2023年报及2024年一季报点评：24Q1业绩环比增长，看好24年业绩拐点向上

公司业绩与市场定位

业绩回顾与预测

• 2024第一季度：公司业绩环比增长，实现了1.74亿元的营收，同比增长39.41%，归母净利润达到0.178亿元，尽管同比下滑13.55%，但较上一季度环比增长59.51%。
• 全年展望：2023全年营收为6.30亿元，同比下降10.66%，归母净利润为0.80亿元，同比下降39.18%。基于此，预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.61元、2.19元和2.73元。

财务分析与估值

• 毛利率：2022年天然香料和凉味剂的毛利润占比从87.11%上升至91.23%，表明公司产品结构优化。
• 净利润率：24Q1净利率为10.11%，环比23Q4提升，主要得益于费用支出的减少。
• 估值调整：考虑到行业可比公司的估值水平，将目标价调整至37.15元（原为38.25元），基于2024年市盈率（PE）23倍。

全球化战略与未来增长动力

泰国基地建设

• 新产能规划：泰国基地将建设1000吨天然香兰素和150吨凉味剂生产线，同时，武穴格莱默子公司将扩建432吨天然香料产能，旨在增强公司在天然香料和凉味剂市场的份额。
• 国际化布局：设立泰国子公司以优化海外业务布局，减轻高关税影响，同时为潜在的二期香精香料产品建设做好准备，支持产能进一步扩张。

催化因素与风险提示

• 催化剂：下游新型烟草需求超预期、新产能建设进度快于预期将为公司带来增长动力。
• 风险提示：包括新产品开发风险、核心技术失密、核心技术人员流失、原材料价格波动、客户集中度高等潜在挑战。

结论

公司业绩在24Q1呈现积极趋势，通过优化产品结构和全球化战略布局，有望在未来继续增长。然而，公司面临的产品开发、技术保密、成本波动和客户集中等风险需密切关注。目标价的微调反映了对当前市场环境和公司未来表现的综合考量。