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资管机构产品配置观察(第38期)(20240422-20240428):债基久期回落,理财破净率上升

2024-04-30戴丹苗、董徳志国信证券杨***
资管机构产品配置观察(第38期)(20240422-20240428):债基久期回落,理财破净率上升

资管机构产品配置观察(第38期)(20240422-20240428 债基久期回落,理财破净率上升 核心观点固定收益周报 主要结论:本周理财子产品规模环比增长1978亿元,主要源于固定收益类 产品规模持续增长;中长期纯债基金、短债基金久期继续下降,分别为2.35年、0.99年;理财产品破净率上升0.11个百分点。 本周理财子产品规模环比增长1978亿元。截至2024年4月28日,理财子公司产品存续总规模为24.36万亿元,周规模环比上升0.82%,环比增加1978亿元。从不同类型理财子来看,国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.13%、+0.72%、+0.29%、-0.47%、+0.60%,分别环比变化+1023.34 亿元、+877.48亿元、+79.99亿元、-5.80亿元、+3.08亿元。 1个月以内理财产品规模环比增长3.24%。从不同期限类型的理财产品存续 规模来看,截至4月28日,本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升3.24%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化 +1.91%、+1.57%,6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.48%、+0.14%、+0.22%。从不同运作模式来看,本周开放式净值型产品存续规模为19.70万亿元,环比上升0.96%;封闭式净值型产品存续规模为4.66万亿元,环比上升0.23%。 固定收益类产品规模环比增长1.80%。从理财子公司存续理财产品的结构来看,截至4月28日,本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升1.80%,现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.01%、-0.22%、-0.07%。 理财产品破净率上升0.11个百分点。从净值变化来看,截至4月28日,理财子产品累计净值为1.039元,环比下降0.09%。从理财子固收类理财产品净值变化来看,累计净值1.043元,环比下降0.11%。截至4月28日,理财子产品累计净值破净率为3.88%,较上周上升0.11个百分点。 中长期纯债基金、短期纯债基金久期下降。截至4月28日,全市场债券型基金资产净值为9.43万亿元,环比上升0.68%,其中中长期纯债型基金环比上升0.82%。从近一周情况来看,债券型公募基金久期有所下降,本周中长期纯债基金久期均值为2.35年,处在近一年10%-25%历史分位;短期纯债基金久期均值为0.99年,处在近一年10%-25%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.41个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看,截至4月28日,累计净值为1.149。从保险资管固定 收益产品收益率来看,截至4月28日,本周回报率为0.06%,最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.58%、 +1.45%、+2.01%、+2.37%、+6.16%、+9.20%、+23.47%。 风险提示:市场波动对资管产品业绩带来不确定性,监管政策变动对行业影响等。 证券分析师:戴丹苗证券分析师:董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数241.4 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.37 企业/公司/转债规模(千亿)67.5/27.2/8.0 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-权益市场先抑后扬,转债市场跟随上涨》——2024-04-29 《超长债周报-超长债量升价跌》——2024-04-28 《政府债务周度观察-特别国债发行将及时启动》——2024-04-25 《资管机构产品配置观察(第37期)(20240415-2024021)-理 财子规模持续增长,债基久期下降》——2024-04-24 《超长债周报-超长债成交有所企稳》——2024-04-21 内容目录 理财子公司4 产品存量规模环比增长1978亿元4 固定收益类产品周规模环比增长1.80%5 理财产品破净率上升7 公募基金9 债券型基金资产净值上升638.97亿元9 债券型基金久期下降10 保险资管11 固收产品净值上升11 固收产品周回报率下降0.41个百分点12 附录:公募基金久期计算方法13 图表目录 图1:理财子公司理财产品存续总规模4 图2:不同类型理财子理财产品存续规模分布4 图3:不同期限类型理财产品存续规模分布5 图4:理财子公司理财产品结构6 图5:理财子公司产品各区间年化收益率7 图6:理财子产品净值变化7 图7:理财子固收类产品净值变化8 图8:理财子产品周度破净率8 图9:理财子产品月度破净情况统计9 图10:债券型公募基金数量及资产净值占比变化10 图11:公募基金数量分布占比10 图12:公募基金资产净值分布占比10 图13:中长期纯债基金久期变化11 图14:短期纯债基金久期变化11 图15:保险固收资管产品累计净值12 图16:保险资管固收产品周度回报率12 图17:保险资管固收产品不同时间区间回报率12 图18:久期计算多元回归结果14 图19:近一年来债券型基金和债券指数久期变化14 表1:存续理财产品结构及变化率5 表2:不同运作模式理财存续规模及变化率6 表3:不同类型债券型基金资产净值变化9 表4:纯债型基金描述性统计结果13 表5:资产组合法因子选取13 理财子公司 产品存量规模环比增长1978亿元 截至2024年4月28日,理财子公司产品存续总规模为24.36万亿元,周规模环比上升0.82%,环比增加1978亿元。从不同类型理财子来看,国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.13%、+0.72%、+0.29%、-0.47%、+0.60%,分别环比变化+1023.34亿元、 +877.48亿元、+79.99亿元、-5.80亿元、+3.08亿元。 