通信行业月报：电信业务稳步增长，光模块出口数据高增

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 电信业务稳步增长，光模块出口数据高增 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 通信行业指数相对沪深300指数表现 通信沪深300 投资要点： 发布日期：2024年04月22日 % % % % % % % % 2023.04 2023.08 2023.12 2024.04 9 3 -2 -7 -12 -17 -22 -27 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《通信行业月报：智能手机出货量高增，新型基础设施建设带动5G用户持续增长》2024-03-11 《通信行业月报：通信行业1月月报：运营商数字化转型成效凸显，AI产业趋势明确》2024-02-07 《通信行业月报：新兴业务维持较高增速，数据资源化向资产化迈进》2024-01-04 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2024年3月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数3月上涨3.38%，同期上证综指上涨0.86%，深证成指上涨0.75%，创业板指上涨0.62%，沪深300指数上涨0.61%，通信行业指数强于上述指数。 运营商新兴业务收入保持两位数增长，5G用户占比近五成。2024年1-2月，电信业务收入累计完成2923亿元，同比增长4.3%；新兴业务收入757.6亿元，同比增长11.3%，占电信业务收入的25.9%，促进电信业务收入增长2.8pct。截至2024年2月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的48.8%；2月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到14.96GB/户·月，同比增长6.6%；1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的26.7%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 国内市场手机出货量增速有所下滑。2024年2月，国内市场手机出货量1425.7万部，同比下降32.9%；5G手机出货量为1253.2万部，同比下降29.2%，占同期手机出货量的87.9%；国产品牌手机出货量1184.2万部，同比下降32.5%，占同期手机出货量的83.1%；国内智能手机出货量1404.2万部，同比下降31.3%，占同期手机出货量的98.5%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年迅速提升。 海关光模块出口数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年2月光模块出口总额同比大幅提高。我国光模块2月出口总额为27.7亿元，同比增长57.0%，同比增速创近3年新高。我国作为光模块生产大国，海关数据的高增长印证AI驱动下的光模块行业高景气。2024年2月，江苏省单月出口额为16.7亿元，同比增长108.7%；四川省单月出口额为3.4亿元，同比增长62.0%。国内头部光模块厂商高速率产品海外订单自2023Q2逐步起量，拉动出口需求增长。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2024年3月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为19.49，处于近十年15.49%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。 （1）运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国移动、中国联通。（2）AI大模型的迭代升级对网络架构提出更高要求，推动其向低时延和高速率方 向演进，预计AI大客户最快在2024H2开始采购和部署1.6T光模块。AI与算力发展相辅相成，光模块作为云计算数据中心重要部件，随着数据传输量的显著增加，市场需求持续增长。建议关注：天孚通信、中际旭创、新易盛。（3）消费电子市场在2024年有望迎来复苏。在智能手机引入端侧GenAI模型有望带来焕然一新的用户体验，或加速手机更新迭代。建议关注：信维通信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾5 1.1.指数情况5 1.2.子板块及个股行情回顾5 1.3.北向资金持仓情况汇总7 2.行业跟踪8 2.1.国内电信行业跟踪8 2.1.1.传统业务发展情况9 2.1.2.新兴业务发展情况11 2.2.国内手机行业跟踪12 2.2.1.国内市场手机总体情况12 2.2.2.国产品牌及智能手机发展情况13 2.3.光模块行业跟踪13 3.行业动态15 3.1.光通信15 3.2.人工智能16 3.3.运营商17 4.投资建议17 5.风险提示18 图表目录 图1：中信一级行业指数3月涨跌幅（%）5 图2：通信二级行业3月涨跌幅（%）5 图3：通信三级行业3月涨跌幅（%）6 图4：通信行业北向资金持股市值（亿元）7 图5：3月北向资金持股市值（亿元）排名7 图6：通信行业北向资金持仓情况8 图7：电信主营业务收入和电信业务总量情况9 图8：5G用户发展情况9 图9：我国5G基站数量9 图10：移动互联网累计流量及增速情况10 图11：户均流量（DOU）及增速情况10 图12：固网宽带接入用户情况10 图13：2023年固网宽带各接入速率用户占比情况10 图14：新兴业务收入增速11 图15：物联网终端用户情况12 图16：国内市场手机出货量及增速12 图17：国内手机上市新机型数量及5G机型数量占比12 图18：国产品牌手机出货量及占比13 图19：国内智能手机出货量及占比13 图20：我国光模块出口总额（亿元）14 图21：江苏省光模块出口额（亿元）14 图22：四川省光模块出口额（亿元）14 图23：广东省光模块出口额（亿元）15 图24：河南省光模块出口额（万元）15 图25：通信（中信）行业指数历史PE/PB18 表1：通信行业涨幅（%）前10个股6 表2：通信行业跌幅（%）前10个股6 表3：北向资金通信行业持股占流通A股比例（%）前10情况8 1.