轻工制造及纺织服装行业周报：轻纺龙头披露年报，关注粘胶长丝需求旺盛

轻纺龙头披露年报，关注粘胶长丝需求旺盛 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服证券研究报告/行业周报2024年4月14日 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 百亚股份 17.46 0.44 0.55 0.72 0.89 39.68 31.75 24.25 19.62 1.36 买入 欧派家居 56.75 4.41 5.08 5.87 6.73 12.87 11.17 9.67 8.43 0.71 买入 顾家家居 33.98 2.20 2.52 2.93 3.41 15.45 13.48 11.60 9.96 0.88 买入 索菲亚 16.05 1.17 1.31 1.56 1.72 13.72 12.25 10.29 9.33 0.47 买入 志邦家居 14.96 1.23 1.44 1.68 1.96 12.16 10.39 8.90 7.63 0.60 买入 敏华控股 5.30 0.46 0.60 0.69 0.77 11.52 8.83 7.68 6.88 1.94 买入 备注收盘价为2024年4月12日 投资要点 2024/4/8至2024/4/12，上证指数-1.62%，深证成指-3.32%，轻工制造指数-3.83%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-0.53%，在28个申万行业中排名第4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-0.95%），家居用品（-5.24%），包装印刷（-3.93%），文娱用品（-5.22%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+2.06%），服装家纺（-1.15%），纺织制造（-1.4%）。国风服装订单量爆发增长，催化粘胶长丝内需短期大幅增长，龙头充分受益。关注国内粘胶长丝产业链龙头【新乡化纤】，有望受益于新国风带来的提花面料需求爆发，短期粘胶长丝供不应求将推动产品价格上行，目前市场价约4.4万元/吨，仍有较大提价空间。需求端看近期新国风订单爆发增长，催化粘胶长丝内需大幅增长，同时外需市场稳步增长；供给端受环保政策影响国内暂无大量新增产能，竞争格局稳定，公司作为龙头业绩弹性较大。家居：24年1-3月家具及零件出口额+20%，定制家居积极出海，持续看好出口链机会，建议布局低估值龙头。 持续看好出口链机会，积极关注定制家居企业海外市场发展。2024年3月，家具及零件出口金额为55.5亿美元，同比-12.3%；2024年1-3月，累计出口174.7亿美元，同比+19.6%。建议积极关注定制家居海外业务发展，低位布局龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【金牌橱柜】等。持续看好出口链机会，推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，持续受益于出口高景气及份额提升；3）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；4）反倾销背景下美国工厂布局领先、订单弹性充足的【梦百合】。同时关注【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。索菲亚披露23年年报。23年索菲亚实现营收116.66亿元（+3.95%yoy）；实现归母净利润12.61亿元（+18.51%yoy），行业压力下业绩仍具韧性。当前板块估值处于低位，地产悲观预期pricein，布局性价比突显。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，结合估值水平推荐【公牛集团】、【敏华控股】、【喜临门】，关注自 主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。 评级：增持(维持) 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn 分析师：吴思涵 执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn 研究助理：万欣怡Email：wanxy@zts.com.cn 基本状况 轻工公司数（申万分类） 154 轻工行业总市值（亿元） 8,568 轻工行业流通市值（亿元） 3,354 纺服公司数（申万分类） 107 纺服行业总市值（亿元） 6,395 纺服行业流通市值（亿元） 2,387 行业-市场走势对比 相关报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 纺织服装：报喜鸟、台华新材、华利集团披露23年年报，持续看好低估值高股息稳健标的【海澜之家】。 纺服月度数据：3月服装及纺织纱线出口额同比下降。2024年3月，服装及衣着附件出口金额104.3亿美元，同比-22.6%；纺织纱线、织物及制品出口金额 103.8亿美元，同比-19.5%。2024年1-3月，服装及衣着附件出口累计金额333.4亿美元，同比+1.4%，纺织纱线、织物及制品出口累计金额312.8亿美元，同比+2.6%。 品牌服饰：报喜鸟披露23年年报。23年公司实现营收52.54亿元（+21.8%yoy）；实现归母净利润6.98亿元（+52.1%yoy）；拟派发现金红利2.5元/10股（含税），分红总额3.65亿（占本年度归母净利润52.3%，对应当前股息率4%）。展望2024年，哈吉斯有望维持开店步伐，所处细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期，行业端看牌服饰Q1终端动销平淡，关注Q2流水表现。