汽车行业周报：以旧换新政策落地，预计拉动全年零售需求约2PP

行业研究 证券研究报告 汽车2024年04月28日 汽车行业周报（20240422-20240428） 以旧换新政策落地，预计拉动全年零售需求约2PP 推荐（维持） 华创证券研究所证券分析师：张程航电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 本周政策落地，我们评估如下： 1.基本面：预计政策对全年零售需求拉动约2PP，时间分布主要在5月、其次12月从动力结构看主要刺激在电动车，从价格结构看主要刺激在中低端。按此， 1)全年零售增速预估上调至4.9%，其中5月13%； 2)批发增速预估上调至6.7%，其中5月24%； 3)电车批发预估上调至1118万辆/+26%，其中5月49%。 2.整车：北京车展如预期举办，我们认为相对的亮点车型主要为享界S9、腾势Z9GT、极氪MIX、奇瑞iCAR03T（方盒子）、长安启源E07。 整车投资情绪预计受政策催化，推荐比亚迪、长安。 3.零部件：随政策落地，前期观望情绪+政策刺激所带来的需求开始释放，带来数据上行。此外，在内销有政策托底、外销继续强势的状态下，乘用车全年有望实现7%左右的增速，结构上自主、新能源增速都相对更高，零部件配置有望保持稳定并增加。推荐： 1)一季度展望较好：豪能、福赛、银轮、中鼎（建议关注）； 2)今年基本面变化较大：继峰； 3)T链后续配置机会：拓普、新泉。 4.重卡：上周受俄罗斯出口相关传闻影响板块有所回调，继续推荐潍柴。一、数据跟踪 折扣：4月上旬折扣率环比增长，行业折扣金额环比增长。4月下旬行业折扣率为5.0%，环比+0.2PP（4/10），较去年同期+1.5PP（4/25）。4月下旬行业折扣金额为7285元，较上期+424元（4/10），较去年同期+2449元（4/25）。 二、行业要闻 1)4月22日，2024款理想L7、理想L8、理想L9、理想MEGA全系降价。理想MEGA 售价下调3万元，理想L7、理想L8、理想L9全系车型降价幅度1.8万-2万元。 2)4月25日，长安汽车旗下首款中大型高端智能电动SUV长安启源E07亮相，开启盲定，计划10月开始批量生产，下半年正式上市。该车拥有智慧陪伴功能，是全球首款搭载车载卫星通讯的新车；并且既有SUV的空间和通过性、轿车的操控和舒适性，又有皮卡的承载和拓展性，可以实现从SUV到皮卡的形态切换。 3)4月25日，"宝宝巴士"极氪MIX亮相。该车是总投资约70亿元浩瀚-M架构首款产品，也是一台拥有大5座空间的跨界SUV，拥有6.3平米座舱。该车亮点是前排座椅可向后转面向后排，提供欢聚模式、宝宝模式、观景模式。 4)4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》。对 个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予新能源车1万元、燃油 车7000元一次性定额补贴。三、市场表现 本周汽车板块涨幅+2.51%，板块排名11/29。本周指数涨幅情况：上证综指0.76%沪深300+1.20%、创业板指+3.86%、恒生指数+8.80%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+2.51%、零部件+4.84%、乘用车+1.43%、商用车-1.41%、流通服务-0.69% 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、核心新车型推出节奏及销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。 目录 一、数据跟踪5 二、行业要闻6 三、市场表现12 四、风险提示13 图表目录 图表1：4月下旬平均折扣率中位数（%）5 图表2：4月下旬折扣中位数（元）5 图表3：4月下旬分车企折扣率（%）5 图表4：汽车板块涨跌个股数12 图表5：本周涨跌TOP512 图表6：本周汽车板块指数12 图表7：本周综合指数12 图表8：汽车板块估值（PE）12 图表9：汽车板块估值（PB）12 一、数据跟踪 图表1：4月下旬平均折扣率中位数（%）图表2：4月下旬折扣中位数（元） 按车企中位数按车型中位数 6% 5% 4% 3% 2% 1% 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 按车企中位数按车型中位数 资料来源：汽车之家、华创证券资料来源：汽车之家、华创证券 图表3：4月下旬分车企折扣率（%） 车企/品牌 2023 2024 最新一期 04-1004-25 01-10 01-25 02-10 02-2503-10 03-25 04-10 04-25 同比环比 上汽集团 上汽大众 9.1%9.2% 14.2% 14.1% 14.1% 14.4% 15.2% 13.6% 13.2% 13.2% 4.0% 0.0% 上汽通用凯迪拉克 14.1%14.2% 12.7% 12.4% 12.5% 15.2% 15.7% 16.3% 16.5% 16.5% 2.3% 0.0% 上汽通用别克 17.9%17.9% 10.5% 10.8% 10.8% 9.5% 9.8% 10.5% 9.7% 8.1% -9.7% -1.5% 上汽通用雪佛兰 20.7%22.3% 15.4% 16.3% 16.7% 16.9% 17.0% 17.1% 17.9% 18.8% -3.5% 0.8% 上汽通用五菱 1.5%1.5% 1.7% 1.7% 1.7% 1.7% 1.7% 1.7% 1.8% 1.7% 0.1% -0.1% 上汽乘用车 6.0%6.3% 8.4% 8.4% 8.4% 8.4% 