2023年年报及2024年一季报点评：教育业务平移顺利，公司Q1业绩改善显著

公司业绩概述

2023年度业绩

• 总收入：2023年公司总收入为2.47亿元人民币。
• 净利润表现：
  • 归母净利润为-9197万元人民币。
  • 扣除非经常性损益后的归母净利润为-1.06亿元人民币。
• 季度表现：
  • 第四季度（23Q4）收入为2.03亿元人民币，归母净利润为-8827万元人民币，扣非归母净利润为-9927万元人民币。
  • 经营活动产生的现金流量净额为2.04亿元人民币。

2024年第一季度业绩

• 营业收入：6.95亿元人民币。
• 净利润情况：
  • 归母净利润为7255.84万元人民币。
  • 扣除非经常性损益后的归母净利润为5683.42万元人民币。
• 非经常性收益：1572.42万元人民币，主要来自与华图宏阳存量订单委托交付的非经常性关联交易。
• 业务毛利率：55.74%。
• 归母净利率：10.43%。
• 合同负债：截至2024年第一季度末，合同负债为5.45亿元人民币，相比2023年末增长133%。

主要业务分析

• 存量建筑设计业务：对公司业绩形成拖累，但非学历培训业务开展良好，尽管存在利润成本费用前置的压力。
• 业务细分：
  • 建筑工程设计及相关咨询服务收入为4904.57万元人民币。
  • 非学历培训业务收入为19807.17万元人民币。
• 盈利状况：
  • 建筑设计业务亏损2705万元人民币。
  • 非学历培训业务亏损8259万元人民币。

合同负债

• 截至2023年末，合同负债余额为2.31亿元人民币，包括普通班4903.35万元、协议班杂费9625.21万元、协议班学费8253.66万元及在线课程286.39万元。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为4.61亿、6.20亿、8.22亿元人民币。
• 对应PE分别为29X、22X、16X。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策风险。
• 招录考试培训需求波动风险。
• 市场竞争激烈，集中度难以提升的风险。
• 潜在退款风险。