2023年报、2024一季报点评：2024Q1盈利略超预期，2024年有望再续华章

公司业绩概览

• 2023年业绩亮点：

  • 总营收：722.51亿元，同比增长79.5%。
  • 归母净利润：94.40亿元，同比增长162.69%。
  • 第四季度表现：营收258.36亿元，同比增长43.3%，环比增长45.2%；归母净利润22.16亿元，同比增长44.6%，环比下降22.7%。

• 2024Q1表现：

  • 营收126.14亿元，同比增长26.0%，环比下降51.2%。
  • 归母净利润22.16亿元，同比增长39.1%，环比下降5.4%。

主要业务分析

• 逆变器业务：

  • 2023年：实现营收276.5亿元，同比增长61%，出货130GW，同比增长69%，毛利率37.5%，同比增长4.7个百分点。
  • 2024Q1：预计出货约27GW，同比增长30%，环比下降约40%，毛利率预计40%以上，环比提升。

• 储能业务：

  • 2023年：营收178亿元，同比增长76%，出货10.5GWh，同比增长36%，毛利率约37.5%，同比增长约14个百分点。
  • 2024年展望：预计出货20-24GWh，同比增长约100%。

• 电站业务：

  • 2023年：营收247亿元，同比增长113%，开发量约8GW以上，同比增长约100%，毛利率16.4%，同比增长4.6个百分点。
  • 2024年展望：预计开发量达9-10GW，同比增长约20%。

费用控制与现金流

• 费用控制：2023Q4期间费用率为11.1%，同比下降0.6个百分点，环比下降3.4个百分点。
• 现金流：2023年经营性现金流69.8亿元，相比去年增加58.6亿元；2024Q1经营性现金流-4.88亿元，相比去年增加3.06亿元。

盈利预测与评级

• 2024-2026年归母净利润预测：105亿、126亿、151亿，分别同比增长11%、20%、20%。
• 估值：给予2024年18倍PE，对应目标价127元。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能影响公司的市场份额和利润率。
• 政策不确定性：政策变动可能对公司的运营环境和业务发展产生影响。