2023年年报&2024年一季报点评：DEL核心业务显著恢复，多元化特色平台加速商业化

成都先导2023年及2024年第一季度业绩回顾

2023年度业绩亮点

• 总收入：成都先导在2023年实现了3.71亿元人民币的收入，同比增长12.64%。
• 净利润表现：归母净利润达到4071.85万元，同比增长61.16%，而扣非净利润为345.19万元，同比下降72.38%。
• 季度增长：2024年第一季度，公司收入增长至1.07亿元，同比增长54.35%，归母净利润为1394.00万元，扣非净利润为819.42万元，业绩增长符合预期。

DEL业务显著增长

• DEL筛选与库定制：DEL板块在2023年实现了1.84亿元的收入，同比增长25.45%。2024年第一季度，这一板块收入同比增长49.33%。
• 技术创新：公司已筛选了53种靶点类型、数百个靶点，项目筛选成功率达到了76%，平均时间周期缩短至3个月以内。此外，通过推出“DEL For”和“DEL Plus”，扩展了DEL技术的应用范围。库定制业务已累积超过1.2万亿个分子，增加了6000多种骨架种类，并针对客户需求推出了约30亿分子的OpenDEL产品，以提供高质量的筛选数据包，支持AI/ML应用。

多元化技术平台商业化进展

• FBDD/SBDD与STO板块：FBDD/SBDD收入在2023年减少了11.13%，但2024年第一季度增长了78.83%，主要是由于Vernalis的项目里程碑收入。STO板块在2023年的收入减少了10.62%，但在剔除特定项目后，收入强劲增长60.16%。
• 其他技术平台：TPD、BioSer、ChemSer等技术平台的收入分别同比增长111.85%、544.41%、231.43%，这些平台的商业转化正在为公司带来稳定的营业收入。

研发投入与技术创新

• 研发投入：尽管2023年研发投入减少了8.87%，但公司的核心平台建设已经完善，自研新药管线中有3个项目处于临床I期、2个项目处于IND申报、2个项目处于PCC阶段。
• AI与技术整合：公司积极建设DEL+AI能力，利用高质量实验数据训练AI模型，扩大化合物探索空间并加速优化过程。同时，构建了高通量化学合成及化合物检测平台，通过迭代式的“设计-合成-测试-分析”循环加速PCC的发现与优化。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2024-2026年的营业收入分别为4.33、5.03、5.84亿元，归母净利润分别为0.52、0.63、0.76亿元，对应PE为97、80、67倍，维持“推荐”评级。
• 风险考量：公司面临研发失败、药物发现技术替代、管理、客户集中和汇率等风险。

综上所述，成都先导在2023年及2024年第一季度展现了显著的增长和技术创新，特别是在DEL技术和多元化技术平台的商业化方面取得了重要进展。然而，公司也面临着行业普遍存在的挑战，包括研发风险和市场不确定性。