2024年一季报点评：24Q1产销增长，价格波动影响业绩

公司一季度财报总结

主要财务表现：

• 收入与利润：2024年第一季度，公司实现营业收入396.33亿元，同比下降20.76%；归母净利润37.57亿元，同比下降41.85%。

煤炭业务分析：

• 产量与销量：生产商品煤3463万吨，同比增长15.4%；销售煤炭3418万吨，增长7.1%。自产煤销量3113.1万吨，同比增长12.7%；贸易煤销量305.3万吨，下降28.88%。
• 价格与成本：煤炭综合售价727.07元/吨，同比下降29.24%。吨煤成本445.44元/吨，下降18.77%。自产煤售价675.69元/吨，下降29.45%；贸易煤售价1250.96元/吨，下降15.27%。吨煤成本中，自产煤销售成本为368.38元/吨，增长1.61%；贸易煤销售成本为1231.35元/吨，下降29.39%。
• 毛利与毛利率：煤炭业务毛利96.27亿元，同比减少56.65亿元，降幅37.05%，毛利率降至38.73%，较去年下降7.8个百分点。

化工业务亮点：

• 产量与销量：化工品产量216.4万吨，增长1.76%；销量188.1万吨，下降3.56%。
• 价格与成本：化工品综合售价3326.95元/吨，下降0.42%；综合成本2769.27元/吨，下降2.91%。
• 毛利与毛利率：化工业务毛利10.49亿元，增长0.96亿元，增幅10.07%，毛利率16.76%，上升2.14个百分点。

电力业务概述：

• 发电与售电：发电量19.66亿千瓦时，下降8.94%；售电量16.37亿千瓦时，下降10.31%。
• 电价与成本：度电售价0.39元，增长3.6%；度电成本0.33元，持平。
• 毛利与毛利率：电力业务毛利1亿元，增长900万元，增幅9.89%，毛利率15.55%，提升2.4个百分点。

发展策略：

• 目标与计划：公司计划在2024年深化“两增三降四提升”活动，着重于产量增加和项目达产达效，加速增量项目建设，降低负债率、成本费用和资金占用，并提升盈利能力、全员劳动生产率、科技研发投入和营业现金比率。

投资建议：

• 预测与评级：预计2024-2026年归母净利分别为190.01/207.51/220.43亿元，对应EPS为2.55/2.79/2.96元/股，PE分别为9/8/8倍。鉴于公司稳定的资本开支、提升的空间以及60%的保底现金分红比例，股息率具备投资价值，维持“推荐”评级。

风险考量：

• 宏观经济与市场风险：包括经济增速放缓、煤价和化工品价格下滑及汇率波动等可能影响公司业绩和财务状况的风险。