海工船舶高景气，公司新签订单快速提升

投资要点 事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收10.1亿元，同比增长52.9%； 实现归母净利润1.1亿元，同比增长88.1%，；扣非归母净利润0.84亿，同比增长36.6%。Q2单季度实现营收5.2亿元，同比增长69.8%，环比增长7.1%； 归母净利润为0.51亿元，同比增长59.7%，环比减少14.1%。 产销两旺，船用锚链、系泊链业务高景气稳定推动公司营收增长。2023H1，公司生产船用链及附件6.20万吨，同比增长40.3%，生产系泊链2.29万吨，同比增长58.4%；共销售产品8.48万吨，同比增长44.4%，其中销售船用链及附件6.44万吨，同比增长36.9%，船用链实现营收6.5亿元，同比45.6%；销售系泊链2.04万吨，同比增长75.0%，系泊链实现营收3.4亿元，同比增长104.9%； 汇兑损失增加、利息收入减少、期间费用率增加；毛利率提升。2023H1，公司综合毛利率为26.5%，同比+2.3pp；净利率为11.1%，同比+2.2pp，期间费用率为14.5%，同比+3.9pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.5pp、-1.7pp、+0.9pp、+4.2pp，期间管理费用率提升主要系汇兑损失同比增加2114万元，利息收入同比减少534万元。单Q2，公司综合毛利率为26.6%，同比+2.2pp，环比+0.3pp；净利率为10.1%，同比下降0.5pp，环比-2.2pp；期间费用率为14.7%，同比+5.0pp，环比+0.3pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.8pp、-2.3pp、+1.1pp、+5.5pp。 受益于船舶大周期和海工高景气，公司新签订单快速增长。2022年以来，船用链、系泊链下游高景气，据中国船舶工业行业协会数据，2023H1全国造船完工量2113万载重吨，同比增长14.2%；新接订单量3767万载重吨，同比增长67.7%。公司技术实力雄厚，船用锚链、系泊链已获得世界多家船级社认证，高强度矿用链已取得矿用链煤安认证，锚链制造、热处理等多项核心工艺和技术处于行业领先，行业景气度持续提升，公司有望深度受益。2023H1，公司承接订单9.23万吨，同比增长18.3%，其中承接船用锚链6.92万吨，同比增长14.2%，承接海洋石油平台系泊链2.31万吨，同比增长86.3%，船用锚链和系泊链业务有望实现稳定增长。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、3.0、3.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率37%，维持“持有”评级。 风险提示：船舶、海工行业复苏不及预期风险、海上浮式风电发展不及预期、原材料价格波动风险、汇率波动风险。 指标/年度