品牌端持续推荐低估值高股息稳健标的【海澜之家】，建议关注：1）男装龙头【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：台华新材、华利集团披露23年年报。台华新材23年业绩符合预期，实现营收50.94亿元，同比+27%；实现归母净利润4.49亿元，同比+67%；尼龙66丝一期6万吨产能于23年4月开始试生产，24年持续爬坡释放业绩增量，10万吨再生项目投产在即。华利集团23年ASP加速提升，ASP14.9美元/双（+12%yoy），展望2024年新产能持续释放，支撑后续成长。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 造纸：太阳纸业披露23年年报，阔叶浆价格环比下降，针叶浆价格上涨。 23年太阳纸业业绩符合预期逐季上行。公司23年实现营收395.44亿元 （-0.56%yoy），归母净利润30.86亿元（+9.86%yoy），Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润5.66/6.68/8.85/9.49亿元，业绩逐季上行。公司林浆纸一体化优势逐步凸显，截至23年末公司老挝基地林地种植保有面积已经达到6万公顷，逐步抚平成本端波动；浆纸产能持续扩张，推动业绩增长。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格-0.3%，针叶浆+1.1%。成品纸方面，白卡纸价格环比-1.6%，白板纸-0.7%，双胶纸-0.3%，双铜纸-0.2%，生活用纸环比持平。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 上周行情..........................................................-5- 重要行业新闻......................................................-6- 行业重点数据跟踪.................................................-10- 公司重点公告.....................................................-22- 风险提示.........................................................-22- 上周行情 2024/4/8至2024/4/12，上证指数-1.62%，深证成指-3.32%，轻工制造指数-3.83%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-0.53%，在28个申万行业中排名第4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-0.95%），家居用品（-5.24%），包装印刷（-3.93%），文娱用品（-5.22%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+2.06%），服装家纺（-1.15%），纺织制造（-1.4%） 图表1：各行业周涨跌幅(2024/4/8至2024/4/12) 来源：Wind、中泰证券研究所 图表2:轻工二级子版块周涨跌幅(2024/4/8至2024/4/12)图表3:纺服二级子版块周涨跌幅(2024/4/8至2024/4/12) 来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 来源：Wind、中泰证券研究所 重要行业新闻 【4月8日废纸价格最高上调30元/吨下调20元/吨】 2024年4月8日，废纸价格最高上调30/吨，最低下调20/吨。废纸指数1457.57，日环比上调0.08%。（中国纸业网） 【TIP中标“外交部机关及驻外机构服务中心”】 2024年4月9日，广东天章信息纸品有限公司（TIP）中标“外交部机关及驻外机构服务中心”复印纸唯一供应商。（中国纸业网）【TIP中标“外交部机关及驻外机构服务中心”】 【4月10日废纸价格最高上调80元/吨】 2024年4月10日，废纸价格最高上调50/吨，最低下调59/吨。废纸指数1466.97，日环比上调0.31%。（中国纸业网） 【发改委:商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好】 2024年4月11日，国家发改委副主任赵辰昕表示，商务部牵头的消费品以旧换新文件已印好，未来几天就会正式出台。（财联社） 原材料价格跟踪 MDI同比上涨，TDI、聚醚同比、周环比下跌 截至2024年4月12日，MDI（PM200）国内现货价为16350元/吨，周环比持平0%，同比上涨9.73%；TDI国内现货价为15550元/吨，周环比下跌0.32%，同比下跌16.62%；截至2024年4月12日，软泡聚醚市场价（华东）为9087.5元/吨，周环比下跌0.68%，同比下跌0.03%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨)图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 来源：Wind、中泰证券研究所 棉花价格周环比、同比上升，粘胶短纤周环比下降、同比上升 截至2024年4月12日，中国棉花价格指数：328为17182元/吨，周环比上升0.03%，同比上升10.78%；中国棉花价格指数：527为15664元/吨，周环比上升0.2%，同比上升11.16%；中国棉花价格指数：229为17444元/吨，周环比上升0.02%，同比上升10.44%；Cot