轻工制造及纺织服装行业周报：轻纺Q4业绩前瞻梳理，关注出口链回调布局机会

2024/1/8至2024/1/12，上证指数-1.61%，深证成指-1.32%，轻工制造指数-1.28%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数+0.15%，在28个申万行业中排名第6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-1.72%），家居用品（-0.54%），包装印刷（-1.33%），文娱用品（-2.67%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+1.4%），服装家纺（-0.49%），纺织制造（+0.44%）。 23Q4业绩前瞻：1）家居：低基数下收入增速环比有望改善，头部企业基本可实现双位数以上增长，其中匠心家居、好太太、顾家家居Q4收入增长靓丽；利润端不考虑大宗业务减持情况下，受益于降本增效的持续体现，预计大部分头部企业利润增速将快于收入增速。2）造纸个护：太阳纸业Q4利润环比继续提升，全年业绩有望超预期；仙鹤、洁柔低基数下利润端同比有望实现高增；百亚、华旺收入端延续稳健增长。3）纺织制造：预计台华新材、兴业科技利润端高增，新澳股份盈利能力有望改善，华利集团收入增速环比加速。4）品牌服饰：报喜鸟、安踏体育、特步国际有望实现20%+增长。5）其他必选：晨光收入端预计双位数增长，利润增速快于收入。 图表1：轻工及纺服板块23Q4业绩前瞻 纺织服装：关注【安踏体育】、【波司登】、【报喜鸟】、【比音勒芬】，把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】、【华利集团】。 品牌服饰：特步23Q4流水符合预期，库存环比改善。特步国际发布2023Q4运营情况公告：特步主品牌Q4全渠道流水同比增长30%+，2023全年流水同比增长20%+，渠道库存周转4-4.5个月，零售折扣约7折，24年产品策略将更注重性价比。锦泓集团发布23年业绩预告，预计23年归母净利为2.85-3.08亿元，同比增长299%-330%；扣非归母净利约为2.57-2.77亿元，同比增长449%-493%，超市场一致预期。在板块观点上，延续年度策略观点，我们持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线，建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、罗莱生活】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：持续推荐台华、新澳、华利。12月台湾制造商经营数据更新，分化较为明显，其中裕元（-2%）、志强（-3%）降幅继续收窄；儒鸿（+2%）、丰泰（+1%）延续增长，但增速有所回落；聚阳低基数下增速改善明显（+31%）； 钰齐、广越仍有较大幅度下滑。随着海外去库逐步进入尾声阶段，出口降幅逐步收窄，内销需求持续修复，建议关注上游制造机会，持续推荐差异化产能释放，业绩进入高增期的【台华新材】、全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】、订单有望持续修复的【华利集团】；关注：【兴业科技】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 家居：把握出口链回调布局机会。 出口链：把握回调布局机会，关注匠心、梦百合、乐歌。本周出口链标的有所回调，建议把握回调布局机会，关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的标的：1）23年订单修复节奏较快，自有品牌占比持续提升的【匠心家居】；2）美国工厂布局领先行业，有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】；3）自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的：【恒林股份】、【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。 内销家居：悲观预期充分price-in，关注预期差机会，建议低位布局低估值龙头。地产及消费悲观预期下，内销家居估值处于底部区间，存量房将对未来需求提供一定支撑，同时行业集中度持续提升。我们判断头部企业24年仍有望实现双位数增长，提示预期差机会，建议低位布局中长期具有成长性的低估值龙头：【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。 造纸：本周阔叶浆价格环比下降，成品纸价格整体环比下降。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格环比持平，针叶浆-1.6%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为-0.2%、-0.2%、-1.2%、-1.9%、0.0%。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2024/1/8至2024/1/12，上证指数-1.61%，深证成指-1.32%，轻工制造指数-1.28%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数0.15%，在28个申万行业中排名第6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（-1.72%），家居用品（-0.54%），包装印刷（-1.33%），文娱用品（-2.67%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+1.4%），服装家纺（-0.49%），纺织制造（+0.44%）。 