2023年年报&2024年一季报点评：23年高质收官，24年开局稳健

公司年度与季度财务报告概览

2023年及2024年一季度业绩亮点：

2023年全年：

• 营业总收入达到32.1亿元，同比增长31.6%。
• 归母净利润为5.3亿元，同比增长54.2%。
• 年内，酱油业务表现尤为突出，实现营收20.4亿元，同比增长34.9%，通过提高销量和提升单价，实现了量价齐升。
• 醋业务营收为4.2亿元，同比增长11.8%，受益于产品结构调整。
• 季度表现上，第四季度（2023Q4）营收8.8亿元，同比下降0.8%；净利润1.43亿元，同比下降8.5%。第一季度（2024Q1）营收8.95亿元，同比增长9.3%；净利润1.55亿元，同比增长6.7%。

2024年一季度：

• 继续保持稳健增长，营业收入为8.95亿元，同比增长9.3%；净利润1.55亿元，同比增长6.7%。

市场扩张与经销商策略：

• 市场拓展：2023年及2024年一季度，公司在东部、南部、中部、北部和西部地区的销售收入均有显著增长，特别是在2023年，西部地区增长最为明显，同比增加24%。
• 经销商网络：截至2023年底，公司经销商数量增加至3250名，2024年一季度末进一步增至3356名。公司通过快速开拓新市场和增加经销商数量来促进销售增长。

成本控制与费用管理：

• 毛利率：2023年毛利率为37%，同比增长0.6个百分点，主要得益于原材料成本下降和产品结构优化。2024年一季度毛利率下滑3.1个百分点，原因可能包括低毛利产品的占比增加以及成本红利释放滞后。
• 费用率：销售和管理费用率有所波动，但总体稳定，2023年销售费用率下降，管理费用率上升主要是由于股权激励费用增加。

分红与资本回报：

• 2023年分红率提升至58%，体现了对股东的回报增加。

预期与评级：

• 根据最新业绩，预计未来三年收入将分别增长18%、14%和13%，净利润增长26%、16%和12%。
• 考虑当前估值水平，维持“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、消费复苏不及预期、食品安全问题等风险仍需关注。