行情回顾 1.1.指数情况 通信（中信）行业指数3月（3.01-3.31）上涨3.38%，跑赢上证指数（+0.86%）、深证成指（+0.75%）、创业板指（+0.62%）、沪深300指数（+0.61%）。 图1：中信一级行业指数3月涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 有色金属(中信)石油石化(中信)汽车(中信) 电力设备及新能源(中信) 国防军工(中信)机械(中信) 轻工制造(中信)电力及公用事业(中信) 通信(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信)家电(中信) 传媒(中信)食品饮料(中信)商贸零售(中信)基础化工(中信)计算机(中信)建筑(中信) 电子(中信)交通运输(中信)钢铁(中信) 银行(中信)消费者服务(中信) 综合(中信) 建材(中信) 医药(中信)房地产(中信)煤炭(中信) 非银行金融(中信) 综合金融(中信) 0% -5% -10% -15% 行业指数3月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 1.2.子板块及个股行情回顾 3月（3.01-3.31）通信行业表现较好，从二级行业来看，通讯工程服务、通信设备、电信运营、增值服务分别上涨10.73%、3.50%、1.97%、1.25%。 图2：通信二级行业3月涨跌幅（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 通讯工程服务(中信)通信设备(中信)电信运营Ⅱ(中信)增值服务Ⅱ(中信) 行业指数3月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 从三级行业来看，3月（3.01-3.31）网络覆盖优化与运维、网络规划设计和工程施工、网络接配及塔设分别上涨11.47%、10.41%、7.05%。 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% 图3：通信三级行业3月涨跌幅（%） 行业指数3月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为91只、1只、32只。涨幅前3分别为国盾量子（+69.81%）、普天科技（+58.10%）、神宇股份（+41.50%）；跌幅前3分别为*ST新海 （-71.79%）、超讯通信（-15.32%）、 剑桥科技（-13.28%）。 表1：通信行业涨幅（%）前10个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 688027.SH 国盾量子 69.81% 002544.SZ 普天科技 58.10% 300563.SZ 神宇股份 41.50% 605277.SH 新亚电子 41.38% 300736.SZ 百邦科技 32.84% 688592.SH 司南导航 29.13% 688418.SH 震有科技 28.37% 002281.SZ 光迅科技 28.31% 688609.SH 九联科技 27.70% 300555.SZ ST路通 27.23% 资料来源：Wind，中原证券表2：通信行业跌幅（%）前10个股证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 002089.SZ *ST新海 -71.79% 603322.SH 超讯通信 -15.32% 603083.SH 剑桥科技 -13.28% 603559.SH ST通脉 -13.16% 300628.SZ 亿联网络 -11.93% 002467.SZ 二六三 -11.65% 300578.SZ 会畅通讯 -11.31% 600462.SH ST九有 -10.79% 000586.SZ 汇源通信 -10.59% 600775.SH 南京熊猫 -10.55% 资料来源：Wind，中原证券 1.3.北向资金持仓情况汇总 2024年3月，通信行业北向资金持股市值为391.8亿元，在北向资金持仓市值中排名第 16位（按中信行业指数分类），排名环比保持不变。 图4：通信行业北向资金持股市值（亿元） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 通信行业北向资金持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券 图5：3月北向资金持股市值（亿元）排名 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 通信指数 食品饮料指数电力设备及新能源指数 医药指数银行指数家电指数电子指数 非银行金融指数 汽车指数基础化工指数 机械指数电力及公用事业指数 计算机指数有色金属指数交通运输指数 传媒指数 煤炭指数石油石化指数 建筑指数建材指数 农林牧渔指数 钢铁指数消费者服务指数房地产指数 国防军工指数轻工制造指数商贸零售指数纺织服装指数 综合指数综合金融指数 0 北向资金持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券 2024年3月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为2.92%，环比上升0.11pct；北向资金配置比例是指指数成份股中的北向资金持股市值与全市场北向资金持股市值之比，通信行业3月北向资金配置比例为1.83%，环比上升0.08pct。北向资金持股占流通A股比例前10位个股分别为中际旭创、中天科技、天孚通信、移远通信、中国联通、海能达、星网锐捷、亿联网络、新易盛、信维通信。 图6：通信行业北向资金持仓情况 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 北向资金通信行业持股市值占流通市值比（%） 北向资金通信行业配置比例（%） 资料来源：iFind，中原证券 表3：北向资金通信行业持股占流通A股比例（%）前10情况 2024年3月排名 证券简称 占比（%） 2024年2月排名 证券简称 占比（%） 1 中际旭创 10.84% 1 中际旭创 10.08% 2 中天科技 9.83% 2 中天科技 7.69% 3 天孚通信 4.81% 3 天孚通信 4.54% 4 移远通信 4.78% 4 移远通信 4.05%