图表2：各行业周涨跌幅(2024/1/8至2024/1/12) 图表3 图表4 图表5：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 1月8日 【五粮液集团将与泸州纳溪区携手建设20万吨/年特种竹纤维材料项目】 五粮液集团将与纳溪区携手建设年产20万吨特种竹纤维材料项目，该项目位于纳溪区西部国际高新林竹产业园，主要建设制浆造纸、碱电、公辅设备设施及办公生活设施等，建成投产后将提供就业岗位约800个。（泸州日报） 1月9日 【美国作出纸购物袋反倾销初裁】 美国商务部宣布对进口自柬埔寨、中国大陆、哥伦比亚、印度、马来西亚、葡萄牙、土耳其和越南8国及中国台湾地区-的纸购物袋作出反倾销初裁，中国大陆生产商/出口商的倾销率为24.15%~146.32%。（中国贸易救济信息网） 1月10日 【21家纸企发布春节停机计划】 据不完全统计，目前已有20多家纸厂公开发布了停机检修计划，停机时间集中于1月底-3月中旬，单台纸机的停机时间最长达60天。（广东省造纸行业协会） 1月11日 【金鹰集团旗下全球最大设计产能的莱赛尔生产线开工】 近日，金鹰集团旗下赛得利（常州）莱赛尔二期项目开工。该项目设计产能15万吨，是全球单线设计产能最大的莱赛尔生产线。这也是金鹰集团在绿色纤维莱赛尔业务上的又一重要布局。（金鹰集团中国） 原材料价格跟踪 MDI环比和同比上涨，TDI与聚醚同比下跌 截至2024年1月12日，MDI（PM200）国内现货价为15600元/吨，周环比上涨1.3%，同比上涨4.35%；TDI国内现货价为16650元/吨，周环比上涨0.3%，同比下跌13.51%；截至2024年1月12日，软泡聚醚市场价（华东）为9225元/吨，周环比下跌1.18%，同比下跌6.06%。 图表6：TDI国内现货价(元/吨) 图表7：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表8：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比下降，同比上升，粘胶短纤周环比和同比上升 截至2024年1月12日，中国棉花价格指数：328为16574元/吨，周环比下降0.31%， 同比上升8.82%；中国棉花价格指数：527为15174元/吨，周环比下降0.19%，同比 上升10.59%；中国棉花价格指数：229为16821元/吨，周环比下降0.31%，同比上升 8.17%；截至24年1月12日，Cotlook：A指数为90.4美分/磅，周环比上升1.38%， 同比下降10.32%。 图表9：棉花价格指数(元/吨) 图表10：CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年1月5日，粘胶短纤价格为12650元/吨；截止2024年1月12日， 涤纶短纤价格为7170元/吨，周环比下降1.1%，同比上升1.27%；涤纶长丝DTY价格 为8900元/吨，周环比持平0%，同比上升2.3%。锦纶长丝价格为18650元/吨，周环 比持平0%，同比上升13.03%；截至2023年12月14日，澳洲羊毛价格为814元/吨， 周环比上升4.9%，同比下降5.02%。 图表11：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表13：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表14：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数环比下降 2024年1月7日至2024年1月13日，三十大中城市商品房成交套数15486套，同 比下降44.7%，周环比下降9.9%，成交面积172.79万平方米，同比下降44.6%，周环比 下降6.9%；其中一线城市成交套数4175套，同比下降47.8%，周环比上升25.6%，成 交面积43.89万平方米，同比下降47.9%，周环比上升23.1%；二线城市成交套数8178 套，同比下降37.7%，周环比下降16.6%，成交面积96.76万平方米，同比下降41.4%， 周环比下降15.8%；三线城市成交套数3133套，同比下降54.4%，周环比下降23%，成 交面积32.14万平方米，同比下降48.4%，周环比下降8.1%。 图表15：2024/1/7-2024/1/13三十大中城市商品房成交情况 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：11月竣工双位数增长、新开工及销售面积降幅明显收窄 2023年1-11月,房屋竣工面积4.76亿平方米，累计同比+18.5%；房屋新开工面积 8.75亿平方米，累计同比-21.2%；商品房销售面积10.05亿平方米，累计同比-8%。 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：11月家具及零件出口额单月转正，累计同比+8.1% 2023年1-11月，家具制造业实现营业收入5796.6亿元，同比-5.5%；家具制造业利 润总额301.5亿元，同比-6.3%。2023年11月，家具制造业实现营业收入668.7亿元， 同比-7.3%；家具制造业利润总额54.4亿元，同比+11.9%；家具制造业企业数量为7357 家，亏损企业数量为1892家，亏损企业比例为25.7%。 2023年1-11月，建材家具卖场累计销售额14214.6亿元，同比+30.5%。2023年 11月，建材家具卖场累计销售额1319.5亿元，同比+2.3%。 图表25：家具制造业累计营业收入(亿元) 图表26：家具制造业累计利润总额(亿元) 图表27：建材家居卖场累计销售额(亿元) 图表28：全国建材家居景气指数 2023年12月，家具及零件出口金额为68.5亿美元，同比持平0%；2023年1-12月， 累计出口642亿美元，同比-5.2%。 2023年11月，家具类社零同比+2.2%；2023年1-11月，家具类社零同比+2.8%。 图表29：家具及零件出口金额(亿美元) 图表30：家具类社会零售总额同比增速 造纸周度数据：阔叶浆周环比上升、同比下降，开工率环比分化 2024年1月8日至2024年1月12日，阔叶浆均价4998元/吨，周环比持平，周 同比-21.8%，针叶浆均价5819元/吨，周环比-1.6%，周同比-21.3%，白卡纸均价4