轻工制造及纺织服装行业周报：运动品牌Q1流水符合预期，关注轻纺龙头布局机会

运动品牌Q1流水符合预期，关注轻纺龙头布局机会 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服证券研究报告/行业周报2024年4月21日 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 百亚股份 18.28 0.44 0.59 0.72 0.89 41.55 30.98 25.39 20.54 1.33 买入 欧派家居 57.09 4.41 5.08 5.87 6.73 12.95 11.24 9.73 8.48 0.71 买入 顾家家居 32.00 2.20 2.52 2.93 3.41 14.55 12.70 10.92 9.38 0.83 买入 索菲亚 16.92 1.17 1.47 1.72 2.00 14.46 11.51 9.84 8.46 0.44 买入 志邦家居 13.86 1.23 1.44 1.68 1.96 11.27 9.63 8.25 7.07 0.55 买入 敏华控股 5.14 0.46 0.60 0.69 0.77 11.17 8.57 7.45 6.68 1.88 买入 备注收盘价为2024年4月19日 投资要点 上周行情：2024/4/15至2024/4/19，上证指数1.52%，深证成指0.56%，轻工制造指数-4.23%，在28个申万行业中排名第24；纺织服装指数-4.14%，在28个申万行业中排名第23。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-2.08%），家居用品（-3.47%），包装印刷（-6.36%），文娱用品（-6.82%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-7.72%），服装家纺（-3.36%），纺织制造（-2.7%）。社零数据：24年3月社零总额3.90万亿，同比+3.1%，累计同比+4.7%。家具类3月社零总额121亿元，同比+0.2%，累计同比+3.0%。服装、鞋帽、针纺织品类3月社零总额1182亿元，同比+3.8%，累计同比+2.5%。家居：24年1-3月家具及零件出口额+20%，定制家居积极出海，持续看好出口链机会，建议布局低估值龙头。 持续看好出口链机会，积极关注定制家居企业海外市场发展。2024年3月，家具及零件出口金额为55.5亿美元，同比-12.3%；2024年1-3月，累计出口174.7亿美元，同比+19.6%。建议积极关注定制家居海外业务发展，低位布局龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【金牌橱柜】等。持续看好出口链机会，推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。麒盛科技、箭牌家居披露23年报。1）麒盛科技：23年实现营收31.03亿元，同比+16.5%；归母净利润2.06亿元，同比+625.17%；扣非后归母净利润2.54亿元，同比+78.61%。23Q4实现营收7.17亿元，同比+29.99%；归母净利润 0.19亿元，扣非归母净利润0.37亿元。2）箭牌家居：23年实现营业收入76.48亿元，同比+1.79%；实现归母净利润4.25亿元，同比-28.43%；扣非后归母净利润3.92亿元，同比-27.57%；23Q4实现营业收入23.68亿元，同比+5.41%；实现归母净利润1.37亿元，同比-19.61%。24Q1实现营业收入11.3亿元，同比+2.26%，归母亏损9035万元，利润端仍受行业价格竞争拖累。当前板块估 评级：增持(维持) 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002 Email：wush@zts.com.cn 基本状况 轻工公司数（申万分类） 154 轻工行业总市值（亿元） 8,281 轻工行业流通市值（亿元） 3,338 纺服公司数（申万分类） 107 纺服行业总市值（亿元） 6,204 纺服行业流通市值（亿元） 2,249 行业-市场走势对比 相关报告 值处于低位，地产悲观预期pricein，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。 纺织服装：上调波司登盈利预测，运动品牌Q1流水符合预期，新澳披露23年年报。 国风服装订单量爆发增长，催化粘胶长丝内需短期大幅增长，龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】，有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发，短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行，目前市场价约4.4万元/吨。根据百川盈孚，新乡化纤最新报价已提至46500元/吨。需求端看近期新国风订单爆发增长，催化粘胶长丝内需大幅增长，同时外需市场稳步增长；供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能，竞争格局稳定，公司作为龙头业绩弹性较大。 品牌服饰：上调波司登FY2023/24业绩预测，安踏、特步Q1经营情况符合预期。波司登通过丰富品类拉动淡季销售，连同渠道持续优化下全年业绩有望超预期。我们预测24年收入端增长近30%，利润端同增34.3%至28.7亿元。