2023年报&2024年一季报点评：发货节奏导致季度波动，海外快速增长

公司业绩与评级

• 评级更新：维持公司“增持”评级。
• 下调预测：2024~2025年每股收益(EPS)预测调整至1.55元和1.86元，原预测值分别为1.60元和2.19元。2026年预测EPS为2.27元。
• 目标价调整：基于2024年市盈率(P/E)20倍，上调目标价至31.00元。

业绩概览

• 季度波动：公司季度业绩受发货节奏影响，2023年第四季度收入下滑21.12%，扣非归母净利润减少48.04%；而2024年第一季度收入大幅增长99.60%，扣非归母净利润增长55.53%。全年来看，整体业绩符合预期。
• 全年表现：2023年实现总收入13.78亿元，同比增长12.95%；归母净利润2.76亿元，同比增长5.30%；扣非归母净利润2.62亿元，同比增长5.40%。

市场布局与增长点

• 国内市场：通过增加对渠道商的投入，加速2000速生化、流水线等高速产品的装机进程，特别是在二甲和三甲医院。华润管理赋能和业务赋能的推进，以及窗口医院的积极影响，促进了国内市场收入的增长，2023年实现8.31亿元，同比增长3.31%。
• 国际市场：加大国际市场投入，聚焦重点国家市场，实施大客户策略，建立海外仓储物流中心，推动生产本地化，已取得显著成效，尤其是俄罗斯、印尼、印度等地的市场表现。2023年国际市场收入为5.47亿元，同比增长31.61%。随着全产品线在重点国家完成注册并深化本地化战略，预计国际市场将持续保持高增长态势。

风险考量

• 研发与销售风险：新产品的研发和销售可能低于预期。
• 政策风险：集采政策的不确定性可能影响公司的经营环境。

结论

公司面对国内外市场的挑战与机遇，通过优化产品布局、加强渠道管理和国际市场拓展，实现了稳定的收入增长和合理的利润表现。虽然面临新产品研发和集采政策等潜在风险，但通过调整考核机制和强化本地化战略，公司有望实现业绩提速和持续增长。