2024年一季报点评：24Q1业绩下滑，在建项目贡献未来成长

公司2024年第一季度财务及运营概览

营业收入与利润表现

• 第一季度：实现营业收入453.9亿元，同比下降23.3%；归母净利润为49.7亿元，同比下降30.5%；扣非归母净利润48.9亿元，同比下降31.4%。

煤炭业务分析

• 产量与销量：商品煤产量3273万吨，同比下降1.7%（其中动力煤产量2992万吨，同比下降1.9%；炼焦煤产量281万吨，同比增长0.7%）。商品煤销量6387万吨，同比下降14.6%。
• 价格变动：自产商品煤综合售价598元/吨，同比下降10.9%（动力煤售价514元/吨，同比下降10.8%；炼焦煤售价1515元/吨，同比下降10.7%）；买断贸易煤平均售价611元/吨，同比下降16.9%。
• 成本增长：自产商品煤单位销售成本291元/吨，同比增长6.8%。成本结构中，单位材料成本和人工成本分别增长7.8%和36.1%，专项基金费用化使用同比减少，导致吨煤其他成本同比增加17.0%。
• 毛利情况：自产商品煤单位毛利实现307元/吨，毛利率为51.3%，同比下滑8.0个百分点。

聚烯烃业务分析

• 销量与价格：聚烯烃销售量为37.3万吨，同比增长2.2%；尿素销量55.1万吨，同比下降14.6%；甲醇销量39.6万吨，同比下降21.9%；硝铵销量13.0万吨，同比增长7.4%。
• 成本与毛利率：聚烯烃售价6848元/吨，同比下降2.9%；尿素售价2237元/吨，同比下降17.7%；甲醇售价1675元/吨，同比下降8.6%；硝铵售价2251元/吨，同比下降8.5%。聚烯烃毛利率13.9%，同比增长2.6个百分点；尿素毛利率30.2%，同比下降2.2个百分点；甲醇毛利率-3.9%，同比上升12.3个百分点；硝铵毛利率32.7%，同比下降16.3个百分点。

投资收益与风险

• 投资收益：主要参股公司投资收益实现4.44亿元，同比下滑54.8%。
• 风险提示：包括煤价大幅下跌、煤化工产品价格大幅下滑、在建产能建设不及预期、计提大额减值等潜在风险。

发展规划与投资建议

• 项目建设：正在进行中的项目包括里必煤矿和苇子沟煤矿，以及榆林煤炭深加工基地项目。
• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为214.52/226.09/239.82亿元，对应EPS分别为1.62/1.71/1.81元/股，对应2024年4月24日的PE分别为7/7/6倍。
• 投资建议：鉴于公司煤、化项目的稳步发展，维持“推荐”评级。

此概览总结了公司在2024年第一季度的财务表现、主要业务板块的运营状况以及未来的项目规划，同时指出了面临的风险，并提供了业绩预测和投资建议。