2023年报及2024年一季报点评：经营效率提升，分红超预期

公司年度与季度业绩概览

2023年业绩

• 总收入：78.0亿元人民币，同比增长7.2%
• 归母净利润：9.2亿元人民币，同比增长17.8%
• 扣非归母净利润：8.5亿元人民币，同比增长34.2%

2024年第一季度业绩

• 总收入：15.8亿元人民币，同比增长5.3%
• 归母净利润：1.2亿元人民币，同比增长23.5%
• 扣非归母净利润：1.0亿元人民币，同比增长36.4%

主要业务亮点

• 照明业务：全渠道覆盖，家居业务零售和流通渠道均有良好增长。零售渠道优化终端门店形象和产品布局，流通渠道增加网点覆盖，全年超过11万家。
• 商照业务：聚焦重点项目和细分行业，市场份额提升。
• 线上业务：加速中高端产品线，推动线上线下融合，线上毛利率提升。
• 海外业务：完善全渠道覆盖，工业和商业照明业务增长，全年外销收入7.4亿元人民币，同比增长6.3%。

经营策略与成效

• 平台化改革：带来成本降低和效率提升，2023年毛利率40.3%，2024Q1毛利率38.5%。
• 营销投入：销售费用率提升，助力线下渠道拓展。
• 现金流：2023年经营性现金流净额16.7亿元人民币，现金流表现稳健。

分红与估值建议

• 分红政策：2023年每股派发现金红利8.5元，分红率67.7%，股息率4.5%。
• 估值：预计24-26年的归母净利润分别为10.64亿、12.16亿、13.53亿，对应PE为13、12、10倍，给予目标价23元/股，评级“强推”。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临行业内的激烈竞争。
• 技术升级挑战：技术进步可能影响市场竞争力。