电新行业2024Q1基金持仓分析：乌云遮日终散去

电新板块整体持仓情况环比改善 根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，截至2024Q1中信电新行业基金持仓比重为9.71%，环比+1.14Pcts，同比-2.25Pcts；中信电新行业市值在总市值中的比重为5.56%，环比-0.09Pcts，同比-1.06Pcts。考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的309只自选股进行统计，结果显示截至2024Q1，309只电新自选股基金持仓占比为12.06%，环比+0.35Pcts，同比-4.05Pcts；电新自选股市值在A股总市值的比重为7.74%，环比-0.26Pcts，同比-1.73Pcts。 从加减仓情况来看，宁德时代、阳光电源和福斯特加仓市值显著提升，三花智控、新宙邦和恩捷股份减仓市值相对较大。 电新子板块持仓分析 分板块来看，新能源汽车、电力设备与工控持仓市值环比提升，新能源发电调整幅度较深。电新各子板块的基金持仓比例中，电力设备与工控板块从23Q4的1.76%增至24Q1的1.82%，环比+0.02Pcts，维持上涨态势；新能源汽车持仓占比从23Q4的6.73%增至24Q1的7.23%，环比+0.50Pcts，提升显著。新能源发电自23Q1以来调整幅度最大，已从23Q1的8.02%下降至24Q1的3.06%。 投资建议 建议关注【宁德时代】【阳光电源】【天赐材料】【金盘科技】【许继电气】【科达利】【天顺风能】【中信博】等标的。 风险提示 政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1电新板块整体持仓情况环比改善 根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们主要选取相同的数据口径即前十大重仓股进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，截至2024Q1中信电新行业基金持仓比重为9.71%，环比+1.14Pcts，同比-2.25Pcts；中信电新行业市值在总市值中的比重为5.56%，环比-0.09Pcts，同比-1.06Pcts。 考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的309只自选股进行统计，结果显示截至2024Q1，309只电新自选股基金持仓占比为12.06%，环比+0.35Pcts，同比-4.05Pcts；电新自选股市值在A股总市值的比重为7.74%，环比-0.26Pcts，同比-1.73Pcts。 图1：23Q1-24Q1中信电新行业板块持仓占比情况 图2：23Q1-24Q1电新自选股持仓占比情况 持仓公司集中度提升。截至2024Q1电新自选股持仓市值约为3297.75亿元，环比小幅提升。从持仓市值前十的公司来看，宁德时代仍为电新板块第一重仓股，阳光电源、汇川技术、亿纬锂能和比亚迪位列第2-5位。集中度方面，2024Q1持仓集中度显著提升，宁德时代、阳光电源两支重仓股持股总市值均有显著提升，TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为65.65%，环比6.01Pct。 表1：2024Q1电新行业持仓市值前二十 从加仓情况来看，宁德时代、阳光电源两支行业龙头标的加仓市值位列前两位，加仓市值分别为293.07/62.42亿元，受益于逆变器去库加速，阳光电源持仓市值增长显著；受益于胶膜价格反弹，福斯特加仓市值显著提升，持股总市值环比变动比例达到111.44%，加仓市值为20.03亿元。减仓方面 ， 三花智控 、 新宙邦和恩捷股份减仓市值相对较大 ， 减仓市值分别为66.42/32.00/21.12亿元。 表2：2024Q1电新行业基金持仓市值增长前十 表3：24Q1电新行业基金持仓市值减少前十 2电新子板块持仓分析：新能源汽车、电力设备与工控持仓市值环比提升，新能源发电调整幅度较深 分板块来看，新能源汽车、电力设备与工控持仓市值环比提升，新能源发电调整幅度较深。 电新各子板块的基金持仓比例中，电力设备与工控板块从23Q4的1.76%增至24Q1的1.82%，环比+0.06Pcts，维持上涨态势；新能源汽车持仓占比从23Q4的6.73%增至24Q1的7.23%，环比+0.50Pcts，提升显著。新能源发电自23Q1以来调整幅度最大，已从23Q1的8.02%下降至24Q1的3.06%。 图3：23Q1-24Q1电新行业基金持仓变化 新能源汽车：宁德时代仍位列TOP1，持仓市值达到1108.41亿元，占总持仓比重4.07%； 亿纬锂能、比亚迪持仓市值为124.87/124.76亿元，位列2-3位。从集中度来看，24Q1新能源汽车板块的基金持仓集中度环比提升，前十名的基金持仓占新能源汽车板块基金总持仓的87.45%，环比+2.68Pcts，前十名的基金持仓占全市场总持仓为6.32%，环比+0.62Pcts。 表4：24Q1新能车持仓总市值TOP10 新能源发电：前十名的基金持仓占总持仓比重为2.47%，环比+0.11Pcts，前十名的基金持仓占新能源发电板块基金总持仓的80.95%，环比+8.49Pcts。从持仓市值具体排名来看，阳光电源横跨光储两大高景气赛道，持仓市值为218.60亿元,位列新能源发电第一，在基金总持仓市值中占比达到1.03%；一体化组件企业持仓排名仍较为靠前，天合光能、晶澳科技、通威股份、晶科能源位列2-6位。 