食品饮料行业2024Q1基金持仓分析：行业重仓比例上行，白酒为拉动因素

行业重仓比例上行，白酒为拉动因素 证券研究报告|食品饮料 强于大市(维持) ——食品饮料行业2024Q1基金持仓分析 2024年05月9日 行业相对沪深300指数表现 食品饮料 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩披露完毕，飞天茅台批价回升 白酒板块上行，食饮龙头企业业绩喜人 年度业绩报告持续披露，多数企业表现亮眼 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 食饮重仓比例上行，仍处于历史低位水平，超配比例小幅增长：根据2024Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达5392家，环比增加64家；重仓持股总市值为1935.37亿元，环比下降695.03亿元；重仓比例为6.46%，环比上升0.11pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值（7.60%），仍有较 大的上升空间。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名保持首位。24Q1食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为15.00%，环比+0.52pcts。行业超配比例小幅增长，24Q1比例为 7.60%，环比+0.63pcts 分板块：白酒地位稳固，大众品板块重仓比例进一步下行，其中白酒、饮料乳品、非白酒处于超配水平。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q1重仓比例为5.82%，环比上涨0.19pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.02pcts和0.004pcts至0.07%和0.27%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，休闲食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.01pcts及0.05pcts。板块超配比例分别为白酒 7.88%（环比+0.71pcts），调味发酵品-0.35%（环比-0.02pcts），饮料乳品0.13%，非白酒0.03%，休闲食品-0.02%（环比+0.01pcts），食品加工-0.07%（环比-0.08pcts）。 分个股：白酒龙头持续获得基金青睐，食品加工公司表现不佳。 2024Q1，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为6.07%（环比 +0.25pct），贵州茅台、�粮液、泸州老窖稳居食品饮料基金重仓比例前3名，24Q1白酒股票数量维持8只，基金重仓比例环比上升幅度前 5个股包括贵州茅台、�粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，均 为白酒板块。基金重仓比例下降幅度前5个股包括承德露露、顺鑫农 业、涪陵榨菜、千味央厨、仙乐健康，其中2只为食品加工。 投资建议：经济平稳增长带动食饮消费需求释放，叠加上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩有望保持业绩稳健增长。建议关注：1）白酒：随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。建议关注业绩增长确定性更强的高端白酒和次高端白酒龙头。2）啤 酒：原材料价格下降有望进一步缓解成本压力，且中国啤酒行业正处 于产品结构升级的阶段，预计啤酒行业的盈利能力将持续提升，目前啤酒行业格局保持稳定，且行业集中度仍在提高，建议关注高端化趋 势延续、盈利能力提升空间大的啤酒龙头。3）大众品：大众食品需 求刚性较强，业绩分化也比较明显，建议关注业绩表现较好的速冻食 证券研究报告 品、保健品、软饮料、乳制品、调味品、休闲零食等大众品行业龙头。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 124Q1食饮重仓比例上行，超配比例小幅增长4 2白酒地位稳固，大众品板块重仓比例进一步下行5 3白酒龙头持续获得基金青睐，食品加工公司表现不佳8 4投资建议与风险提示11 4.1投资建议11 4.2风险因素12 图表1：23Q1-24Q1各申万一级行业基金重仓比例（%）4 图表2：食品饮料行业2018Q1-2024Q1重仓比例及均值5 图表3：2024Q1食品饮料行业重仓持股市值占比（%）5 图表4：白酒板块2018Q1-2024Q1重仓比例（%）6 图表5：大众品板块2018Q1-2024Q1重仓比例（%）6 图表6：食品饮料子板块2018Q1-2024Q1重仓比例占比6 图表7：2024Q1白酒重仓持股市值占比（%）7 图表8：2024Q1调味发酵品重仓持股市值占比（%）7 图表9：2024Q1饮料乳品重仓持股市值占比（%）7 图表10：2024Q1非白酒重仓持股市值占比（%）7 图表11：2024Q1休闲食品重仓持股市值占比（%）8 图表12：2024Q1食品加工重仓持股市值占比（%）8 图表13：24Q1食品饮料行业重仓比例TOP10个股8 图表14：23Q1-24Q1食品饮料行业基金重仓比例TOP10（%）9 图表15：24Q1食品饮料行业重仓比例变动TOP5个股及变动比例9 图表16：24Q1食品饮料行业个股持有基金数、基金重仓比例及其变动情况10 124Q1食饮重仓比例上行，超配比例小幅增长 食饮行业重仓比例环比上涨。根据2024Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金达5392家，环比增加64家；重仓持股总市值为1935.37亿元，环比下降695.03亿元；重仓比例为6.46%，环比上升0.11pcts。在31个申万一级行业中，食饮重仓比例排名保持首位。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于5年均值 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 （7.60%），仍有较大的上升空间。