轻工制造及纺织服装行业周报：持续提示出口链布局机会，服装流水增速环比提升

上周行情：2023/12/25至2023/12/29，上证指数2.06%，深证成指3.29%，轻工制造指数1.66%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数0.65%，在28个申万行业中排名第23。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（2.51%），包装印刷（2.16%），造纸（1.44%），家具用品（1.18%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（2.05%），纺织制造（0.46%），服装家纺（0.26%）。 家居：持续提示库存周期与美国降息预期共振下出口链布局机会。 出口链：持续提示出口链机会，关注匠心、梦百合、乐歌。上周周报重点提示出口链机会，重申观点：截至23年10月美国家具批发商库存销售比下降至1.73，已基本回落至正常区间，我们判断主动去库已基本结束。12月美联储议息会议释放鸽派信号，市场预期2024年降息概率上升。展望2024年，家具出口有望从被动去库进入补库阶段，叠加低基数效应订单有望显著改善。从美国及欧盟进口数据来看，家具进口呈持续修复态势，其中床垫及床上用品修复节奏较快，进口额增速率先转正。截至23年10月，美国坐具/床垫及床上用品进口额同比分别-6%/+14%；欧盟坐具/床垫及床上用品进口额同比分别-3%/+7%。 近一月以来，恒林股份、乐歌股份、匠心家居、永艺股份、梦百合涨幅分别为43.7%、25.7%、18.3%、10.5%、3.9%，低估值标的表现相对突出。 后续来看，我们建议关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的标的：1）23年订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】（24PE 13.8X）；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】（24PE13.3X）；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】（24PE13.3X）。其他出口链标的：【恒林股份】（24PE11.3X）、【永艺股份】（24PE10.3X）、【共创草坪】（24PE13.1X）、【麒盛科技】（24PE13.9X）等。 内销家居：悲观预期充分price-in，建议低位布局低估值龙头。地产及消费悲观预期下，内销家居估值处于底部区间，展望24年，我们认为：1）竣工仍有一定支撑，同时存量房需求占比持续提升下，家居需求仍将保持较为稳定的水平。2）流量碎片化趋势下，头部品牌积极捕获新渠道流量，韧性已得到验证，行业份额将持续向头部集中。建议低位布局中长期具有成长性的低估值龙头：【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。 造纸：本周阔叶浆价格环比上升，成品纸价格整体环比下降。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格环比+0.1%，针叶浆-0.3%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-1.3%、-0.1%、-1.6%、-0.6%、-0.4%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：关注【安踏体育】、【波司登】、【报喜鸟】、【比音勒芬】，把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。 品牌服饰：2023全年品牌服饰销售整体复苏但K型分化，商务出行&中高端男装、高性价比品牌销售强劲，Q4低基数下终端流水增速环比提升。延续年度策略观点，我们持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：去库尾声关注上游制造机会。随着海外去库逐步进入尾声阶段，出口降幅逐步收窄，内销需求持续修复，建议关注上游制造机会，持续推荐差异化产能释放，业绩进入高增期的【台华新材】、全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】、汽车皮革业务打开第二增长曲线的【兴业科技】；关注：【华利集团】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2023/12/25至2023/12/29，上证指数2.06%，深证成指3.29%，轻工制造指数1.66%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数0.65%，在28个申万行业中排名第23。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（2.51%），包装印刷（2.16%），造纸（1.44%），家具用品（1.18%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（2.05%），纺织制造（0.46%），服装家纺（0.26%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2023/12/25至2023/12/29) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【今日纸价变动】 今日纸价最高上调30元/吨，最低下调40元/吨。（中国纸业网） 【工信部发布1-10月造纸行业运行情况】 2023年1-10月，全国机制纸及纸板产量11753.5万吨，同比增长5.5%。规模以上造纸和纸制品业企业营业收入11318.10亿，同比下降3.1%。（中国纸业网） 【支持纺织行业高质量发展，浙江出“八招”】 纺织行业是国民经济的传统支柱产业，也是浙江工业总产值唯一超万亿元的集群。 