2023年报及2024年一季报点评：24Q1扭亏盈利0.25亿，预计长期业绩拐点已至，支线龙头市场可期

公司2023年度及2024年一季度财报总结

经营业绩概览

• 2023年：

  • 营收总额：51.5亿人民币，同比增长94.9%，相比2019年减少4.7%。
  • 净亏损：9.6亿人民币，较2022年同期亏损减少10.1亿人民币。
  • 汇兑影响：人民币贬值1.7%，导致汇兑损失0.3亿人民币。

• 2023年第四季度：

  • 营收：13.0亿人民币，同比增长111.0%，相比2019年减少5.4%。
  • 亏损：2.7亿人民币，较2022年同期减少1.9亿人民币。
  • 汇兑影响：人民币贬值0.2%，计算得出汇兑收益约0.8亿人民币。

• 2024年第一季度：

  • 营收：16.2亿人民币，同比增长54.7%，相比2019年增长29.3%。
  • 利润：盈利0.25亿人民币，较2023年同期亏损2.8亿人民币。
  • 汇兑影响：人民币贬值0.2%，计算得出汇兑损失约0.2亿人民币。

其他收益

• 2023年：其他收益总计5.3亿人民币，同比增长46.8%。
• 2023年第四季度：其他收益2.5亿人民币，同比增长24.3%。
• 2024年第一季度：其他收益2.5亿人民币，同比增长382.4%，主要源于政府补贴增加。

信用减值损失

• 2023年：全年信用减值损失-0.92亿人民币。
• 2024年第一季度：信用减值损失转为正向+0.23亿人民币，主要系本期冲回应收款项坏账准备。

运营数据

• 2023年：

  • 客运周转公里（ASK）同比增长93.1%，相比2019年增长5.3%。
  • 客运收入公里（RPK）同比增长128.3%，相比2019年减少1.6%。
  • 客座率：75.4%，相比2022年提升11.6个百分点，但相比2019年减少5.3个百分点。

• 2023年第四季度：

  • ASK同比增长163.5%，相比2019年增长9.1%。
  • RPK同比增长275.7%，相比2019年增长0.5%。
  • 客座率：74.5%，相比2022年提升22.3个百分点，但相比2019年减少6.4个百分点。

• 2024年第一季度：

  • ASK同比增长48.6%，相比2019年增长48.5%。
  • RPK同比增长62.0%，相比2019年增长41.5%。
  • 客座率：77.0%，相比2022年提升6.4个百分点，但相比2019年减少3.8个百分点。

机队情况

• 2023年末：机队规模70架。
• 2024年第一季度：新增2架空客320，机队规模增至72架。

成本费用

• 2023年：营业成本55.1亿人民币，座公里成本0.47元，同比下降26.8%。
• 2023年第四季度：营业成本15.3亿人民币，座公里成本0.47元，同比下降39.9%。
• 2024年第一季度：营业成本15.5亿人民币，座公里成本0.44元，同比下降14.7%。

投资建议

• 盈利预测：2024-2026年的净利润预测分别为5.6亿、9.1亿和13.2亿人民币，对应EPS分别为0.44、0.71和1.03元。
• 估值与评级：参考过往PE和年化增速，给予2024年18倍PE的目标值，目标市值101亿人民币，目标价7.9