图表1：23Q1-24Q1各申万一级行业基金重仓比例（%） 食品饮料 7.57 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 食品饮料 6.46 电力设备 6.52 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 电子 5.20 医药生物 5.14 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 医药生物 4.79 电子 4.31 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 电力设备 4.59 计算机 3.40 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 有色金属 2.33 有色金属 1.79 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 银行 1.84 非银金融 1.70 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 非银金融 1.74 国防军工 1.50 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 汽车 1.69 汽车 1.43 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 家用电器 1.65 银行 1.37 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 计算机 1.59 基础化工 1.33 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.37 机械设备 1.26 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 通信 1.35 交通运输 1.07 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 国防军工 1.08 家用电器 0.96 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 公用事业 1.07 通信 0.74 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 基础化工 0.99 农林牧渔 0.71 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 交通运输 0.87 房地产 0.65 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 农林牧渔 0.77 传媒 0.52 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.61 公用事业 0.49 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 石油石化 0.49 建筑装饰 0.45 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 传媒 0.44 煤炭 0.44 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 房地产 0.36 商贸零售 0.41 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 轻工制造 0.34 石油石化 0.37 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 建筑装饰 0.24 社会服务 0.36 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 纺织服饰 0.21 建筑材料 0.35 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 钢铁 0.19 商贸零售 0.20 美容护理 0.31 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 钢铁 0.18 轻工制造 0.27 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 社会服务 0.16 钢铁 0.13 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 建筑材料 0.16 纺织服饰 0.12 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 美容护理 0.14 环保 0.12 环保 0.13 环保 0.13 环保 0.11 环保 0.13 综合 0.00 综合 0.00 综合 0.02 综合 0.02 综合 0.03 资料来源：wind，万联证券研究所 注：行业（板块）基金重仓比例=行业（板块）个股持股市值占基金股票投资市值比之和，下同 图表2：食品饮料行业2018Q1-2024Q1重仓比例及均值 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 0.00 重仓比例（%）平均值（%） 资料来源：wind，万联证券研究所 食品饮料重仓持股市值占比及标配比例波动下行。从2022Q2起，食品饮料行业基金重仓配置水平波动下行，24Q1食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为15.00%，环比+0.52pcts。行业超配比例小幅增长，24Q1比例为7.60%，环比+0.63pcts。 图表3：2024Q1食品饮料行业重仓持股市值占比（%） 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：wind，万联证券研究所 2白酒地位稳固，大众品板块重仓比例进一步下行 白酒板块重仓比例有所大提众升品，板块重仓比例进一步下行。白酒板块：白酒重仓 比例自2020Q4高点后回落，波动下行，24Q1重仓比例为5.82%，环比上涨0.19pcts；大众品板块：调味发酵品及饮料乳品重仓比例保持下行趋势，本季度分别环比下降0.02pcts和0.004pcts至0.07%和0.27%；非白酒板块重仓比例在小幅上升后下降，休闲 食品和食品加工在维持一段时间稳定后本季度分别环比下降0.01pcts及0.05pcts。 图表4：白酒板块2018Q1-2024Q1重仓比例（%）图表5：大众品板块201