2023年年报及2024年一季报点评：1Q24收入同比大增72%；卫星及大飞机业务加速发展

公司年度与季度业绩总结

年度业绩概览：

• 2023年：公司全年实现营业收入4.6亿元，同比增长13.7%；归属于母公司净利润1.3亿元，同比增长9.6%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为1.0亿元，同比下降14.5%。
• 增长驱动：收入增长主要得益于通信、航空工艺装备等产品的订单增加。

季度业绩分析：

• 2023年第4季度：实现营业收入2.5亿元，同比增长4.1%；归属母公司净利润0.8亿元，同比增长9.0%。毛利率为46.7%，同比下降7.10个百分点；净利率为35.3%，同比上升1.49个百分点。
• 2024年第1季度：实现营业收入0.4亿元，同比增长71.8%；归属母公司净利润405万元，同比下降27.3%。毛利率为36.0%，同比下降23.38个百分点；净利率为10.3%，同比下降10.50个百分点。

综合评价：

• 利润率下降：受产品结构变化及价格下降影响，公司2023年综合毛利率和净利率分别下降至51.2%和30.3%，同比分别减少8.66个百分点和1.65个百分点。
• 费用控制：尽管研发投入加大，但期间费用率整体下降至20.8%，同比减少2.12个百分点。
• 库存情况：2023年末存货较年初增长48%，主要由于原材料及在产品增加。应收账款及票据增长44.1%，主要受合同结算变化影响。
• 现金流：经营活动净现金流同比下降63%，主要因通信产品及航空航天工艺装备任务增长导致材料成本较高，预付材料款及存货增加，采购端资金占用增加。

重大事件与展望：

• 子公司中标大订单：子公司飞宇公司中标C929大订单，总金额不超过1.75亿元，显示公司在大飞机领域的业务拓展。
• 市场机遇：受益于中国航空装备、无人机、大飞机市场需求的加速释放以及卫星互联网产业的中长期发展空间，预计公司未来几年业绩将有较大弹性。
• 投资建议：考虑到下游需求变化，调整公司2024-2026年的归属母公司净利润预测至1.88亿、2.61亿、3.64亿元，当前股价对应PE分别为45x、33x、23x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、产品降价风险等不确定性因素仍需关注。