2023年报、2024年一季报点评：行业下滑经营承压，高分红高股息

研报总结

公司业绩概览：

• 2023年：公司实现营收16.7亿人民币，同比下降8.8%；归母净利润4.6亿人民币，同比增长2.7%；扣非归母净利润4.4亿人民币，同比增长3.0%。
• 2024Q1：实现营收2.7亿人民币，同比下降19.4%；归母净利润0.8亿人民币，同比下降23.3%；扣非归母净利润0.8亿人民币，同比下降22.9%。

主要业务动态：

• 集成灶：2023年收入15.2亿人民币，同比下降7.0%；2024Q1收入4.1亿人民币，同比下降5.7%。
• 橱柜：2023年收入0.35亿人民币，同比下降26.0%；2024Q1收入未单独列出。
• 其他品类：包括集成水槽、电蒸箱等，2023年收入1.1亿人民币，同比下降22.9%。

营销策略与渠道拓展：

• 渠道调整：公司变革电商渠道运营，投资设立新的网络销售子公司，强化线上线下互动与引流。
• 品牌策略：持续推动天牛子品牌的建设，截至2023年底，已签约一级经销商近300家，开设门店200个。
• 线下渠道：新增一级经销商16家，营销终端200个，累计拥有4700多个营销终端，覆盖多个销售渠道，如KA、下沉市场、工程、家装及社区。

成本与费用：

• 2023年：毛利率提升至47.1%，期间费用率降低，归母净利率提升至27.8%。
• 2024Q1：毛利率降至46.2%，销售费用率上升，管理、研发、财务费用率有不同幅度的变化，归母净利率为28.3%。

风险提示：

• 原材料价格波动。
• 行业竞争加剧。
• 集成灶需求低于预期。

投资建议：

• 考虑到当前市场状况，调整后预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.7亿、4.8亿、4.9亿人民币，PE分别为14、14、13倍，维持“买入”评级。

免责声明：

• 以上信息仅供参考，不构成投资建议。