安踏主品牌/fila/其他品牌Q1流水分别取得中单/高单/25-30%增长，受去年基数影响预计整体线上增速明显优于线下。特步主品牌Q1流水取得高单位数增长，折扣提升至7-7.5折，库销比降至4-4.5个月。品牌端持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、 【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、 【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：新澳股份披露23年年报，看好24年羊毛价格企稳盈利能力修复。新澳股份23年实现营业收入44.38亿元，同比+12.37%；实现归母净利润4.04亿元，同比+3.7%；扣非后归母净利润3.89亿元，同比+13.26%。其中Q4实现营业收入9.28亿元，同比+12.46%；实现归母净利润0.53亿元，同比+2.19%；扣非后归母净利润0.55亿元，同比+18.03%。扣非利润表现符合预期，盈利能力短期受羊毛价格拖累，24年看好羊毛价格企稳盈利能力改善。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 造纸：阔叶浆价格环比下降，针叶浆价格上涨 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格-0.1%，针叶浆+1.4%。成品纸方面，白卡纸价格环比-2.3%，白板纸-0.9%，双胶纸-0.1%，双铜纸环比持平，生活用纸+0.5%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 上周行情.-5- 重要行业新闻........................................................................................................-6- 行业重点数据跟踪................................................................................................-9- 公司重点公告.....................................................................................................-19- 风险提示.............................................................................................................-19- 上周行情 2024/4/15至2024/4/19，上证指数1.52%，深证成指0.56%，轻工制造指数 -4.23%，在28个申万行业中排名第24；纺织服装指数-4.14%，在28个申万行业中排名第23。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-2.08%），家居用品（-3.47%），包装印刷（-6.36%），文娱用品（-6.82%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-7.72%），服装家纺（-3.36%），纺织制造（-2.7%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/4/15至2024/4/19) 来源：Wind、中泰证券研究所 图表2:轻工二级子版块周涨跌幅(2024/4/15至2024/4/19)图表3:纺服二级子版块周涨跌幅(2024/4/15至2024/4/19) 来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 来源：Wind、中泰证券研究所 重要行业新闻 【APP（中国）旗下大纸事业部精彩亮相2024世界包装工业博览会】 汇集环保、创新与绿色为一体的2024WEPACK世界包装工业博览会于4月10日-4月 12日在深圳国际会展中心盛大开展，APP（中国）旗下大纸事业部携旗下四大造纸企业倾情参展，精彩亮相。（中国纸业网） 【《制浆造纸行业绿色工厂评价要求》等7项造纸领域行业标准获批发布】 近日，工业和信息化部科技司发布2024年第4号公告，批准发布454项行业标准、3项行业标准修改单、6项行业标准外文版。（中国纸业网） 【广东加快纺织服装产业“智造”转变】 2023年以来，广东省陆续出台相关政策，着力通过数字技术应用带动纺织服装业的产业链、供应链、创新链、服务链协同发展。（中国纺织报） 【中国造纸院湿式纸基摩擦材料成功通过工信部工业强基工程项目验证】 中国造纸院将继续加大湿式纸基摩擦材料的研发投入和推广力度，携手我国汽车和变速箱终端客户开展配套验证工作，力争早日实现湿式纸基摩擦材料的自主生产和供应，实现全面进口替代，助推我国汽车工业健康发展。（中国纸业网） 原材料价格跟踪 MDI和聚醚同比上涨，TDI同比下跌 截至2024年4月19日，MDI（PM200）国内现货价为16600元/吨，周环比上涨 1.53%，同比上涨6.41%；TDI国内现货价为15550元/吨，周环比持平0%，同比下跌 20.46%；截至2024年4月19日，软泡聚醚市场价（华东）为9180元/吨，周环比上涨 1.02%，同比上涨0.33%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨)图表6：软泡聚醚华