深度报告：传统船舶海工景气周期向上，漂浮式海风未来可期

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研报总结

公司概况与业务聚焦

亚星锚链，作为全球最大的锚链生产企业，历经40余年的发展，已成为行业的领导者。其主要产品包括船用链、系泊链以及矿用链。通过2007年对国内最大竞争对手正茂集团的并购，公司不仅巩固了国内市场的地位，也进一步提升了在全球市场的影响力。

传统业务展望

• 造船与海工业务：受益于全球造船周期的上行拐点和持续增长的造船订单，公司传统业务迎来发展机遇。据克拉克森研究数据，全球船队平均船龄接近13年，表明行业正处于更新换代的关键时期。此外，2021年全球船舶新接订单量显著增长，为后续几年的生产活动提供了坚实基础。

• 海工行业：海工领域，特别是海洋油气开发保持高景气度。全球海上钻机数量的增加、钻井日费和利用率的提升，预示着海洋工程活动的活跃，从而为公司的海工系泊链产品带来机遇。

海上风电与漂浮式海风

• 海上风电发展趋势：海上风电正从近海向深远海发展，漂浮式海风成为未来趋势。随着技术进步和政策推动，漂浮式海风的建设成本正在下降，预计未来将有大量新增装机量。

• 公司产品优势：亚星锚链在漂浮式海风领域具备独特优势，不仅因产品的技术同源性，还因其在市场地位、产能规模和客户资源方面的领先地位。公司已多次中标国内漂浮式海风项目，预示着未来市场开拓潜力巨大。

经营业绩与预测

• 盈利能力提升：预计公司2023-2025年的归母利润将分别增长63%、29%、51%，PE估值呈现逐年下降的趋势，显示出公司的增长潜力和市场价值。

• 风险考量：公司面临漂浮式海风装机量不及预期、行业竞争加剧、海外市场拓展受限以及政策变动带来的不确定性。

投资建议

• 估值与评级：鉴于公司传统业务的稳健增长和新兴市场（漂浮式海风）的高成长性，首次覆盖并给予“买入”评级。

• 盈利预测：公司未来业绩预期良好，尤其是在海上风电和漂浮式海风领域的拓展，预计将带动公司业绩持续增长。

结论

亚星锚链作为全球锚链行业的领军企业，不仅在传统业务领域展现出强劲的增长动力，更是在海上风电尤其是漂浮式海风这一新兴领域占据先机。随着全球能源转型的加速和市场需求的扩张，公司有望借助其独特的技术优势和市场地位，实现业务的全面增长，为投资者带来稳定的回报。