表5：24Q1新能源发电持仓总市值TOP10 电力设备与工控：2024Q1电力设备与工控持仓市值TOP10标的中，汇川技术持仓市值达到159.82亿元，占总持仓市值的0.59%，稳居电力设备与工控环节第一；思源电气持仓市值为69.72亿元，在总持仓中的占比达到0.26%，位列第二；三星医疗持仓市值为34.54亿元，占总持仓市值的0.17%，位列第三；国电南瑞、特变电工位列4-5位。集中度方面，电力设备与工控基金持仓集中度有所提升，基金持仓市值前十位占电力设备与工控基金总持仓占比的82.68%，环比+3.11Pcts。 表6：24Q1电力设备与工控持仓总市值TOP10 3投资建议 3.1新能源汽车 新技术密集释放，板块成长性突出。展望未来，4680、钠电将有望放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，重点关注三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点关注：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】； 钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等 3.2新能源发电 3.2.1光伏 主线一：0BB技术目前处于加速导入阶段，后续有望为相关辅材、设备厂商带来业绩弹性，建议关注有望受益于0BB导入的辅材企业【威腾电气】【宇邦新材】【同享科技】等、设备企业【奥特维】【迈为股份】等。 主线二：目前N型招标情况向好，电池片溢价能力出众，建议关注N型相关辅材产业链标的【帝科股份】【威腾电气】【宇邦新材】【聚和材料】等；关注直接面向终端业主，不受主链供给问题影响且受益于产业链价格下行带来的需求增长的支架环节【中信博】【振江股份】【意华股份】【清源股份】等，逆变器【通润装备】【阳光电源】【德业股份】等；有望受益于组件排产起量的【福斯特】【福莱特】等。 主线三：光伏主链中，建议关注N型新技术领先及现金流稳健、具有成本优势的企业，建议关注【隆基绿能】【阿特斯】【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【通威股份】【东方日升】【爱旭股份】【钧达股份】【仕净科技】等。 3.2.2风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（关注海力风电、天顺风能、泰胜风能等）；海缆（关注东方电缆、起帆电缆、宝胜股份等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、恒润股份）等，以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（日月股份、恒润股份、金雷股份、宏德股份）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 3.2.3储能 储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。 场景一：大储的核心在于商业模式，重点关注【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【华自科技】【金盘科技】【科陆电子】等，建议关注【科华数据】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】； 场景二：户储的核心在于产品，重点关注【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等； 场景三：工商业侧储能，重点关注【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 3.3电力设备与工控 工控及机器人 人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。 思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】； 思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】； （电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等； 思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，关注【汇川技术】【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。 电力设备 主线一：分布式能源实现用户侧就地消纳，关注分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注虚拟电厂【安科瑞】、【东方电子】、【恒实科技】，功率及负荷预测【国能日新】。 主线二：特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，相关公司未来有望受益于电网投资上升带来的业绩弹性，关注【平高电气】、【许继电气】等。 主线三：配网智能化提升消纳效率，智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，关注【国电南瑞】、【四方股份】、【思源电气】、【威胜信息】、【海兴电力】、【良信股份】、【宏发股份】等。 4风险提示 1.政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓； 2.行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。