2023年及2024一季报业绩点评：24Q1收入同增15%，期待AestheFill童颜针放量

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览：

• 2023年：公司实现营业收入22.4亿元，同比增长10.6%；归母净亏损为7,000万元，较上一年度有所减少；扣非归母净亏损1亿元，亏损规模扩大。
• 2024年第一季度：实现营业收入7亿元，同比增长15.0%；归母净利润为506万元，同比下降82.0%；扣非归母净亏损195万元。

主要影响因素：

• 亏损主要由部分医药产品退出医保、集采以及厂房搬迁等因素综合影响所致。

业务板块分析：

医美业务：

• 收入显著增长至762万元，同比增长2697%。
• 推出新产品：Aesthefill童颜针预计于2024上半年在中国大陆上市；HARA玻尿酸处于临床阶段；重组胶原蛋白项目内部与外部合作并进。

医药业务：

• 收入稳定增长至1.8亿元，占总收入的82%。
• 加速推进已上市或即将上市产品的市场准备工作，包括利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片等。
• 完成卡络磺钠片一致性评价和盐酸乙哌立松原料的注册申报。

盈利能力与费用控制：

• 2023年：毛利率为24.3%，销售净利率为-3.3%，分别较上一年度下降4.3个百分点和上升0.5个百分点。
• 2024年第一季度：毛利率为20.9%，净利率为0.7%，分别较上一年度下降4.3个百分点和下降3.9个百分点，主要受医药业务毛利率大幅下降10.8个百分点的影响。
• 期间费用率：2023年为28.2%，同比降低4.6个百分点；2024年第一季度为20.1%，同比降低2.9个百分点，其中销售费用率持续优化，降低了2.5个百分点。

预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-26年的归母净利润分别为1.3亿、2.6亿和4.0亿，分别同比增长274%、109%和54%。
• 投资评级：基于公司在医药产品和产业链的完善布局，以及医美业务的全面布局，维持“买入”评级，当前市值对应2024-26年的市盈率分别为60、29和19倍。

风险提示：

• 在研产品的进展可能不达预期。
• 产品推广可能遇到挑战。
• 政策变动带来的不确定性。