信达家电·热点追踪（2024.2.25）：中央财经委员会会议鼓励家电以旧换新，3月空调排产高增

F 中央财经委员会会议鼓励家电以旧换新，3月空调排产高增 ——信达家电·热点追踪（2024.2.25） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业研究助理联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 中央财经委员会会议鼓励家电以旧换新，3月空调排产高增 2024年2月25日 本期内容提要: 周投资观点： 2月23日下午，中央财经委员会第四次会议召开，会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，废旧资源得到循环利用，国民经济循环质量和水平大幅提高。要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。 会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 我们认为24年随着宏观经济的逐步复苏和多地消费补贴、以旧换新政策的推进，家电更新需求有望逐步回暖，清洁电器等新品类销售也有望延续增长态势。建议关注国内外市场共同推进的龙头石头科技、科沃斯+添可双品牌、双品类推进的科沃斯，建议关注布局中高端家电市场的家电龙头海尔智家、美的集团、海信家电、长虹美菱。 建议关注低估值、高分红、高股息率的家电标的格力电器、长虹美菱、老板电器、新宝股份、小熊电器等。 建议关注23年业绩表现亮眼国企海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意、冰轮环境等。建议关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、TCL电子、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 【行业动态】根据奥维云网排产监测数据，家用空调总排产2032.0万台，同比增长21.6%；其中内销排产1088.0万台，同比增长17.6%；出口排产944.0万台，同比增长26.5%。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周投资观点4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周投资观点 1）2月23日下午，中央财经委员会第四次会议召开，会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，废旧资源得到循环利用，国民经济循环质量和水平大幅提高。要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。 会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 我们认为24年随着宏观经济的逐步复苏和多地消费补贴、以旧换新政策的推进，家电更新需求有望逐步回暖，清洁电器等新品类销售也有望延续增长态势。建议关注国内外市场共同推进的龙头石头科技、科沃斯+添可双品牌、双品类推进的科沃斯，建议关注布局中高端家电市场的家电龙头海尔智家、美的集团、海信家电、长虹美菱。 2）建议关注低估值、高分红、高股息率的家电标的格力电器、长虹美菱、老板电器、新宝股份、小熊电器等。 3）建议关注23年业绩表现亮眼国企海信家电、海信视像、长虹美菱、长虹华意、冰轮环境等。建议关注MiniLED和MicroLED产业链企业深康佳A、TCL电子、芯瑞达、兆驰股份、聚飞光电。 1.2重点动态跟踪 【行业数据】家用空调1月产销量高增 根据产业在线数据，2024年1月家用空调生产1740.9万台，同比增长63.7%；销售1631.5万台，同比增长55.8%。其中内销732.3万台，同比增长62.6%；出口899.2万台，同比增长50.6%。库存小幅下降4.3%。产销量同比数据增长较大的原因之一在于22年春节原因导致的低基数。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业数据】2023年中央空调市场规模同比增长11.1%。 根据产业在线数据，2023年中央空市场规模1429.0亿元，同比11.1%，增速较22年加快。分内外销来看，内销额1263.1亿元，同比+9.8%，出口额166.0亿元，同比增长23.0%。 分产品类型来看，户式中央空调占比为74%，内销额达到937.1亿元，同比+9.2%，大型冷水机组占比24%，内销额为326.0亿元，同比+11.4%。 外销方面，23年我国央空出口亚洲、北美、欧洲、南美洲、非洲、大洋洲销售额分别同比 +29.8%、+16.3%、+8.3%、+41.7%、+7.25%、-23.8%。 （资料来源：产业在线公众号） 【行业动态】奥维云网：3月空调排产同比增长21.6% 根据奥维云网排产监测数据，家用空调总排产2032.0万台，同比增长21.6%；其中内销排产1088.0万台，同比增长17.6%；出口排产944.0万台，同比增长26.5%。 （资料来源：奥维云网公众号） 【公司动态】重点公司公告 极米科技：23年公司预计实现营业收入35.58亿元，同比-15.74%，实现归母净利润1.24 亿元，同比-75.26%。 倍轻松：23年公司预计实现营业收入12.76亿元，同比+42.38%，归母净利润亏损 4789.86万元，同比减亏。 苏泊尔：23年预计实现营业收入213.01亿元，同比+5.60%，实现归母净利润21.80亿元，同比+5.42%。 得邦照明：公司全资子公司得邦车用照明收到延锋彼欧的项目定点意向书，得邦车用照明将为延锋彼欧发光格栅项目供应发光格栅PCB支架总成产品，项目将于24年开始批量供货，项目总额约为7500万元，周期约为5年，预计将对公司未来业绩产生积极影响。 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为+2.50%，沪深300指数涨跌幅+3.71%，家电板块跑输沪深300指数1.21个百分点，在所有申万一级行业中排序29/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 传计通社煤轻机建综环商银电美汽纺石基有房公国交食建电非钢家农医媒算信会炭工械筑合保贸行子容车织油础色地用防通品筑力银铁用林药 机服制设装 零护服石化金产事军运饮材设金 电牧生 务造备饰 售理饰化工属 业工输料料备融 器渔物 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周照明设备（+12.34%）和家电零部件（+8.91%）涨幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） 0.45% 1.05% 4.08% 5.98% 8.91% 12.34% 小家电 白色家电 厨卫电器 黑色家电 家电零部件Ⅱ 照明设备Ⅱ 0%2%4%6%8%10%12%14% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为12.93x，为申万31个一级行业中的27 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 60 50 40 30 20 10 0 计农社国综电传美通商机轻医食汽钢纺基公环建石电有非交家房煤建银算林会防合子媒容信贸械工药品车铁织础用保筑油力色银通用地炭筑行 机牧服军渔务工 护零设制生饮理售备造物料 服化事饰工业 材石设金金运电产装料化备属融输器饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为依米康（+52.58%）、爱仕达（+36.30%）、小崧股份（+33.45%）、禾盛新材（+32.54%）、毅昌科技（+28.31%），跌幅前�的个股分别为苏泊尔（-8.57%）、云米科技（-8.54%）、飞科电器（-3.02%）、石头科技（-2.53%）、盾安 环境（-2.11%），换手率前�的个股分别为依米康（17.92%）、天银机电（11.66%）、申菱环境（10.20%）、德业股份（9.06%）、高斯贝尔（6.12%）。 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净卖出家电板块8671.77万股，持股市值增加14.09亿元。其中，增持TOP5立达信、石头科技、万和电气、老板电器、长虹美菱，减持TOP5为九联科技、四川长虹、天银机电、德昌股份、德尔玛；格力电器北上资金持股市值增长最多，美的集团持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 立达信 16.49 15.24 +1.25pct 九联科技 0.65 2.36 -1.72pct 石头科技 8.17 7.63 +0.54pct 四川长虹 1.92 3.53 -1.61pct 万和电气 5.85 5.45 +0.40pct 天银机电 1.08 2.53 -1.44pct 老板电器 8.01 7.62 +0.39pct 德昌股份 4.51 5.55 -1.04pct 长虹美菱 5.31 4.92 +0.39pct 德尔玛 0.28 0.97 -0.70pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 格力电器 237.22 222.30 14.92 美的集团 804.49 811.18 -6.69 三花智控 136.50 131.33 5.18 苏泊尔 34.40 38.15 -3.74 海尔智家 141.49 137.69 3.81 四川长虹 4.23 7.17 -2.93 石头科技 34.01 32.58 1.43 天银机电 0.56 1.06 -0.50 老板电器 17.72 16.63 1.09 九联科技 0.20 0.59 -0.39 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2家电主要原材料价格追踪 本周LME铜最新现货结算均价为8425.50/吨，同比-6.60%，环比+3.05%；LME铝本周最新结算均价达到2175.90美元/吨，同比-8.45%，环比-1.04%；冷轧板本周均价为4719.00元/吨，同比-0.29%，环比-0.18%；中国塑料城价格指数同比-