8.8% 8.6% 9.0% 8.1% 1.9% -0.9% 广汽集团 广汽丰田 6.4%7.3% 11.5% 13.1% 12.8% 12.8% 9.8% 10.0% 10.2% 13.2% 5.9% 3.0% 广汽本田 9.9%10.0% 12.0% 10.4% 9.4% 10.2% 10.3% 11.0% 11.6% 12.1% 2.1% 0.5% 广汽乘用车 3.8%4.3% 7.3% 7.5% 6.5% 5.6% 6.5% 7.1% 5.5% 5.5% 1.3% 0.0% 长安集团 长安汽车 4.9%4.0% 9.0% 10.2% 10.7% 10.7% 12.3% 12.3% 13.6% 13.8% 9.8% 0.1% 长安福特 2.9% 3.0% 3.2% 3.9% 4.4% 4.3% 4.4% 4.3% 4.1% 4.2% 1.3% 0.2% 长安马自达 7.9%7.5% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 1.1% 2.9% 2.9% 2.9% -4.6% 0.0% 长城汽车 3.5% 2.9% 2.9% 3.1% 3.3% 3.4% 3.7% 3.9% 4.0% 3.7% 0.8% -0.3% WEY 0.0%0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 哈弗 6.8% 6.4% 7.5% 7.9% 7.9% 7.9% 8.2% 8.8% 9.2% 9.3% 2.9% 0.1% 欧拉 5.6%4.4% 13.6% 13.8% 13.8% 13.8% 14.0% 14.4% 15.7% 15.7% 11.4% 0.1% 皮卡 2.5% 2.4% 2.1% 2.6% 2.6% 2.6% 2.8% 2.9% 2.2% 2.3% -0.1% 0.1% 吉利汽车 吉利 5.7% 6.2% 7.3% 6.9% 7.1% 7.3% 8.9% 9.0% 9.2% 9.1% 2.9% -0.1% 银河 -- 4.9% 5.0% 4.9% 4.9% 7.4% 7.4% 7.4% 7.4% - 0.0% 领克 3.3% 3.4% 4.8% 5.0% 5.0% 5.3% 5.0% 4.1% 4.2% 4.6% 1.2% 0.3% 比亚迪 0.1% 0.1% 3.2% 3.3% 3.3% 2.4% 2.6% 2.1% 2.0% 1.4% 1.3% -0.6% BBA 华晨宝马 15.4%13.6% 14.3% 9.6% 8.9% 9.4% 11.1% 13.3% 13.8% 14.7% 1.1% 0.8% 北京奔驰 5.7% 5.8% 8.0% 8.0% 8.2% 7.4% 8.1% 6.9% 6.1% 6.6% 0.8% 0.5% 一汽大众奥迪 11.2%11.7% 14.3% 15.2% 15.3% 15.6% 16.4% 17.2% 17.5% 18.1% 6.4% 0.5% 资料来源：汽车之家、华创证券 二、行业要闻 A.国内新闻： 1)4月22日，哪吒L正式上市，新车共推出4款车型，售价为12.99-15.99万元。哪吒L是哪吒山海平台打造的首款SUV车型，拥有纯电和增程两种动力选择，长宽高分别为4770/1900/1660mm，轴距为2810mm，卖点和理想L6高度重合，车内搭载两块15.6英寸的大屏幕，配备了冰箱彩电大沙发，采用了-6℃-50℃独立压缩机冰箱、前排按摩+副驾零重力8点按摩座椅、后排小桌板等。 2)4月22日，2024款理想L7、理想L8、理想L9、理想MEGA全系降价。理想MEGA售价下调3万元，理想L7、理想L8、理想L9全系车型降价幅度1.8万-2万元，理想L6售价不变，同时理想将为已提车车主提供现金回馈（补差价）。除此之外，订购2024款理想L7、理想L8、理想L9、理想MEGA车型还可享受价值1万元购车权益，5月5日24点前订购理想L6，可享价值2万元限时购车权益。 3)4月22日，比亚迪唐家族多款新车上市，包括唐EV荣耀版、唐DM-p荣耀版和2024 款唐DM-p战神版，售价21.98万元起。 4)4月23日，睿蓝7汽车605荣耀版官宣上市。这是一款采用纯电动力方案的SUV车型，续航达605km，电动机峰值功率为120kW。该车配备One-box�合一智能制动系统，可选三种驾驶模式，搭载4个超声波雷达+1个智能高清摄像头。 5)4月23日，广汽丰田2024款赛那正式上市，新车售价区间为28.48万-39.58万元。同时2024款赛那重新再定价，全系官降2.5万元，其中建议零售价下调1万元，官方APP权益11.5万元。 6)4月23日，深蓝汽车与蔚来能源达成充电互联互通合作。自5月起深蓝用户可通过深蓝App查看附近蔚来充电桩位置、电价等信息，可在全国300余座城市的蔚来充电桩进行扫码充电。 7)4月23日，全系标配华为智能驾驶系统及激光雷达的问界新M5正式发布。问界新M5共推出三款车型，增程Max版（后驱）售价24.98万；纯电Max版（后驱）售价26.98万；增程MaxRS版（四驱）售价27.98万，并将于5月15日开启批量交付。 8)4月23日，长城坦克300Hi4-T正式上市，售价26.98万元，限量3000台。该车搭载非承载式车身专业越野底盘、L2+级智能驾驶辅助系统和来自蜂巢能源科技有限公司的三元锂电池。 9)4月24日，别克GL8陆尊PHEV正式上市，新车共推出3个版本，售价35.99-41.99万元。该车搭载上汽通用汽车全新一代PHEV智电插混系统，CLTC综合续航里程高达1370公里，同时具备高阶智驾高速NOP智慧领航功能。 10)4月24日，2024款哈弗猛龙上市，售价16.58-19.28万元。Hi4102Pro和Hi4145Pro拥有六大高感知配置，增配