2023年年报及2024年一季报点评：24Q1收入与利润实现双位数增长，期待经营持续向好

公司业绩概览

2023年度：

• 营业收入：55.22亿元，同比增长10.14%
• 归母净利润：7.57亿元，同比下降28.02%
• 扣非归母净利润：6.18亿元，同比下降35.20%

2024年第一季度：

• 营业收入：10.97亿元，同比增长27.06%
• 归母净利润：1.77亿元，同比增长11.74%
• 扣非归母净利润：1.54亿元，同比增长21.94%

业务亮点与挑战

• 线下渠道：实现稳健增长，收入14.27亿元，同比增长48.87%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 产品结构：护肤品、医疗器械与彩妆分别占总收入的88.03%、8.41%和3.09%。
• 成本与费用：毛利率略有下降，主要因产品配方、工艺及包装升级影响。销售费用率提升，管理费用率与研发费用率增加，财务费用率则有所改善。

品牌战略与市场表现

• 薇诺娜：以“舒敏”为核心，拓展敏感肌肤产品线，线上线下均取得显著增长，特别在抖音渠道表现出色。
• 薇诺娜Baby：专注于婴童护肤领域，门店数量持续扩大至5000余家。
• AOXMED：聚焦高端抗衰老市场，构建全渠道产品体系。
• Beforteen：利用AI技术，提供个性化痤疮治疗方案。
• 大众线品牌：通过并购增加品牌组合，包括“姬芮”和“泊美”。

财务策略与公司治理

• 权益分配：2023年派发现金红利2.52亿元，分红比例33.3%。
• 员工持股计划：调整限制性股票激励计划，优化股权激励机制。
• 长期规划：预计2024-2026年营业收入和净利润分别增长28.7%、24.1%、23.2%，年复合增长率分别为22.4%、23.2%、23.2%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于多品牌战略、渠道拓展与市场表现，维持“推荐”评级。
• 风险提示：渠道拓展、新品推出与市场需求的风险。

结论

公司通过多元化品牌策略和渠道优化，展现出强劲的市场竞争力。尽管面临业绩波动和成本上升的挑战，其在敏感肌护理、婴童护肤、高端抗衰老和大众护肤市场的战略布局显示出可持续增长潜力。未来，公司将继续面临市场环境的不确定性，包括竞争加剧、消费者偏好变化和技术革新等风险。