景区系列报告之三：西部旅游开发大有可为，关注西部地区旅游标的

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 西部旅游开发大有可为，关注西部地区旅游标的 景区系列报告之三 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2024年04月26日 核心观点 西部大开发座谈会召开，西部旅游资源开发大有可为。4月23日下午，国家主席习近平在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会并发表重要讲话。讲话中提到： 要坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业，加快西部地区产业转型升级。把旅游等服务业打造成区域支柱产业。发展各具特色的县域经济，培育一批农业强县、工业大县、旅游名县。深入推进新时代兴边富民行动，加强边境地区基础设施和公共服务设施建设，发展边境旅游等产业。 政策支持下或多方面利好西部旅游产业发展。我国西部旅游资源丰富、分布广、品位高，是中国旅游资源较为富集的地区，很多资源具有独特性和神秘感。但受制于 地理状况、生态保护、当地经济发展情况等因素，开发难度大，资金需求高。本次座谈会将推动西部大开发政策举措的贯彻落实，在此背景下，或有更多政策出台以支持西部旅游资源开发，地方政府或加大相关投入，加速当地旅游产业发展。我们预测政策或在多方面发力，例如，基建方面加大投入，交通改善可明显带动客流；投入资金开发新景区、酒店及配套商业设施，以吸引游客提振地方经济；地方政府牵头整合当地旅游资源，以提升景区运营服务水平、市场化水平，或带来更多并购机会。 关注西部地区上市旅游产业标的。西部旅游资源开发，有望利好已上市的旅游板块标的，一方面上市公司拥有本地核心景区的核心经营资源，对景区经营积累了成熟 的经验，另一方面上市公司治理结构更完善，有助于承接资源整合项目，且易于进行资本运作加快旅游开发进度。建议关注：1）丽江股份，公司背靠5A级景区丽江古城、玉龙雪山，公司经营的玉龙雪山旅游索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道是玉龙雪山景区的主要旅游接待设施，酒店业务下公司经营的酒店有和府洲际度假酒店、丽江古城英迪格酒店、迪庆月光城英迪格酒店、茶马道丽世酒店系列及巴塘假日酒店，酒店地理位置优越，区位优势明显。2）峨眉山A：公司地处世界自然和文化双遗产地、国家级风景名胜区、5A级旅游景区峨眉山，门票业务受峨眉山景区管委会委托，经营管理峨眉山风景区游山票事宜。索道业务经营金顶索道、万年索道，为景区内核心交通设施。酒店业务中红珠山宾馆、峨眉山大酒店、金顶大酒店均位于核心景区内。3）曲江文旅：公司运营管理的文化旅游景区业务主要包含“西安曲江大雁塔•大唐芙蓉园”、西安城墙景区、大明宫国家遗址公园三个国家5A级景区，国家4A级景区曲江海洋极地公园，国家级旅游休闲街区大唐不夜城步行街等，酒店餐饮业务主要包含西安唐华华邑酒店、芳林苑酒店、曲江银座酒店、御宴宫等，为文化旅游景区的重要组成部分。4）西藏旅游：公司景区运营业务主要包括景区游客接待、体验产品服务、短途游客运输，公司参与运营的景区主要有国家5A级景区雅鲁藏布大峡谷、巴松措景区，国家4A级景区冈仁波齐、玛旁雍错景区。此外提供景区配套商业服务，其中包括物业管理、商业活动策划、政企商业项目合作开发等。 投资建议与投资标的 西部大开发政策举措的贯彻落实，或有更多政策出台以支持西部旅游资源开发，地方政府或加大相关投入，加速当地旅游产业发展。上市的旅游板块标的，拥有本地核心景区资源，有成熟的运营经验，且治理结构有助于承接资源整合项目，易于进行资本运作。在西部旅游资源开发的过程中有望长期受益，建议关注丽江股份(002033，增持)、峨眉山A(000888，买入)、曲江文旅(600706，未评级)、西藏旅游(600749，未评级)。 风险提示 重大自然灾害、突发公共卫生事件、居民消费力恢复不及预期 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 社服行业国企改革：积极拥抱数字化，治 2024-03-14 理改革提效率：央国企改革专题研究景区免税有望受益分红提升，价值重估： 2024-03-12 景区系列报告之二看好银发旅游进入黄金十年 2024-02-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1：相关标的升级改造情况 公司 改善内容 内容 丽江股份 酒店 泸沽湖英迪格酒店计划2024年6月开业 峨眉山A 索道 新建2号客运交通索道1条，更换3号客货两用交通索道支架3座，及相关配套附属设施。以提升金顶索道运力，缓解景区交通压力。 西藏旅游 景区改造升级 雅鲁藏布大峡谷景区提升改造项目：主要包括新旅游集散中心打造、北岸道路扩宽、南岸线路优化、南北岸文旅景观打造、溜索打造、景区基础服务设施提升等。鲁朗花海牧场景区提升改造项目：包括景观打造、森林娱乐探险、鲁朗温泉及配套康养设施建设、餐饮娱乐以及景区基础设施提升等。改造项目预计25年10月投入运行。 数据来源：Wind，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。