轻工制造及纺织服装行业周报：轻纺龙头业绩表现良好，低估值布局前景乐观

2024/3/18 至 2024/3/22，上证指数-0.22%，深证成指-0.49%，轻工制造指数+0.63%，在 28 个申万行业中排名第 10；纺织服装指数-1.16%，在 28 个申万行业中排名第21。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+2.57%），家居用品（-2.27%），包装印刷（+2.51%），文娱用品（+1.91%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-0.75%），服装家纺（-1.98%），纺织制造（-0.01%）。 百亚股份发布 2023 年报及利润分配预案。2023 年公司实现营收 21.44 亿元，同比+33%，归母净利润 2.38 亿元，同比+27.2%。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.5 元（含税），合计拟派发现金红利 2.36 亿元（含税），占 2023 年归母净利润比为 99.13%，2023 年股息率 3.38%（股价取 2024 年 3 月 22 日收盘价）。2023 年公司“益生菌”系列成功放量反映产品升级及品牌塑造卓有成效、核心竞争力提升，长期战略清晰，看好公司从区域走向全国、高速成长。 思摩尔国际披露 2023 年业绩。2023 年公司实现营收 111.68 亿元，同比-8.0%；实现净利润（全面综合收益口径）15.66 亿元，同比-37.2%；Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比分别+11.9%、-23.5%、-10.3%、-3.5%，净利润同比分别-44.3%、-48.6%、-34.7%、-8.3%。公司美国及欧洲市场增长稳健，国内仍有较大拖累。在政策及监管不断趋严的背景下行业将加速出清，公司绑定海外大客户，同时有望凭借技术及产品优势率先享受行业扩容红利，长期成长可期。 家居：本周索菲亚披露 2023 年业绩，建议布局低估值内销家居龙头，持续看好出口链机会。 内销家居：本周索菲亚披露 2023 年业绩，实现营收 116.66 亿元，同比+3.95%，实现归母净利润 12.55 亿元，同比+17.93%。公司整家战略渗透助推各品牌客单价提升，整装渠道、米兰纳品牌保持高增趋势；同时降本增效成果显著，板材利用率、人效有效提升，制造费用率下降。看好 2024 年公司整家战略深化、品牌多元化发展下业绩持续增长。2023 年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望 2024 年若消费信心修复，家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期 price in，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 出口链：持续看好出口链机会。关注反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】；同时关注通过租赁方式快速布局美国床垫产能的【顾家家居】。海外需求延续高景气度，持续推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；同时关注功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 纺织服装：本周特步国际、李宁、南山智尚披露 2023 年业绩，品牌端关注细分赛道成长性突出和低估值高股息稳健标的；制造端把握龙头崛起机会和短期库存周期的共振。 品牌服饰：本周特步国际公布 2023 年业绩，实现营收 143.46 亿元，同增 10.94%，归母净利润 10.3 亿元，同增 11.75%，整体符合预期。公司期末拟派息每股 8.0港仙，全年派息率 50%；长期看好国货崛起下公司主品牌的稳步增长，多品牌战略稳步推进，索康尼破圈顺利，有望打开第二增长曲线、拓展中高端市场。李宁发布 2023 年业绩，实现营收 275.98 亿元，同比+7.0%，归母净利润为 31.87亿元，同比-21.6%，业绩符合预期。公司期末拟派息每股 0.547 元，全年派息率 45%；库存周转与库龄结构保持在健康水平。品牌端建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：本周南山智尚发布 2023 年年报，实现营收 16.00 亿元，同比-2.05%，实现归母净利润 2.03 亿元，同比+8.53%。2024 年公司超高分子聚乙烯新材料二期项目满产状态下盈利高增确定性较强，明年 4 万吨尼龙 66 民用丝+4 万吨尼龙 6 民用丝有望顺利投产。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在 2024 年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 造纸：本周浆价上涨，白板纸、双胶纸及生活用纸价格小幅波动。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格+1.8%，针叶浆+2.1%。成品纸方面，白卡纸、双铜纸价格环比持平，白板纸-0.1%，双胶纸+0.1%，生活用纸+0.2%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】； 持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 - 上周行情 2024/3/18 至 2024/3/22，上证指数-0.22%，深证成指-0.49%，轻工制造指数+0.63%，在 28 个申万行业中排名第 10；纺织服装指数-1.16%，在 28 个申万行业中排名第 21。