玉米、淀粉市场5月行情回顾与6月市场展望：全球宽松预期VS天气炒作抬头 期价预期区间震荡

请务必阅读最后重要事项第1页作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：F3042058(从业)Z0014216(投资咨询)联系方式：010-68578922/houzhifang@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年6月4日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信玉米与玉米淀粉期货月报CornandCornStarchFuturesMonthlyReport摘要：玉米：主力7月合约5月呈现先抑后扬走势，运行重心较4月有所下移。全球玉米宽松预期，国内消费表现一般，叠加小麦市场的替代强化，构成国内玉米市场5月的压制因素，也期价重心下移的主要影响因素。展望6月份，市场进入分歧比较大的阶段，整体偏空环境我们认为是没有改变的，也就意味着玉米期价上方的压力依然是存在，但是随着价格低点的刷新，进一步利空表现不足，同时近期又有一些利多抬头，比如美国玉米主产区干旱扰动、国内小麦价格止跌等，或会对玉米期价形成阶段性的提振，但是如果这些因素不能根本改变供需宽松局面的情况下，玉米期价的上升力度将会受限。6月份对于玉米09合约运行区间预期在2450-2760，操作方面建议以区间思路对待。淀粉：主力7月合约5月跟随玉米呈现先抑后扬走势，运行重心较4月下移。成本端玉米的重心下移，构成市场的主要压力，带动玉米淀粉期价重心下移，不过白糖价格的持续走高收敛消费端的弱势，同样也收敛价格的下行幅度。展望6月份，市场或延续供应和消费都同比下降的态势，消费弱预期继续构成盘面的重要压力，不过行业利润持续亏损所带来的支撑也比较强，在成本端区间波动的预期下，对于淀粉09合约同样维持区间波动。6月份对于淀粉09合约运行区间预估在2750-3050区间，操作方面建议维持区间思路。玉米、淀粉：全球宽松预期VS天气炒作抬头期价预期区间震荡-玉米、淀粉市场5月行情回顾与6月市场展望 请务必阅读最后重要事项第2页目录一、市场行情回顾.....................................................................................................3（一）期货行情回顾...........................................................................................3（二）现货行情回顾...........................................................................................4二、基本面分析.........................................................................................................6（一）玉米市场基本面.......................................................................................61、供给市场分析...........................................................................................62、需求市场分析.........................................................................................113、玉米市场供需平衡表.............................................................................14（二）淀粉市场基本面.....................................................................................151、淀粉市场供应情况.................................................................................152、淀粉市场需求情况.................................................................................153、淀粉行业供需平衡表.............................................................................16三、玉米期权市场分析...........................................................................................17（一）玉米期权市场情况.................................................................................17（二）期权操作策略.........................................................................................18四、套利机会分析...................................................................................................19（一）跨品种套利.............................................................................