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本周A股表现持续低迷，沪深300ERP估值指数再次回到过去三年超过1.5倍标准差的“高配置价值”区域；外资持续流出，但我们看到当前流出速率和金额已经接近历史极值水平，交易盘短期开始回补超跌成长板块；汇率压力仍存，但我们看到联储九月“跳过加息”概率仍高、人民币汇率底部开始企稳。底部悲观无意义，短期反弹或一触即发。建议配置【政策空间】、【超跌破净】、【结构亮点】三个方向，并主要选择其中外资持股较低行业；配置部分红利低波板块作为底仓：1、【政策空间】：降印花税、降首套房贷利率角度，关注仍有想象空间的【房地产、证券、建材】；2、【价值极值】：外资流出错杀的超跌品种【通信、传媒、计算机】；以及【破净股】；3、【结构亮点】：数据提前转好的结构机会：七月CPI分项数据中表现较好的【消费者服务】、【商贸零售】、【中药】、【轻工家装】；【交运】；事件驱动的【军 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 工】等。 外盘来看，杰克逊霍尔会议发言偏鹰但基本在市场预期之内，9月暂停加息预期不变，但从图6的预期变动可见11月加息预期上升，且降息预期延后。 本周A股表现持续低迷，沪深300ERP估值指数再次回到过去三年超过1.5倍标准差的“高配置价值”区域；外资持续流出，但我们看到当前流出速率和金额已经接近历史极值水平，交易盘短期开始回补超跌成长板块；汇率压力仍存，但我们看到联储九月“跳过加息”概率仍高、人民币汇率底部开始企稳。 底部悲观无意义，短期反弹或一触即发。建议配置【政策空间】、【超跌破净】、【结构亮点】三个方向，并主要选择其中外资持股较低行业；配置部分红利低波板块作为底仓： 1、【政策空间】：降印花税、降首套房贷利率角度，关注仍有想象空间的【房地产、证券、建材