来自浙江省经济和信息化厅的消息显示，浙江发布《关于支持纺织行业高质量发展的若干举措》，从八大方面支持纺织行业高质量发展。（中国纺织报） 【中国进口瓦楞纸数量破历史新高】 据海关数据统计，2023年1-11月中国进口瓦楞纸数量约为322.9万吨，同比增加约103万吨或46.9%；2023年1-11月，中国进口箱板纸数量约为481.3万吨，同比增加约156万吨或48.1%，进口瓦楞纸与箱板纸总量同比2022年累计增加259万吨或47.6%，突破历史新高。（中国纸业网） 原材料价格跟踪 MDI环比下跌、同比上涨，TDI、聚醚同比下跌 截至2023年12月29日，MDI（PM200）国内现货价为15500元/吨，周环比下跌1.59%，同比上涨1.97%；TDI国内现货价为16700元/吨，周环比上涨0.91%，同比下跌10.7%；截至2023年12月29日，软泡聚醚市场价（华东）为9300元/吨，周环比上涨0.7%，同比下跌6.3%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比和同比上升，粘胶短纤周环比上升、同比下降 截至2023年12月29日，中国棉花价格指数：328为16462元/吨，周环比上升 1.57%，同比上升9.42%；中国棉花价格指数：527为15102元/吨，周环比上升1.27%， 同比上升11.62%；中国棉花价格指数：229为16743元/吨，周环比上升1.54%，同比 上升9.15%；截止2023年12月28日，Cotlook：A指数为90.9美分/磅，周环比上升 1.56%，同比下降10%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：CotlookA指数(美分/磅) 截至2023年12月29日，粘胶短纤价格为12650元/吨，周环比下降0.78%，同 比下降1.17%；涤纶短纤价格为7270元/吨，周环比上升0.69%，同比上升2.68%；涤 纶长丝DTY价格为8900元/吨，周环比上升0.85%，同比上升4.09%。锦纶长丝价格 为18250元/吨，周环比上升1.39%，同比上升11.28%；截至2023年11月30日，澳 洲羊毛价格为776元/吨，周环比上升1.17%，同比下降5.37%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数上升 2023年12月17日至2023年12月23日，三十大中城市商品房成交套数28419套，同比上升24%，周环比上升25.5%，成交面积306.22万平方米，同比上升10.7%，周环 比上升15.4%；其中一线城市成交套数6311套，同比上升45.8%，周环比上升12.4%， 成交面积69.17万平方米，同比上升39.7%，周环比上升16.1%；二线城市成交套数15305 套，同比上升18.8%，周环比上升35.8%，成交面积180.65万平方米，同比上升11.9%， 周环比上升19%；三线城市成交套数6803套，同比上升19.2%，周环比上升18.1%，成 交面积56.39万平方米，同比下降14.3%，周环比上升4.5%。 图表14：2023/12/17-2023/12/23三十大中城市商品房成交情况 图表15：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表16：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：11月竣工双位数增长、新开工及销售面积降幅明显收窄 2023年1-11月,房屋竣工面积4.76亿平方米，累计同比+18.5%；房屋新开工面积 8.75亿平方米，累计同比-21.2%；商品房销售面积10.05亿平方米，累计同比-8%。 图表17：房屋竣工、新开工、销售情况 图表18：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表19：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表21：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表23：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：11月家具及零件出口额单月转正，累计同比+8.1% 2023年1-11月，家具制造业实现营业收入5796.6亿元，同比-5.5%；家具制造业利 润总额301.5亿元，同比-6.3%。2023年11月，家具制造业实现营业收入668.7亿元， 同比-7.3%；家具制造业利润总额54.4亿元，同比+11.9%；家具制造业企业数量为7357 家，亏损企业数量为1892家，亏损企业比例为25.7%。 2023年1-11月，建材家具卖场累计销售额14214.6亿元，同比+30.5%。2023年 11月，建材家具卖场累计销售额1319.5亿元，同比+2.3%。 图表24：家具制造业累计营业收入(亿元) 图表25：家具制造业累计利润总额(亿元) 图表26：建材家居卖场累计销售额(亿元) 图表27：全国建材家居景气指数 2023年11月，家具及零件出口金额为61亿美元，同比+8.1%；2023年1-11月， 累计出口574.3亿美元，同比-7.3%。 2023年11月，家具类社零同比+2.2%；2023年1-11月，家具类社零同比+2.8%。 图表28：家具及零件出口金额(亿美元) 图表29：家具类社会零售总额同比增速 造纸周度数据：阔叶浆周环比上升、同比下降，开工率环比分化 2023年12月23日至2023年12月30日，阔叶浆均价4965元/吨，周环比+0.1%， 周同比-23.1%，针叶浆均价5878元/吨，周环比-0.3%，周同比-20.2%，白卡纸均价 4790元/吨，周环比-1.3%，周同比-8.1%，白板纸均价3898元/吨，周环比-0.1%，周 同比-5.1%，双胶纸均价5908元/吨，周环比-1.6%，周同比-11.3%，双铜纸均价5954 元/吨，周环比-0.6%，周同比+6.5%，生