电新行业2022Q4基金持仓分析：分歧与新生

仓位稳定高位，仍处超配水平。从中信一级行业分类来看，截至2022Q4中信电新行业基金持仓比重为14.90%，环比+0.47Pcts，同比+2.99Pcts；中信电新行业市值在A股总市值的比重为7.40%，环比-0.33Pcts，同比-0.30Pcts。 考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的305支自选股进行统计，结果显示截至2022Q4，305支电新股基金持仓占比为19.86%，环比-0.45Pcts，同比+0.18Pcts；电新股市值占A股总市值的比重为10.04%，环比-0.77Pcts，同比-1.19Pcts。相较于电新股市值占A股总市值的比重，电新股持仓仍处在超配水平。 光伏和新能源车继续引领持仓。从前十名基金持仓市值企业变动来看，总体格局较为稳定，新能源车与光伏板块持续引领持仓，宁德时代、亿纬锂能、隆基绿能、比亚迪与阳光电源位居前五位。与Q3相比，亿纬锂能由第三位升至第二位，天合光能由第八升至第六。受益于工业自动化行业底部反转，工控龙头汇川技术基金持仓市值进入TOP10。 新能源汽车：宁德时代仍位列TOP1，持仓市值达到1057亿元；亿纬锂能、比亚迪持仓市值为365/345亿元，位列2-3位。新能源汽车板块的基金持仓集中度有所上升，前十名的基金持仓占新能源汽车板块基金总持仓的83.37%，环比增长4.99Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓的8.27%，环比增长0.15Pcts。 新能源发电：从持仓市值具体排名来看，隆基绿能在板块内仍位居首位，龙头地位稳固，在A股中的持仓占比为1.24%；阳光电源横跨光储两大景气赛道，持仓市值位列新能源发电第二，在A股中占比达到1.15%，环比增长0.19Pcts； 天合光能、晶澳科技与TCL中环分别位列3-5位。总体来看，产业链降价将刺激光伏下游业主装机意愿，23年光伏景气度将持续向好。 电力设备和工控：2022Q4电力设备与工控持仓市值TOP10标的中，汇川技术持仓市值达到168.94亿元，占A股总持仓的0.59%，稳居电力设备与工控环节第一；思源电气在A股总持仓中的占比达到0.15%，位列第二；受益于海外户储的高景气，科士达进入持仓市值前五，在A股中持仓比重达到0.11%。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1仓位稳定高位，仍处超配水平 电新板块2022Q4基金持仓水平仍处高位。根据基金的披露规则，一季报和三季报披露前十大重仓股，半年报和年报披露全部持仓，故持仓总市值存在差异，因此我们选取相同的数据口径进行趋势分析。从中信一级行业分类来看，截至2022Q4中信电新行业基金持仓比重为14.90%，环比+0.47Pcts，同比+2.99Pcts；中信电新行业市值在A股总市值的比重为7.40%，环比-0.33Pcts，同比-0.30Pcts。相较于中信电新行业市值占A股总市值的比重，电新行业股的持仓处于超配水平。 考虑到行业分类的一些误差，我们针对电新行业的305支自选股进行统计，结果显示截至2022Q4，305支电新股基金持仓占比为19.86%，环比-0.45Pcts，同比+0.18Pcts；电新股市值在A股总市值的比重为10.04%，环比-0.77Pcts，同比-1.19Pcts。相较于电新股市值占A股总市值的比重，电新股持仓仍处在超配水平。 图1：2020-2022Q4中信电新行业板块持仓占比情况 图2：2020-2022Q4电新股持仓占比情况 电力设备与工控持仓占比上升，新能源发电、新能源汽车有所下滑。分板块来看，电力设备与工控板块从22Q3的1.56%上升至22Q4的1.81%；新能源发电持仓占比从2022Q3的8.53%下降至2022Q4的8.17%；新能源汽车仓占比从22Q3的10.26%降至22Q4的9.92%；电新行业整体持仓占比小幅下降，从22Q3的20.30%降至22Q4的19.86%。 图3：2021Q4-2022Q4电新行业基金持仓变化 持仓公司集中度提升。截至2022Q4电新板块持仓市值约为5719亿元，从持仓市值前十的公司来看，宁德时代仍为电新板块第一重仓股，亿纬锂能超过隆基绿能，成为第二重仓股。集中度方面，2022Q4的集中度有所提高，TOP10持仓市值比重占电新行业公司比重为57.97%，环比增加3.8Pcts；若从TOP20持仓市值来看，则占电新总基金持仓市值的72.92%，环比增加2.76Pcts。 表1：2022年Q4电新行业持仓市值前二十 龙头配比短期调整，长期来看基本面无忧。22Q4受到疫情防控调整及供应链价格博弈等因素扰动，电新板块出现一定调整，整体持仓市值环比下降，但比重仍处于高位。从加仓情况来看，汇川技术Q4加仓市值为67.98亿元，位列第一；光伏与储能的高成长性仍然得到市场认可，天合光能、福斯特、阳光电源与固德威位列2-5位。总体来看，新能源板块的高景气度仍将维持，基本面无忧。 表2：22Q4电新行业基金持仓市值增长前十 表3：22Q4电新行业基金持仓市值减少前十 2光伏和新能源车继续引领持仓 光伏和新能源车两大板块继续引领基金持仓。从前十名基金持仓市值企业变动来看，总体格局较为稳定，新能源车与光伏板块持续引领持仓，宁德时代、亿纬锂能、隆基绿能、比亚迪与阳光电源位居前五位。与Q3相比，亿纬锂能由第三位升至第二位，天合光能由第八升至第六。受益于工业自动化行业底部反转，工控龙头汇川技术基金持仓市值进入TOP10。 图4：2022Q4基金持仓市值TOP10 图5：2022Q3基金持仓市值TOP10 新能源汽车：宁德时代仍位列TOP1，持仓市值达到1057亿元；亿纬锂能、比亚迪持仓市值为365/345亿元，位列2-3位。