快递行业2023年报及2024年一季报总结：24Q1件量增速回归，单票净利环比旺季企稳

快递行业2023年报及2024年一季报总结

行业动态

件量增速恢复与电商下沉趋势

• 2023年：实物商品网上零售额同比增长8.4%，达到13.02万亿元。2024年一季度，这一数字增长至2.81万亿元，同比增长11.6%。
• 电商下沉与单包裹货值变化：2023年，单个快递包裹承载的实物商品网上零售额同比下降8.9%至98.56元；2024年一季度则降至75.59元，同比下降27.0%。

行业快递业务量增长

• 2023年：行业快递业务量同比增长19.4%，达到1320.72亿件。
• 2024年一季度：行业快递业务量可比口径同比增长25.2%，达到371.10亿件。

企业表现

• 中通快递：2023年快递业务量同比增长23.8%，高于行业增速4.4个百分点；2024年指引快递业务量347.3亿件至356.4亿件，同比增长15%-18%。
• 圆通速递：2023年快递业务量同比增长21.3%，高于行业增速1.9个百分点；2024年一季度快递业务量同比增长24.9%，低于行业增速0.3个百分点。
• 韵达股份：2023年快递业务量同比增长7.1%，低于行业增速12.4个百分点；2024年一季度快递业务量同比增长29.1%，高出行业增速3.9个百分点。
• 申通快递：2023年快递业务量同比增长35.2%，高出行业增速15.8个百分点；2024年一季度快递业务量同比增长36.7%，高出行业增速11.5个百分点。
• 顺丰控股：2023年速运物流业务量同比增长7.5%，2024年一季度速运物流业务量同比增长3.1%。

经营质量提升

价格与盈利质量

• 24Q1：通达系快递票单价环比四季度有所下降，但预计价格下行空间有限。顺丰方面，剥离丰网、回归直营模式有望提升盈利质量。
• 单票净利：24Q1单票净利环比四季度旺季企稳，后续有望提升。

链路协同

• 对加盟商占款改善：截至2024年3月末，圆通、韵达、申通应付账款与营业成本(TTM)比值下降，表明对加盟商的占款状况得到改善。

整体判断与投资建议

行业展望

• 电商快递成长性：电商快递件量规模继续扩张，直播电商的崛起推动网购消费的下沉和碎片化，快递行业仍有超额成长性。
• 价格竞争边际变化：基于政策、龙头意向及产能情况的综合研判，预计行业价格竞争将趋于缓和。

投资建议

• 加盟制快递：估值已调整到位，重视经营改善机会，推荐关注中通快递（港股通标的）、圆通速递、韵达股份、申通快递等龙头公司。
• 直营制快递：看好顺丰控股作为综合快递物流龙头的价值空间，关注其经营拐点的持续显现。

风险因素

• 实物商品网购需求不及预期。
• 电商快递价格竞争加剧。
• 末端加盟商稳定性下降。

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