社会服务行业周报：旅游淡季建议优先关注低估值景区标的

行业研究|行业周报 看好（维持） 旅游淡季建议优先关注低估值景区标的 ——社会服务行业周报 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2024年05月24日 核心观点 板块本周表现：本周（2024.05.11-2024.05.17）消费者服务(中信)指数/沪深300指数/创业板指数涨跌幅分别为1.58%/0.32%/-0.70%，个股涨幅前五标的为西藏旅游 （+11.45%）/海伦司（+9.84%）/银河娱乐（+6.97%）/澳博控股（+6.90%）/华住集团（+6.05%），跌幅前五分别为奈雪的茶（-5.35%）/西安饮食（-2.40%）/三特索道（-2.35%）/桂林旅游（-2.17%）/宋城演艺（-2.15%）。 免税：本周（05/10-05/16)，海口机场日均旅客吞吐量环比上周-18.83%，恢复到23年5月日均吞吐量98.19%，19年5月日均吞吐量101.18%。三亚机场日均旅客吞吐量环比上周-8.19%，恢复到23年5月日均吞吐量86.33%，19年5月日均吞吐量101.25%。近期国家出台多项房地产行业利好政策，从基本面逻辑看免税属于高端可选消费，其需求与居民财富效应高度相关，地产价格稳定有助于免税消费需求稳定，从市场情绪上看，地产股近期大幅回升，情绪或传导至高端可选消费类标的，或有利于中免股价。 酒店：华住24Q1营收52.78亿元/+17.8%yoy，归母净利润6.59亿元（vs23Q1归母净利润9.9亿元），经调整EBITDA（剔除股权激励费用、公允价值&汇兑损益&出售投资的损益）14.21亿元（vs23Q1为10.31亿元），其中境内为14.87亿元 （vs23Q1为11.29亿元），境外DH为-0.66亿元（vs23Q1为-0.98亿元）， 24Q1境内整体酒店RevPAR/OCC/ADR分别为216元/77.2%/280元，同比分别 +3%/+1.6pct/+1%，24Q1境内新开店/关店/净新开分别为569家/148家/421家，截至24Q1末，境内已开业9684家酒店/+14.4%yoy，储备门店达3138家/环比+77家。展望暑期旺季，旅游需求有望继续维持较好景气度，边际上主要关注商旅复苏节奏。 景区：五一后进入旅游淡季，国内休假目的地更为丰富多元。截至6月底，去哪儿平台上国内酒店预订目的地TOP10城市是北京、上海、长沙、成都、重庆、西安、南京、广州、伊犁、杭州。其中，受热播电视剧《我的阿勒泰》拉动，新疆整体热度提高，伊犁首次在同时间段挺入前十大热门目的地城市，酒店预订量同比去年同期增长80%。此外，单身度假成为出游新方式。去哪儿数据显示，截至目前，今年独自一人在平台下单出行占比较去年同期增长了两成左右，在情侣出行、闺蜜出 行、家庭出行、跟团游几种出行类型中增长最为明显。 餐饮：1）特海国际：公司公告已发售269.27万股美国存托股份（ADR），每股ADR相当于10股新发行普通股，定价为每股ADR19.56美元，共募资5266.92万美元，股票代码为“HDL.O”。2）据晚点LatePost报道，霸王茶姬2023年营收突破40亿元，净利润在8-10亿元，2022年营收约为5亿元，亏损约4800万元，茶颜悦色2023年净利润约为5亿元。投资方面，短中期角度建议关注盈利修复可观、经营效率良好的正餐休闲餐龙头；长期成长性角度，建议关注品类渗透率空间和头部企业竞争壁垒。 投资建议与投资标的 景区板块可关注三条逻辑：目前估值相对较低的，如黄山旅游(600054，买入)；分红水平高的丽江股份(002033，增持)、天目湖(603136，未评级)、宋城演艺(300144，买入)；名山大川类景区九华旅游(603199，未评级)、峨眉山A(000888，买入)、长白山(603099，未评级)。建议同时关注景区流量入口OTA类标的。 风险提示 消费复苏不及预期，系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业行业周报——旅游淡季建议优先关注低估值景区标的 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。