各业务板块边际向好，AI赋能智能物联

公司2023年及2024年第一季度业绩概览

2023年年报

• 总收入：893.40亿元，同比增长7.42%
• 归母净利润：141.08亿元，同比增长9.89%

2024年一季度业绩

• 总收入：178.18亿元，同比增长9.98%
• 归母净利润：19.16亿元，同比增长5.78%

业务亮点

1. EBG韧性与趋势向好：企事业事业群（EBG）收入增长8.12%，其中多个行业如工商企业、能源冶金、教育教学、金融服务实现了较好增长，助力行业客户推进数字化转型。
2. SMBG企稳回升：中小企业事业群（SMBG）收入增长1.46%，显示中小企业市场信心逐渐恢复。
3. 海外业务增长：海外主营业务收入同比增长8.83%，且增速逐季提升。
4. 创新业务增长强劲：创新业务整体收入增长23.11%，在多个应用场景中形成了竞争格局，并与创新业务子公司在智能物联战略下协同效应逐步显现。

AI与智能物联

• 观澜大模型：公司创新推出观澜大模型，通过基础大模型、行业大模型和任务模型的三级架构，实现人工智能更广泛的价值落地。观澜大模型在提升企业数字化管理与营销能力、降本增效方面展现出潜力。

投资建议

• 收入预测：预计2024-2026年分别达到980.41、1104.26、1249.41亿元。
• 净利润预测：对应年份分别为166.30、195.43、228.76亿元。
• 估值与评级：当前PE估值分别为18x、15x、13x，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策落地不及预期风险
• 政府预算执行不及预期风险
• 人工智能技术研发进展低于预期风险