电力设备与新能源2024Q3持仓分析：2024Q3电新行业获基金显著增持

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|电力设备 电力设备与新能源2024Q3持仓分析：2024Q3电新行业获基金显著增持 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月28日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3电新行业基金重仓比例为9.34%，环比+0.81pct，2024Q3电新行业超配比例为3.03%环比+0.39pct，接近历史中枢水平。各行业横向对比看，电新行业2024Q3基金持仓占比位于第4名，前三名依次是电子、医药生物、食品饮料。电新行业2024Q3超配比例排名第3。其中，锂电池&光伏&电网设备子板块获基金加仓幅度排名前三。从个股层面看，宁德时代、阳光电源表现优异。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明1/9 行业研究|行业专题研究 2024年10月28日 电力设备 电力设备与新能源2024Q3持仓分析：2024Q3电新行业获基金显著增持 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 电力设备 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《电力设备：大选后的美国仍是新能源出海优质市场》2024.10.22 2、《电力设备：出海和内需共振，高质量发展打开成长空间》2024.10.07 扫码查看更多 电新持仓比例8.53%，环比-0.3pct 2024Q3电新行业基金重仓比例为9.34%，环比+0.81pct，2024Q3电新行业超配比例为3.03%，环比+0.39pct，接近历史中枢水平。各行业横向对比看，电新行业2024Q3基金持仓占比位于第4名，前三名依次是电子、医药生物、食品饮料。电新行业2024Q3超配比例排名第3。总体看，电新行业基本面景气度较高，2024Q3电新行业获基金显著增持。 锂电池&光伏&电网设备基金加仓显著 根据SW行业板块划分，2024Q3电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池 （10.36%）、光伏设备（6.77%）、电网设备（3.44%）、风电设备（0.61%）、其他电源设备（0.39%）、电机（0.34%）。其中获基金加仓幅度前三的是锂电池（+5.60pct）、光伏设备（+3.22pct）、电网设备（+1.64pct）。 宁德时代&阳光电源获相对较大增持 2024Q3电新行业基金重仓前十五大标的分别为：宁德时代、长江电力、阳光电源、亿纬锂能、汇川技术、中国核电、晶科能源、思源电气、三花智控、国投电力、科达利、三星医疗、东方电缆、德业股份、华能国际。其中宁德时代&阳光电源基金持仓环比上升显著。宁德时代、阳光电源持仓占比环比分别+1.16pct/+0.17pct。 投资建议:关注格局占优及新技术创新龙头厂商 2024Q2电新行业公募持仓比例环比显著提升，现阶段电新行业超配比接近历史中枢水平，其中锂电池、光伏、电网设备获基金持仓环比显著提升。展望2024Q4，各板块建议关注如下：1）光伏：阳光电源、隆基绿能、福莱特、聚和材料、隆华科技、阿特斯等；2）风电：东方电缆、中天科技、大金重工、海力风电、泰胜风能等；3）储能：上能电气、德业股份、科华数据、盛弘股份等；4）锂电：宁德时代、亿纬锂能、中科电气、天赐材料、新宙邦、科达利、欣旺达等；5）电网设备：中国西电、许继电气、国电南瑞、海兴电力、金盘科技、明阳电气等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；原材料价格波动；海外政策变动影响出口风险；中标价格持续低位风险。 正文目录 1.电新整体行业：持仓比例9.34%，环比+0.81pct4 2.子板块：锂电池&光伏&电网设备基金加仓显著5 3.重点企业：宁德时代&阳光电源持仓环比上升6 4.投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商7 5.