首次覆盖报告：稀缺矿业龙头，量增确定性较强、短期价格仍具周期性

紫金矿业是一家稀缺矿业龙头公司，其量增确定性较强，短期价格仍具有周期性。根据公司年报披露的2023-2025年产量规划，预计矿产铜、矿产金、矿产锌（铅）、矿产银、碳酸锂和矿产钼的产量将有不同程度的增长。从供需角度看，铜的需求维持2%-3%的年复合增长可期，但铜的供给长期紧缺、短期要视铜价而定。铜价和金价均有望上涨，铜价短期仍具有周期性，长期来看铜价和金价均有望上涨。紫金矿业具有战略眼光和灵活机制，独创紫金山模式彰显公司核心竞争力。我们预测，2023-2025年，公司EPS分别为0.78、0.94、1.25元，PE分别为16、13、10倍。给予公司2024年18倍PE，对应目标价为16.92元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

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