景区系列报告之四：中央作出重要指示，旅游产业有望长期受益

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 中央作出重要指示，旅游产业有望长期受益 景区系列报告之四 餐饮旅游行业 国家/地区中国 行业餐饮旅游行业 报告发布日期2024年05月17日 核心观点 中央作出重要指示，推动旅游业高质量发展。5月17日央视新闻报道，国家主席习近平近日对旅游工作作出重要指示指出，党的十八大以来，我国旅游发展步入快车 道，形成全球最大国内旅游市场，成为国际旅游最大客源国和主要目的地，旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显著时代特征的民生产业、幸福产业，成功走出了一条独具特色的中国旅游发展之路。习主席强调，新时代新征程，旅游发展面临新机遇新挑战。要以新时代中国特色社会主义思想为指导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持守正创新、提质增效、融合发展，统筹政府与市场、供给与需求、保护与开发、国内与国际、发展与安全，着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。各地区各部门要切实增强责任感使命感，狠抓落实，推动旅游业高质量发展。我们认为，该指示突出了高层对旅游产业的重要定位，未来相关扶持政策或将持续推出，有利于旅游业长远健康发展。 短期看旅游板块或迎来波段机会。近期地产相关利好政策频出，从基本面角度看，可稳定房价及经济整体预期，在我国经济高质量发展的大背景下，消费在宏观经济 中的地位将日益突出，而旅游消费产业链长、吸纳就业能力强，对衣食住行游购娱等多方面都有带动作用，将成为从消费方面拉动经济的重要抓手，故旅游产业利好政策催化有望密集出台；从市场情绪角度，地产板块拉动下指数整体向上，在地产板块情绪高涨的同时，资金或偏好顺周期类消费标的。叠加景区板块已在清明五一后的行情中得到调整，目前股价处于相对低位，再叠加暑期出游预期逐步提升，旅游出行板块或迎来波段行情。 旅游产业顺应体验经济兴起大势，相关标的有望长期受益。体验经济是指以消费者对产品或服务的体验和情感价值为核心的经济模式。也就是消费者不再仅仅追求产品或服务本身，而是更加关注与之相关的体验和情感价值。马斯洛需求层次理论 中，最高层级是自我实现需要。在中国经济高质量发展的当下，单纯依靠功能、品牌或价格的商品已不足以吸引消费者，人们更加追求消费对心灵需求的满足，物质需求的满足将带来精神需求的大幅提升，体验型消费也将随之崛起，而旅游消费属于体验经济的重要组成部分，有望迎来黄金增长期，景区、OTA等旅游产业相关标的有望长期受益。 投资建议与投资标的 建议关注以下几条逻辑：1）OTA是国内绝大部分旅游景区流量入口，旅游需求旺盛则OTA将获得行业整体发展红利。2）景区板块可关注三条逻辑：目前估值相对较低的，如三特索道(002159，未评级)、黄山旅游(600054，买入)；分红水平高的丽江股份(002033，增持)、天目湖(603136，未评级)、宋城演艺(300144，买入)；名山大川类景区九华旅游(603199，未评级)、峨眉山A(000888，买入)、长白山(603099，未评级)。 风险提示 消费力恢复不及预期，自然灾害影响，突发公共卫生事件 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 西部旅游开发大有可为，关注西部地区旅 2024-04-26 游标的：景区系列报告之三景区免税有望受益分红提升，价值重估： 2024-03-12 景区系列报告之二看好银发旅游进入黄金十年 2024-02-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 餐饮旅游行业动态跟踪——中央作出重要指示，旅游产业有望长期受益 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。