风险提示8 图表目录 图表1：电力设备及新能源行业基金持仓变化4 图表2：电力设备及新能源行业基金超配比例变化4 图表3：2024Q3各行业基金配置比例及超配比例一览4 图表4：2024Q2，2024Q3各行业基金持仓比例环比变化5 图表5：电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化5 图表6：2024Q3电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例环比变动情况6 图表7：2024Q3电力设备及新能源行业基金重仓市值前15名标的持仓比例变化.6 1.电新整体行业：持仓比例9.34%，环比+0.81pct 公募基金2024年三季报已全部披露，我们选取电力设备及新能源行业基金持仓变化及基金超配比例来分析电新行业公募投资者的配置变化情况。2024Q3电新行业基金持仓比例为9.34%，环比+0.81pct，2024Q3电新行业超配比例为3.03%，环比 +0.39pct，接近历史中枢水平。 图表1：电力设备及新能源行业基金持仓变化图表2：电力设备及新能源行业基金超配比例变化 18% 16% 14% 12% 10% 电力设备及新能源基金持仓占比 14.59% 14.18% 9.34% 10.04% 8% 6% 4%5.06% 2% 0% 7% 6% 电力设备及新能源基金超配比例 5.56% 6.08% 5% 4% 3.31% 3% 3.03% 2% 1.26% 1% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 申万行业分类下，电新行业2024Q3基金持仓占比位于第4名，本期环比增仓排名第三，行业基本面景气度仍较高，前三名依次是电子、医药生物、食品饮料。电新行业2024Q3超配比例排名第3。 图表3：2024Q3各行业基金配置比例及超配比例一览 2024Q3配置比例 2024Q3超配比例 15% 10% 5% 0% -5% 电子医药生物食品饮料电力设备非银金融有色金属家用电器 汽车国防军工机械设备基础化工计算机银行 公用事业 通信农林牧渔交通运输 煤炭传媒房地产 建筑装饰轻工制造石油石化纺织服饰社会服务 环保建筑材料 钢铁商贸零售美容护理 综合 -10% 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2% 本期环比变化 上期环比变化 1% 0% -1% -2% 图表4：2024Q2，2024Q3各行业基金持仓比例环比变化 医药生物非银金融电力设备家用电器 通信 房地产 计算机 建筑装饰 社会服务 国防军工 农林牧渔 传媒 综合 基础化工 食品饮料 环保 纺织服饰 美容护理 建筑材料 银行 机械设备 商贸零售 钢铁 石油石化 轻工制造 煤炭 汽车 电子交通运输有色金属 公用事业 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 2.子板块：锂电池&光伏&电网设备基金加仓显著 锂电板块获基金最大加仓。根据SW行业板块划分，将其划分为6个子板块。2024Q3电新行业各子板块基金持仓排序依次为锂电池（10.36%）、光伏（6.77%）、电 网设备（3.44%）、风电（0.61%）、其他电源设备（0.39%）、电机（0.34%）。其中获基金加仓幅度前三的是锂电池（+5.60pct）、光伏设备（+3.22pct）、电网设备 （+1.64pct）。 图表5：电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例变化 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 季度环比变动（pct） 锂电 光伏 电网设备 电机 风电 其他电源设备 2024Q3基金持仓比例（%） 图表6：2024Q3电力设备及新能源行业各子板块基金持仓比例环比变动情况 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 024681012 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 3.