从集中度来看，新能源汽车板块的基金持仓集中度有所上升，前十名的基金持仓占新能源汽车板块基金总持仓的83.37%，环比增长4.99Pcts；前十名基金持仓占A股总持仓的8.27%，环比增长0.15Pcts。 图6：2022Q4新能源汽车持仓市值TOP10 图7：2022Q3新能源汽车持仓市值TOP10 新能源发电：Q4硅料产能逐渐释放，带动产业链价格下行，价格博弈导致光伏板块短期震荡，前十名的基金持仓占A股总持仓比重为5.82%，环比下降0.29Pcts。从持仓市值具体排名来看，隆基绿能在板块内仍位居首位，龙头地位稳固，在A股中的持仓占比为1.24%；阳光电源横跨光储两大景气赛道，持仓市值位列新能源发电第二，在A股中占比达到1.15%，环比增长0.19Pcts；天合光能、晶澳科技与TCL中环分别位列3-5位。总体来看，产业链降价将刺激光伏下游业主装机意愿，23年光伏景气度将持续向好。 图8：2022Q4新能源发电持仓市值TOP10 图9：2022Q3新能源发电持仓市值TOP10 电力设备与工控：2022Q4电力设备与工控持仓市值TOP10标的中，汇川技术持仓市值达到168.94亿元，占A股总持仓的0.59%，稳居电力设备与工控环节第一；思源电气在A股总持仓中的占比达到0.15%，位列第二；受益于海外户储的高景气，科士达进入持仓市值前五，在A股中持仓比重达到0.11%。 图10：2022Q4电力设备和工控TOP10 图11：2022Q3电力设备和工控TOP10 3投资建议 3.1新能源汽车 新技术密集释放，板块成长性突出。22年下半年至23年初，4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代。强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】； 钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。 3.2新能源发电 3.2.1光伏 思路一：主产业链方面，推荐市占率有望持续向上，盈利能力稳中有升的一体化环节，重点推荐晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能、通威股份等，重点关注电池片新技术迭代方向，推荐东方日升、高测股份、TCL中环、帝科股份、爱旭股份、赛伍技术，关注钧达股份、沐邦高科、宇邦新材、迈为股份、聚和材料、宝馨科技、乾景园林、正业科技等； 思路二：辅产业链方面，重点推荐有新品迭代+市占率提升逻辑的辅材企业，重点推荐明冠新材、通灵股份、威腾电气，关注宇邦新材；目前光伏行业景气度高，推荐目前供需紧平衡的胶膜粒子与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、激智科技、石英股份等，建议重点关注主业盈利触底回暖的金博股份； 思路三:趋势方面，推荐深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等，关注禾迈股份、昱能科技；产业链价格下降后利好光伏装机，推荐大电站、EPC及支架环节，推荐阳光电源、中信博，苏文电能，关注晶科科技、能辉科技、上能电气、意华股份、芯能科技等。 3.2.2风电 1）海风，标配海缆（推荐东方电缆，关注亨通光电、起帆电缆等）、弹性环节管桩（推荐海力风电、天顺风能等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、恒润股份、金雷股份）等、深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（日月股份、恒润股份、金雷股份、宏德股份）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关注明阳智能、三一重能、运达股份等。 3.2.3储能 储能是高成长性赛道，海内外需求共振，产业链相关公司有望保持快速增长态势。建议关注以下投资主线： 1）重点关注储能电池提供商【派能科技】、【鹏辉能源】、【南都电源】、【宁德时代】、【亿纬锂能】。 2）重点推荐含储量高的逆变器公司【阳光电源】、【德业股份】、【固德威】、【锦浪科技】，关注【科华数据】。 3）建议关注储能消防领域龙头【青鸟消防】，以及储能温控有望快速放量【英维克】，储能集成技术供应商【智光电气】、【宝光股份】。 3.3电力设备与工控 1）低压电器国产化替代趋势显著，行业集中化和产品智能化趋势明显，重点推荐良信股份；建议关注正泰电器、天正电气、众业达、宏发股份等； 2）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，未来有望随电网投资上升带来2-3年的业绩弹性，建议关注特变电工、平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、思源电气、四方股份、保变电气、长缆科技、长高集团等； 3）电网走向智化化与数字化，既是行业技术趋势也是实现以新能源为主体的新型电力系统的必由之路，推荐威胜信息；建议关注国电南瑞、思源电气、许继电气、国网信通、四方股份、宏力达、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林、南网能源、涪陵电力、金智科技、华自科技等。 4）工控方面，重点推荐汇川技术、鸣志电器；建议关注麦格米特、雷赛智能、信捷电气、伟创电气、正弦电气等。 4风险提示 1.政策不达预期：各主要国家对新能源行业的支持力度若不及预期，则新兴产业增长将放缓； 2.行业竞争加剧致价格超预期下降：若行业参与者数量增多，竞争加剧下，价格可能超预期下降。