图1:理财子公司理财产品存续总规模 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 图2:不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看,截至4月28日,本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升3.24%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模 环比变化+1.91%、+1.57%,6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.48%、+0.14%、+0.22%。 图3:不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 固定收益类产品周规模环比增长1.80% 从理财子公司存续理财产品的结构来看,截至4月28日,本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升1.80%,现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-1.01%、-0.22%、+0.07%。 表1:存续理财产品结构及变化率 2024/3/31 2024/4/7 2024/4/14 2024/4/21 2024/4/28 现金管理型 71932.98 80174.85 81364.80 80864.36 80048.82 环比变化率 -10.35% 11.46% 1.48% -0.62% -1.01% 固定收益类 145456.51 150488.32 153464.49 155679.77 158475.45 环比变化率 -2.55% 3.46% 1.98% 1.44% 1.80% 权益类 393.98 394.38 388.61 388.79 387.93 环比变化率 6.26% 0.10% -1.46% 0.04% -0.22% 商品及金融衍生品类 30.17 30.17 30.17 30.16 30.18 环比变化率 1.79% 0.00% 0.02% -0.03% 0.07% 混合类 4594.43 4620.51 4609.48 4636.76 4635.54 环比变化率 -0.55% 0.57% -0.24% 0.59% -0.03% 合计 222408.06 235708.23 239857.56 241599.83 243577.92 环比变化率 -5.16% 5.98% 1.76% 0.73% 0.82% 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理(单位:亿元) 图4:理财子公司理财产品结构 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理(单位:亿元) 从不同运作模式来看,本周开放式净值型产品存续规模为19.70万亿元,环比上升0.96%;封闭式净值型产品存续规模为4.66万亿元,环比上升0.23%。 表2:不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/3/31 2024/4/7 2024/4/14 2024/4/21 2024/4/28 封闭式净值型 44923.99 46063.65 46614.64 46452.59 46560.65 环比变化率 -1.31% 2.54% 1.20% -0.35% 0.23% 开放式净值型 177484.07 189644.58 193242.92 195147.24 197017.27 环比变化率 -6.09% 6.85% 1.90% 0.99% 0.96% 合计 222408.06 235708.23 239857.56 241599.83 243577.92 环比变化率 -5.16% 5.98% 1.76% 0.73% 0.82% 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理(单位:亿元) 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看,截至4月28日,近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.10%、3.13%、2.78%、2.29%、2.58%。 图5:理财子公司产品各区间年化收益率 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 理财产品破净率上升 从净值变化来看,截至4月28日,理财子产品累计净值为1.039元,环比下降0.09%。 从理财子固收类理财产品净值变化来看,累计净值1.043元,环比下降0.11%。截至4 月28日,理财子产品累计净值破净率为3.88%,较上周上升0.11个百分点。 图6:理财子产品净值变化 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 图7:理财子固收类产品净值变化 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 图8:理财子产品周度破净率 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看,截至今年3月,理财子产品单位净值破净数量达到1469只,破净率为3.75%;累计净值破净率数量为1342只,破净率为3.52%。 图9:理财子产品月度破净情况统计 资料来源:普益标准,国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升638.97亿元 截至4月28日,全市场债券型基金资产净值为9.43万亿元,环比上升0.68%,其中中长期纯债型基金环比上升0.82%。 表3:不同类型债券型基金资产净值变化 2024/3/31 2024/4/7 2024/4/14 2024/4/21 2024/4/28 债券型基金 92015.98 92055.22 92310.95 93630.72 94269.69 环比变化率 0.16% 0.04% 0.28% 1.43% 0.68% 中长期纯债券型基金 56260.20 56260.03 56461.94 57811.92 58284.01 环比变化率 0.23% 0.00% 0.36% 2.39% 0.82% 短期纯债券型基金 9910.25 9910.25 9915.88 11786.44 11883.75 环比变化率 0.00% 0.00%