谷歌A：24Q2实现稳健增长，AI持续赋能各业务领域

事件：7月24日，谷歌发布2024年二季报。2024年二季度，公司实现营收847.42亿美元，同比增长13.59%；实现归母净利润236.19亿美元，同比增长28.59%。 谷歌云首次突破百亿美元大关，推动公司业绩稳健增长。2024年二季度，公司实现营收847.42亿美元，同比增长13.59%；实现归母净利润236.19亿美元，同比增长28.59%，主要因为谷歌搜索和云业务的推动。谷歌云首次突破季度100亿美元大关，2024年Q2实现103.47亿美元，同比增长28.84%。 截至财报发布日，公司的人工智能基础设施架构和面向云计算的生成式人工智能解决方案已为客户创造了数十亿美元的收入，并被200万开发人员使用。谷歌扩大了对第三方模型的支持，包括Anthropic的Claude 3.5 Sonnet，以及Gemma 2、Llama和Mistral等开源模型。此外，公司对AI的投资势头持续强劲，已有超过150万开发人员在谷歌的开发人员工具中使用Gemini。谷歌第六代AI加速器TrilliumTPU与TPU v5e相比，其单位芯片峰值计算性能提高了近5倍，能效比提高了67%。公司表示英伟达最新的Blackwell计算平台将在2025年初登录谷歌云。 谷歌搜索不断受益于AI赋能，资本开支不断提升。2024年Q2，谷歌服务实现营收739.28亿美元，同比增长11.53%。随着公司AI Overview s的推出，促进了搜索使用率的增加和用户对结果满意度的提高。谷歌在该季度持续对AI Overviews升级，其核心模型大小提升了一倍，同时保持了接近相同的计算成本。从资本开支来看，2024年Q2谷歌发生资本开支132亿美元，同比增长91.30%，主要用于投资技术基础设施，并预计未来资本开支将持续提升，每季度资本开支大约在120亿美元以上，用于支持包括服务器、网络设备和数据中心，其中重点支持AI的发展。谷歌在该季度宣布在马来西亚建立首个数据中心和云区域，并在美国部分区域开展扩建项目。我们认为，凭借公司对AI的持续投入以及AI大模型等技术的不断突破，公司将进一步巩固在人工智能领域的领导地位，未来更多领域的智能应用有望加快落地，公司业绩有望持续受益。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3397/3769/4192亿美元，2024-2026年归母净利润为850/976/1108亿美元，当前股价对应PE分别为25/22/19倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对云计算及人工智能领域的持续投入，业绩有望持续向好，维持“买入”评级。 风险提示：人工智能发展不及预期风险；云计算业务竞争加剧风险；监管不确定性风险；广告合作商流失风险。