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+2.57%），家居用品（-2.27%），包装印刷（+2.51%），文娱用品（+1.91%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-0.75%），服装家纺（-1.98%），纺织制造（-0.01%）。 图表 1：各行业周涨跌幅(2024/3/18 至 2024/3/22) 图表2 图表3 请务必阅读正文之后的重要声明部分- 4 - 图表 4 ：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【山鹰国际参编的团体标准《再生纸产品碳足迹量化评价与通报指南》发布】 标准作为行业首发，提出了再生纸产品碳足迹的量化评价方法与要求，为全行业提供了明确的碳排放评价依据，为碳减排贡献核算评价提供了科学规范的方法。（山鹰国际） 【2024 年 1-2 月份社会消费品零售总额公布】 24 年 1-2 月社零总额同比+5.5%，其中服装鞋帽、针纺织品类同比+1.9%，家具类同比+4.6%，文化办公用品类同比-8.8%。（国家统计局） 【泰盛集团收购江门星辉 90%股权】 日本造纸企业北越（Hokuetsu）集团已将全资子公司江门星辉纸业的 90%股权出售给了泰盛集团关联企业泰盛（香港）国际控股公司。江门星辉拥有一条年产 30 万吨的灰底白板纸生产线；北越集团因江门星辉业绩不佳而决定剥离其大部分股权；泰盛集团是山鹰国际的最大股东，而山鹰国际目前没有灰底白板纸产能。 （Fastmarkets） 【日本联合纸箱彩盒全线涨价】 因原材料价格居高不下、日元长期贬值、物流成本上升和劳动力短缺加剧，使得日本联合宣布将调整瓦楞纸箱/折叠纸盒价格，自 4 月 1 日起，所有交付货物将比当前价格上涨 10%或更多。（全球印刷与包装工业） 【耐克 2024 财年第三季度财报公布，大中华区连续六个季度增长】 大中华区营收达 20.84 亿美元，汇率不变的基础上同比增长 6%，驱动长期高质量发展；产品创新再升级，耐克进一步在跑步、篮球等关键领域带来突破性产品，同时继续加大女性和儿童市场投入，在多领域拉动业绩增长。耐克深度连接 Z 世代消费者，首届“耐 请务必阅读正文之后的重要声明部分- 5 - 克高校街舞联赛”总决赛圆满落幕，2024JORDAN 中国高中篮球联赛全明星赛如期在西安开打，支持年轻一代表达自我释放潜能。（耐克媒体中心） 原材料价格跟踪 MDI 环比下跌、同比上涨，TDI 与聚醚同比下跌 截至 2024 年 3 月 22 日，MDI（PM200）国内现货价为 16450 元/吨，周环比下跌 0.3%，同比上涨 4.78%；TDI 国内现货价为 16350 元/吨，周环比下跌 2.1%，同比下跌 8.4%；截至 2024 年 3 月 22 日，软泡聚醚市场价（华东）为 8970 元/吨，周环比上涨 0.11%，同比下跌 1.64%。 图表 5：TDI 国内现货价(元/吨) 图表 6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表 7： MDI 国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比和同比上升，粘胶短纤周环比持平、同比上升 截至 2024 年 3 月 22 日，中国棉花价格指数：328 为 17136 元/吨，周环比上升 0.18%，同比上升 12.68%；中国棉花价格指数：527 为 15681 元/吨，周环比上升 0.13%，请务必阅读正文之后的重要声明部分- 6 - 同比上升 12.84%；中国棉花价格指数：229 为 17368 元/吨，周环比上升 0.02%，同比上 升 11.89%；Cotlook：A 指数为 97 美分/磅，周环比下降 100%，同比上升 5.09%。 图表 8：棉花价格指数(元/吨) 图表 9：Cotlook A 指数(美分/磅) 截至 2024 年 3 月 22 日，粘胶短纤价格为 13400 元/吨，周环比持平，同比上升 2.29%；涤纶短纤价格为 7300 元/吨，周环比持平，同比上升 0.69%；涤纶长丝 DTY 价格 为 9050 元/吨，周环比下降 0.28%，同比下降 2.16%。锦纶长丝价格为 18500 元/吨，周 环比持平，同比上升 5.71%；截至 2024 年 3 月 21 日，澳洲羊毛价格为 753 美分/公斤， 周环比下降 2.46%，同比下降 15.20%。。 图表 10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表 11：涤纶短纤市场价(元/吨) 请务必阅读正文之后的重要声明部分- 7 - 图表 12：涤纶长丝 DTY 价格(元/吨) 图表 13：锦纶长丝 HOY 价格(元/吨) 图表 14：澳洲羊毛交易所东部市场综合指数（美分/公斤） 图表 15：2024/3/17-2024/3/23 三十大中城市商品房成交情况 图表 16：30 大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表 17：30 大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：2 月竣工双位数减少、新开工及销售面积降幅明显收窄 2024 年 1-2 月,房屋竣工面积 0.77 亿平方米，累计同比-20.2%；房屋新开工面积 0.94 亿平方米，累计同比-29.7%；商品房销售面积 1.14 亿平方米，累计同比-20.5%。 图表 18：房屋竣工、新开工、销售情况 请务必阅读正文之后的重要声明部分- 9 - 图表 19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表 20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表 21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表 22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表 23：累计房屋销售面积(亿平方米