................19（二）玉米跨期套利.........................................................................................20五、观点总结与操作策略........................................................................................21（一）玉米指数价格季节性分析......................................................................21（二）玉米淀粉指数价格季节性分析..............................................................22（三）玉米市场观点总结以及操作建议..........................................................23（四）玉米淀粉市场观点总结以及操作建议..................................................24六、相关股票涨跌幅...............................................................................................25 请务必阅读最后重要事项第3页一、市场行情回顾（一）期货行情回顾图玉米07合约日K线图资料来源：同花顺方正中期研究院整理玉米：主力7月合约5月呈现先抑后扬走势，运行重心较4月有所下移。基本面情况来看，全球玉米宽松预期，国内消费表现一般，叠加小麦市场的替代强化，构成国内玉米市场5月的压制因素，也期价重心下移的主要影响因素。上半月，利空因素的压制呈现扩大预期，价格表现为继续探底。供应端来看，全球玉米新季维持宽松预期，同时美玉米端的偏空局面延续，出口端订单取消的消息不断，出口端的不利影响延续，新季播种推进顺利，外盘价格延续回落走势，通过进口利润传导，对国内形成牵制，需求端来看，下游利润改善幅度有限，市场信心不足，同时小麦集中上市，价格继续回落，消费端预期进一步下滑，期价在利空预期的带动下，呈现回落走势，一度跌破近两年低点。下半月，伴随着利空消息的不断消化，期价的下跌动力减弱，同时市场预期有一定变化，外盘受美国部分地区干旱的提振，价格有所回升，国内来看，产区天气对小麦收获产生干扰，小麦价格止跌回升，整体利空预期有所收敛，玉米期价呈现震荡回升波动，玉米07合约5月的波动区间2490-2660。 请务必阅读最后重要事项第4页图玉米淀粉07合约日K线图资料来源：同花顺方正中期研究院整理淀粉：主力7月合约5月跟随玉米呈现先抑后扬走势，运行重心较4月下移。基本面情况来看，成本端玉米的重心下移，构成市场的主要压力，带动玉米淀粉期价重心下移，不过白糖价格的持续走高收敛消费端的弱势，同样也收敛价格的下行幅度。节奏方面来看，与玉米期价的波动节奏基本一致，考虑到其期价运行区间已经处于相对低位，同时行业利润长期亏损导致企业开机积极性下降以及挺价意愿增强，玉米淀粉期价波动幅度略小于玉米。5月玉米淀粉07合约的波动区间为2820-3000。（二）现货行情回顾5月国内玉米现货价格同样呈现先抑后扬的波动。上半月市场预期偏悲观，市场信心不足，产区部分贸易商迫于资金压力，出货意愿比较高，同时销区消费表现一般，叠加小麦替代影响，产销区价格都呈现回落波动。下半月，随着价格的回落，上游的惜售情绪增加，同时小麦价格回升以及下游刚需补库支撑，提振价格，价格小幅回升，整体来看，5月份玉米现货价格呈现下跌走势。卓创的数据显示，5月份东北地区玉米价格累计跌幅为80-100元/吨，华北地区玉米价格累计跌幅为30-70元/吨，南方地区玉米价格累计跌幅40-150元/吨。 请务必阅读最后重要事项第5页5月国内玉米淀粉价格同样呈现先抑后扬的波动。玉米淀粉消费表现一般，成本端玉米价格回落，部分企业降价，刺激下游采购积极性，玉米淀粉现货价格上半月表现出一定幅度的回落，下半月，随着成本端玉米价格的企稳，企业的挺价心态再度增强，玉米淀粉价格小幅回升。卓创资讯的数据显示，截止5月29日，5月产区市场均价为3125.8元/吨，环比4月跌10.9元/吨，跌幅为0.35%，同比跌210.5元/吨，跌幅为6.31%；销区市场均价为3332.8元/吨，环比4月跌32.3元/吨，跌幅为0.96%，同比跌268.1元/吨，跌幅为7.44%。图全国主要地区玉米现货价格（元/吨）图全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨）资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院图大连玉米现货价格（元/吨）图吉林长春玉米淀粉出厂报价（元/吨）资料来源：同花顺，方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项第6页二、基本面分析（一）玉米市场基本面1、供给市场分析（1）贸易商粮源释放节奏依然是旧作供应的重点基层粮源基本见底，市场粮源以贸易商粮源为主。当前市场情况来看，粮源基本实现由基层农户向贸易商的转移，意味着贸易商的成本对旧作粮源的影响力度增强。钢联农产品数据显示，5月底东北地区累计售粮进度为95%，去年同期为97%；5月底华北地区累计售粮进度为94%，去年同期为94%。6月份来啊可能，市场关注重点依然是贸易商粮源的释放节奏，而贸易释放节奏的考量我们认为影响因素主要在于两个方面，一是贸易利润，二是时间窗口，三是市场情绪。贸易利润角度来看，今年整体收购成本较高，当前贸易利润并不会促使贸易商集中出货；时间窗口来看，玉米贸易的博弈窗口主要在5-8月份，市场情绪来看，我们认为主要看宏观市场变化以及下游消费预期的变化所形成的传导影响。除非6月市场情绪不出现比较大的变化，否则6月份贸易商大量出货的可能性较低，供应端的压力延续相对收敛预期。图东北地区