重点企业：宁德时代&阳光电源持仓环比上升 宁德时代&阳光电源基金持仓环比上升显著。2024Q3电新行业基金重仓前十五大标的分别为：宁德时代、长江电力、阳光电源、亿纬锂能、汇川技术、中国核电、晶科能源、思源电气、三花智控、国投电力、科达利、三星医疗、东方电缆、德业股份、华能国际。其中宁德时代、阳光电源持仓占比环比分别+1.16pct/+0.17pct。 图表7：2024Q3电力设备及新能源行业基金重仓市值前15名标的持仓比例变化 资料来源：Wind，国联证券研究所整理 4.投资建议：关注格局占优及新技术创新龙头厂商 风电板块：展望2024Q4，国内重点海风项目稳步推进是基础，核心催化因素主要系：1）行业建设端起量，项目开工率提升；2）招投标回暖，催化海风企业订单情况；3）广东航道问题逐步解决。 我们推荐：1）海缆环节，随着国内海风离岸距离增长以及项目容量提升，技术壁垒有望进一步提升，推荐东方电缆、中天科技。2）海塔/桩环节，有望率先受益于国内海上风电需求起量，推荐大金重工、海力风电、泰胜风能。3）出海环节，建议关注管桩出海领军企业大金重工、全球铸件龙头金雷股份。4）整机环节，近期中标价回暖，建议管桩盈利能力领先的优质整机企业三一重能。 光伏板块：展望2024Q4，需求侧随着晶硅产业链价格企稳，装机需求有望加速释放。产业环境上来看，特高压建设加速推进，配电网改造方案正在形成，电力交易市场逐步完善，均有助于改善光伏等新能源的消纳问题，激发更大潜在需求。建议关 注技术方向、产能布局以及品牌渠道具备先发优势的优质晶硅企业，以及运营稳健、格局有望优化的头部辅材企业。 我们推荐：一体化布局逐渐完善的头部晶硅企业隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份、阿特斯、东方日升，光伏玻璃龙头福莱特，深耕光伏银浆的帝科股份、聚和材料，光伏和储能双赛道发展的逆变器头部企业阳光电源、锦浪科技、固德威，光伏靶材龙头隆华科技，TCO玻璃优质企业金晶科技。 锂电板块：展望2024Q4，我们认为后续电池需求进一步复苏的核心催化为：（1） 从新能源车端来看，2024年商务部、财务部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》,政策端与需求端共同发力,有望提振新能源汽车销量；（2）从储能端来看，海外大储需求正不断释放；（3）从消费电池端来看，需求复苏叠加AI浪潮有望提升消费电池景气度。 我们建议关注格局占优的龙头企业宁德时代、亿纬锂能及消费电池PACK龙头欣旺达；正极材料环节建议关注具有高镍三元、固态电池材料体系创新的容百科技、当升科技；负极材料环节建议关注盈利能力修复的璞泰来、中科电气；电解液环节建议关注产业一体化布局的天赐材料、新宙邦；结构件环节建议关注盈利稳健穿越周期的科达利。 电网设备板块：展望2024Q4，当前国内电力设备企业对欧洲和一带一路沿线国 家的市场开拓较好，小部分公司在美国市场实现产品批量交付。我们预计未来随着新能源并网、老旧电网改造、电动车保有量提升、制造业回流、数据中心放量等因素共振，欧美电力设备市场有较大的增长潜力；叠加老牌海外电力设备巨头对扩产的保守态度，国内公司在欧美市场有望迎来渗透率快速提升期。 我们推荐：深耕欧美变压器市场多年，具备墨西哥产能的金盘科技；绑定国内龙头，新能源升压变快速放量，筹建墨西哥产能的伊戈尔；间接出海+全球化布局双轮驱动，海外业务成长可期的明阳电气；海外市场渗透率提高，有望受益于欧美变压器紧缺的思源电气；海外营收占比高，渠道优势显著，有望受益于海外电表更迭周期的海兴电力；中电装下属电力设备龙头，海外业务有望加速拓展的中国西电、许继电气、平高电气。 电力运营商板块：展望2024Q4，各省电力现货市场步入快车道，大部分省份有 望进行结算试运行，电力价格将体现供需情况，疏导发电成本。碳市场和绿证市场融合加速将打开绿电第二增长曲线。煤电成本稳定，风电、光伏建设成本也处于下降通道，运营商成本端改善明显。建议关注华能国际、皖能电力、宝新能源、三峡能源、中国核电等。 5.风险提示 1）新能源汽车销量不及预期：新能源车销量对锂电板块需求具备较强影响。 2）新能源发电装机不及预期：新能源发电装机增速对风电、光伏、储能等设备厂商的出货情况具备较强影响。 3）原材料价格波动：中游厂商通过价格变化对成本的传导普遍具备滞后性，原