公司事件点评报告：苹果荣耀国内经销龙头，布局AI算力业务开启第二增长曲线

核心观点与关键数据

• 财务基本面稳定：公司应收账款减少32.30%，财务费用降低51.72%，负债总额下降10.45%，资产负债率降至45.55%。毛利率从3.25%提升至4.40%。
• iPhone16 Pro降价刺激销量：iPhone16 Pro Max和Pro降价超过千元，国行版iPhone16 Pro降价后到手价低至5499元，京东销量迅速增长，市场份额突破21.5%。iPhone16 Pro连续10天排京东销量前三，平均售价6961元。
• 经销业务持续赋能：公司是苹果、荣耀、三星等品牌的全国一级经销商，覆盖T1-T6全渠道，苹果授权门店/网点超2700家，Coodoo自营苹果APR门店达200家，稳居第一。荣耀业务服务超9000家客户，三星业务服务门店超4300家。
• 新式餐饮品牌增长：孵化的“茶小开”和“悦小开”年销售额同比增长超125%，跻身无糖即饮茶类目前列。
• AI算力业务布局：成立深圳市爱施德智算科技有限公司，主营业务包括AI行业应用系统集成服务、基础软件开发等。公司积极布局AI算力服务，未来有望为业绩赋能。

研究结论

• 预测公司2025-2027年收入分别为711.52、782.67、853.12亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.71元，对应PE分别为21.4、17.6、16.4倍。
• 苹果手机降价叠加国补有望提升销量，为iPhone17系列预热。AI算力业务布局有望为公司业绩赋能。
• 给予“买入”投资评级。

风险提示

• 苹果手机销量不及预期风险。
• 公司AI算力业务不及预期风险。
• 国内互联网大厂资本开支不及预期风险。