定量策略周报：坚持，倒春寒有望较快结束

证券研究报告 金融工程周报 坚持，倒春寒有望较快结束 ——定量策略周报 分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 报告日期：2024年04月21日 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明PAGE2 本周投资要点 【外盘倒春寒有望结束】 •23年美债过快下行至3.8%，当前二次上行也可能过快过高。但我们认为当前和23年相比，美国经济形势不同、大选年降息加息均不易，虽然技术上美股形成了日线死叉继续下行，但标普回调8~10%到4700的位置值得关注，以及5月1日fomc对退出QT的讨论和5月初公布的通胀数据，以及重要指标股英伟达的企稳，都有可能是新一轮降息交易和风险资产止跌的信号。 【A股小盘倒春寒有望结束】 •A股风格分化严重。国九条、程序化交易管理规定综合影响，2000、微盘等下跌波动明显，50指数和金融股明显走强。我们认为政策出清并非专门针对小盘股，错杀优质股占多数；宏观方面没有明显复苏迹象前，大小盘轮动模型显示小盘胜率仍然高。我们认为五月初财报季结束后将是1000、2000指数的抄底机会。 【风格继续推荐央企+红利+高质量】 •通过DCF模型，将高质量公司定义为高盈利能力、高成长增速、高财报安全三类，分别找到有效选股因子。构造高质量红利股组合，多头年化收益+20.11%，超额年化收益+6.56%，显著优于市场已有红利质量指数。 【行业推荐短期以央企、红利、资源、业绩线为主】 •调入：银行、建筑装饰 •调出：电子 •持仓：银行、家电、建筑装饰、（基础化工、电力公用事业）、（煤炭、有色金属）、（通信、机械） 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 25 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明PAGE4 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，历史业绩不代表未来。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读本页重要免责声明 26 报告编号：240421221254