船舶、海工景气共振，业绩向好

《国防军工 | 航海装备II：船舶、海工景气共振，业绩向好》研究报告指出，航海装备II公司在2023年的业绩实现了大幅增长，全年营收达到19.31亿元人民币，同比增长27.34%，归母净利润为2.37亿元人民币，同比增长58.71%。尽管全年费用率有所提升，但毛利率和净利率均有所提高，显示公司的盈利能力增强。

在2023第四季度，航海装备II的盈利能力得到改善，尽管营收略有下降，但营业成本降低，使得第四季度的归母净利润和扣非归母净利润分别增长15.20%和56.45%。毛利率从30.59%提升至39.51%，净利率从12.14%提升至13.07%。

2024年第一季度，公司营收4.49亿元，同比增长-8.14%，归母净利润0.68亿元，同比增长15.30%。虽然费用率有所提升，但毛利率和净利率分别提升至27.45%和15.33%，且较上一季度有所改善。

航海装备II的增长主要得益于船舶和海洋油气行业的回暖。船舶行业方面，我国在造船行业的市场份额持续增长，成为全球最大的造船国。海洋油气工程方面，随着国际油价的上涨，全球油气市场逐渐复苏，2023年全球海洋油气勘探开发投资超过2019年水平。

公司预测未来几年的营收和净利润将持续增长，预计2024年至2026年的营收分别为24.50亿、29.70亿和36.50亿，归母净利润分别为2.84亿、3.51亿和4.64亿。基于此，分析师给出了24年25-30倍PE的目标价格区间，首次覆盖给予“增持”评级。

报告还提到了几个风险点，包括行业周期性影响、原材料价格波动以及在矿用链领域的拓展进度。总体而言，航海装备II的业绩表现强劲，显示出公司在船舶和海洋工程领域的稳固地位。