资管机构产品配置观察（第39期）（20240429-20240505）：债基久期拉长，理财破净率下降

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年05月08日资管机构产品配置观察（第39期）（20240429-20240505）债基久期拉长，理财破净率下降核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数241.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.30企业/公司/转债规模(千亿)67.5/27.2/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《资管机构产品配置观察（第38期）（20240422-20240428）-债基久期回落，理财破净率上升》——2024-04-30《转债市场周报-权益市场先抑后扬，转债市场跟随上涨》——2024-04-29《超长债周报-超长债量升价跌》——2024-04-28《政府债务周度观察-特别国债发行将及时启动》——2024-04-25《资管机构产品配置观察（第37期）（20240415-2024021）-理财子规模持续增长，债基久期下降》——2024-04-24主要结论：本周理财子产品规模环比增长586亿元，固定收益类、现金管理类、权益类和混合类产品规模均有增长；中长期纯债基金、短债基金久期拉长，上周交易日久期均值分别为2.45年、1.01年；理财产品破净率为3.57%，环比下降0.31个百分点。理财子产品规模环比增长586亿元。截至2024年5月5日，理财子公司产品存续总规模为24.42万亿元，周规模环比上升0.24%，环比增加586亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.04%、+0.33%、+0.45%、+0.72%、+0.05%，分别环比变化+41.06亿元、+408.92亿元、+127.08亿元、+8.73亿元、+0.26亿元。1个月以内理财产品规模环比增长0.64%。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至5月5日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.64%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+0.47%、+0.58%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.28%、-0.08%、+0.01%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为19.76万亿元，环比上升0.27%；封闭式净值型产品存续规模为4.66万亿元，环比上升0.11%。固定收益类产品规模环比增长0.36%。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至5月5日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比上升0.36%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+0.01%、+0.07%、+0.30%。理财产品破净率下降0.31个百分点。从净值变化来看，截至5月5日，理财子产品累计净值为1.038元，环比下降0.11%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.042元，环比下降0.09%。截至5月5日，理财子产品累计净值破净率为3.57%，较上周下降0.31个百分点。中长期纯债基金、短期纯债基金久期拉长。截至5月5日，全市场债券型基金资产净值为9.44万亿元，环比上升0.18%，其中中长期纯债型基金环比上升0.04%。从上周交易日情况来看，债券型公募基金久期有所拉长，中长期纯债基金久期均值为2.45年，处在近一年10%-25%历史分位；短期纯债基金久期均值为1.01年，处在近一年10%-25%历史分位。保险资管固定收益产品周回报率上升0.04个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至5月5日，累计净值为1.150元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至5月5日，本周回报率为0.10%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.55%、+1.79%、+1.81%、+2.28%、+5.88%、+9.28%、+23.79%。风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录理财子公司....................................................................4产品存量规模环比增长586亿元..........................................................4固定收益类产品周规模环比增长0.36%....................................................5理财产品破净率下降0.31个百分点.......................................................7公募基金......................................................................9债券型基金资产净值上升167.78亿元.....................................................9债券型基金久期拉长...................................................................10保险资管.....................................................................11固收产品净值上升.....................................................................11固收产品周回报率上升0.04个百分点....................................................12附录：公募基金久期计算方法...................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图表目录图1：理财子公司理财产品存续总规模........................................................4图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布..................................................4图3：不同期限类型理财产品存续规模分布....................................................5图4：理财子公司理财产品结构..............................................................6图5：理财子公司产品各区间年化收益率......................................................7图6：理财子产品净值变化..................................................................7图7：理财子固收类产品净值变化............................................................8图8：理财子产品周度破净率................................................................8图9：理财子产品月度破净情况统计..........................................................9图10：债券型公募基金数量及资产净值占比变化..............................................10图11：公募基金数量分布占比..............................................................10图12：公募基金资产净值分布占比..........................................................10图13：中长期纯债基金久期变化............................................................11图14：短期纯债基金久期变化..............................................................11图15：保险固收资管产品累计净值..........................................................12图16：保险资管固收产品周度回报率........................................................12图17：保险资管固收产品不同时间区间回报率................................................12图18：久期计算多元回归结果..............................................................14图19：近一年来债券型基金和债券指数久期变化..............................................14表1：存续理财产品结构及变化率............................................................5表2：不同运作模式理财存续规模及变化率....................................................6表3：不同类型债券型基金资产净值变化......................................................9表4：纯债型基金描述性统计结果...........................................................13表5：资产组合法因子选取.................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4理财子公司产品存量规模环比增长586亿元截至2024年5月5日，理财子公司产品存续总规模为24.42万亿元，周规模环比上升0.24%，环比增加586亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.04%、+0.33%、+0.45%、+0.72%、+0.05%，分别环比变化+41.06亿元、+408.92亿元、+127.08亿元、+8.73亿元、+0.26亿元。图1：理财子公司理财产品存续总规模资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至5月5日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.64%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5环比变化+0.47%、+0.58%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+0.28%、-0.08%、+0.01%。图3：不同期限类型理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所