资管机构产品配置观察（第23期）：理财子破净率下降，债基久期上升

资管机构产品配置观察（第23期）（20240101-20240107 理财子破净率下降，债基久期上升 核心观点固定收益周报 主要结论：本周理财子产品规模环比回升，主要源于固定收益类、现金管理型和权益类产品规模上升，混合类产品规模收缩；债券型基金久期上升；理财产品净值上升，破净率环比下降；保险资管固收类产品单位净值环比上升，周回报率下降。 本周理财子产品规模环比上升。截至2024年1月7日，理财子公司理财产品存续总规模为22.46万亿元，环比上升0.86%。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+0.57%、+1.25%、+0.11%、-1.10%、+1.21%。 开放式理财产品规模上升。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至1月7日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比上升0.86%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化+0.57%、-0.51%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.54%、 +0.13%、-0.10%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为 18.05万亿元，环比上升1.16%；封闭式净值型产品存续规模为4.42万亿元，环比下降0.35%。 固定收益类、现金管理型和权益类产品规模上升，混合类产品规模收缩。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至1月7日，本周固定收益类理财产品存续规模环比上升0.66%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化+1.95%、+4.23%、-0.70%。 理财产品净值上升，破净率下降。从净值变化来看，截至1月7日，理财子产品单位净值为1.034，环比上升0.07%；累计净值为1.036，环比上升0.09%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，单位净值为1.039，环比上升0.05%；累计净值1.042，环比上升0.08%。理财子产品单位净值破净率为5.47%，较上周下降0.57个百分点；累计净值破净率为5.42%，较上周下降0.59个百分点。 债券型基金久期上升。截至1月7日，全市场债券型基金资产净值为8.81万亿元，环比上升0.03%，其中中长期纯债型基金环比变化0.00%。为了高频跟踪全市场纯债基金久期，我们选用资产组合法，详细计算方法请见附录。从近一周情况来看，债券型公募基金久期均值有所上升，本周久期均值为 1.24年，处在近一年10%-25%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率下降，单位净值环比上升。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至1月7日，单位净值为1.047，环比上升2.09%；累计净值为1.147，环比下降0.65%。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至1月7日，本周回报率为-0.12%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.27%、+0.06%、+0.12%、+2.16%、+3.16%、 +8.58%、+23.93%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数236.0 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.49 企业/公司/转债规模(千亿)66.4/27.8/8.7 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-市场总体情绪较差，转债择券仍可积极》——2024-01-08 《超长债周报-超长债交投活跃度小幅回落》——2024-01-08 《政府债务周度观察-“准财政”工具PSL重启续力稳增长》— —2024-01-03 《资管机构产品配置观察（第22期）（20231225-20231231）- 理财子规模收缩，破净率上升》——2024-01-03 《超长债周报-超长国债成交占比继续提升》——2024-01-02 内容目录 理财子公司4 产品存量规模环比上升4 固收类和权益类产品规模上升5 理财产品净值上升，破净率下降7 公募基金8 债券型基金资产净值上升8 债券型基金久期上升9 保险资管10 固收产品单位净值上升10 固收产品周收益率下降11 附录：公募基金久期计算方法12