资管机构产品配置观察（第23期）：理财子破净率下降，债基久期上升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月10日资管机构产品配置观察（第23期）（20240101-20240107）理财子破净率下降，债基久期上升核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数236.0中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.49企业/公司/转债规模(千亿)66.4/27.8/8.7市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《转债市场周报-市场总体情绪较差，转债择券仍可积极》——2024-01-08《超长债周报-超长债交投活跃度小幅回落》——2024-01-08《政府债务周度观察-“准财政”工具PSL重启续力稳增长》——2024-01-03《资管机构产品配置观察（第22期）（20231225-20231231）-理财子规模收缩，破净率上升》——2024-01-03《超长债周报-超长国债成交占比继续提升》——2024-01-02主要结论：本周理财子产品规模环比回升，主要源于固定收益类、现金管理型和权益类产品规模上升，混合类产品规模收缩；债券型基金久期上升；理财产品净值上升，破净率环比下降；保险资管固收类产品单位净值环比上升，周回报率下降。本周理财子产品规模环比上升。截至2024年1月7日，理财子公司理财产品存续总规模为22.46万亿元，环比上升0.86%。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.57%、+1.25%、+0.11%、-1.10%、+1.21%。开放式理财产品规模上升。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至1月7日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.86%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+0.57%、-0.51%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.54%、+0.13%、-0.10%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为18.05万亿元，环比上升1.16%；封闭式净值型产品存续规模为4.42万亿元，环比下降0.35%。固定收益类、现金管理型和权益类产品规模上升，混合类产品规模收缩。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至1月7日，本周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.66%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+1.95%、+4.23%、-0.70%。理财产品净值上升，破净率下降。从净值变化来看，截至1月7日，理财子产品单位净值为1.034，环比上升0.07%；累计净值为1.036，环比上升0.09%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为1.039，环比上升0.05%；累计净值1.042，环比上升0.08%。理财子产品单位净值破净率为5.47%，较上周下降0.57个百分点；累计净值破净率为5.42%，较上周下降0.59个百分点。债券型基金久期上升。截至1月7日，全市场债券型基金资产净值为8.81万亿元，环比上升0.03%，其中中长期纯债型基金环比变化0.00%。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从近一周情况来看，债券型公募基金久期均值有所上升，本周久期均值为1.24年，处在近一年10%-25%历史分位。保险资管固定收益产品周回报率下降，单位净值环比上升。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至1月7日，单位净值为1.047，环比上升2.09%；累计净值为1.147，环比下降0.65%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至1月7日，本周回报率为-0.12%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.27%、+0.06%、+0.12%、+2.16%、+3.16%、+8.58%、+23.93%。风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录理财子公司....................................................................4产品存量规模环比上升..................................................................4固收类和权益类产品规模上升............................................................5理财产品净值上升，破净率下降..........................................................7公募基金......................................................................8债券型基金资产净值上升................................................................8债券型基金久期上升....................................................................9保险资管.....................................................................10固收产品单位净值上升.................................................................10固收产品周收益率下降.................................................................11附录：公募基金久期计算方法...................................................12