数据显示，本周浮法玻璃行业平均产能利用率约79.5%，环比上周增加约 0.25%。本周国内浮法玻璃日产量约15.91万吨，周度浮法玻璃产量约111.3万吨。 浮法玻璃库存环比小幅回落。据隆众数据显示，截止12月12日全国浮法玻璃样本企业总库存约4762.5万重箱， 环比上期减少约60.4万重箱，跌幅约1.25%，折库存天数约22.1天，较上期减少约0.4天。 浮法玻璃去库进程迟缓，后续或多消化库存为主。 6 浮法玻璃冷修损失量情况 浮法玻璃利润情况 浮法玻璃检修情况来看，据隆众数据统计显示，截止12月12日国内浮法玻璃冷修损失量约40940吨/日，环比上期下降1.21%。本周全国浮法玻璃损失量约28.71万吨，环比减少约1.27%。 浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润稳步改善。据隆众数据统计显示，截止12月12日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-105.92元/吨，环比增加约21.66元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约78.71元/吨，环比增加约27.6元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约171.22元/吨，环比上期增加约10.23元/吨。 2020 2021 2022 2023 2024 纯碱：厂内库存：中国 纯碱：重质：库存：中国 纯碱：轻质：库存：中国 180 200 160 180 140 160 120 140 100 120 80 100 80 60 40 60 40 20 0 20 0 010305070911131517192123252729313335373941434547495153 纯碱产业库存环比小幅增加。据隆众数据显示，本周四国内纯碱厂家总库存约163.45万吨，环比周一增加约2.64万吨，涨幅约1.64%，其中轻质纯碱约62.08万吨，重碱约101.37万吨。 近期纯碱库存再度累积，装置逐步恢复以及下游需求乏力使得产业库存继续攀升。目前库存绝对量远超历史同期，高库存压力下纯碱价格恐反弹乏力。 中期来看，供需弱格局尚未发生实质性改善，后续去库压力不减。 国内碱厂库存情况重碱&轻碱库存情况 纯碱：氨碱法：生产成本：华北地区（周） 纯碱：联碱法：生产成本：华东地区（周） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2019-12-27 2020-12-27 2021-12-27 2022-12-27 2023-12-27 纯碱：联碱法：生产毛利：华东地区（周）纯碱：氨碱法：生产毛利：华北地区（周） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 国内纯碱各工艺利润情况 国内纯碱各工艺成本情况 2021-06-25 2021-08-25 2021-10-25 2021-12-25 2022-02-25 2022-04-25 2022-06-25 2022-08-25 2022-10-25 2022-12-25 2023-02-25 2023-04-25 2023-06-25 2023-08-25 2023-10-25 2023-12-25 2024-02-25 2024-04-25 2024-06-25 2024-08-25 2024-10-25 纯碱产业利润近期变动相对有限。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-4.9元/吨，环比增加约7.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-52.44元/吨，较上期减少约19.39元/吨。 产业利润稳步改善，但中期供需宽松格局下，纯碱利润或延续低位运行。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks! 11