鄂尔多斯首次覆盖报告：硅铁龙头，煤炭资源带来业绩确定性

研报总结

公司概况与评级

• 公司定位：国内领先的硅铁、羊绒服装及煤炭综合利用企业。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

主营业务与盈利预测

• 主营业务：硅铁、羊绒服装及煤炭综合利用。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为31.48、33.56、36.43亿元，EPS分别为1.12、1.2、1.3元。
• 估值方法：采用PE、PB估值，2024年PE均值为14.81倍，PB均值为1.60倍，目标价13.74元。

行业分析与公司优势

• 行业现状：硅铁、PVC行业处于周期底部，价格及利润下滑。
• 成本优势：公司自备电厂，电力成本低，成本领先行业。
• 多元化布局：服装板块鄂尔多斯品牌优势明显，运营平稳。

风险提示

• 价格风险：硅铁、PVC价格波动风险。
• 煤炭价格风险：煤炭价格大幅下跌可能影响公司业绩。

投资价值

• 成本优势：自备电厂带来的成本优势确保硅铁、PVC板块盈利。
• 业绩确定性：煤炭资源稳定业绩，负债下降，分红率提升。
• 向上弹性：主要业务处于周期底部，业绩具备向上弹性。

结论

公司作为硅铁、羊绒服装及煤炭综合利用的龙头企业，通过成本优势和多元化布局，展现出了稳定的盈利能力和投资价值。尽管存在价格波动风险，但公司通过控制成本和优化资本结构，展现了较强的业绩确定性和向上潜力。首次覆盖给予“增持”评级，目标价13.74元，建议关注。