23年顺利收官，24年发展提速

仙乐健康2023年实现营收35.82亿元，同比增长42.87%，归母净利润为2.81亿元，同增32.39%；2024Q1营业收入为9.52亿元，同比增速为35.51%，归母净利润为0.63亿元，同增114.39%。营收及利润实现高增，中美欧三基地走向成熟。公司毛利率为30.27%，同比下滑0.91pct，24Q1毛利率同增2.95pct至30.62%。展望2024年，大客户订单落地，产能利用率或持续上行，叠加高毛利剂型占比提升，降本增效推进，盈利能力或持续提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为43.16/49.73/56.02亿元，同比增速分别为20.50%/15.21%/12.65%，考虑到美洲市场拓展顺利，高毛利产品占比提升，降本增效推进，我们调整2024-2026年归母净利润预测分别至4.02/4.98/5.71亿元（24-25年原值为3.74/4.56亿元），同比增速分别为43.02%/23.88%/14.62%，EPS分别为2.21/2.74/3.14元/股，3年CAGR为26.66%。